再提深化电力体制改革20240526

A： 当然，今天我们将从五个方面进行分享。首先，探讨近期备 受关注的电力体制改革动态，特别是与三中全会相关联的部分，以及习总书记在山东调研时提及的相关议题。其次，我们会 分析电力市场改革至今未完成的部分，指出尚需努力的方向。接着，讨论公用事业商品价格的上涨趋势。第四部分则是关于 二季度业绩的前瞻概览，我们会概述各行业的表现。最后，我 们会推荐值得关注的行业板块及标的。 Q： 最近市场对电力体制改革的关注点主要集中在哪些方面？ A： 市场尤其关注三中全会前的动向，比如重要的企业家座谈会。5月23日山东调研会议中，国电投集团高层的参与及其对电 力体制改革的讨论引起了广泛兴趣。大家普遍推测三中全会是 否会深入探讨电力市场改革，根据历史三中全会的文件和以往 会议判断，我们预期今年的三中全会可能会进一步强化电力市 场化改革的基调，确认当前改革的进展并明确后续方向。 Q： 电力市场改革目前的进展情况如何？ A： 目前的电力市场改革可以视为已推进至大约50%-60%的阶 段，尽管取得了显著进展，但仍有许多工作待完成。改革过程 中，前期工作得到了肯定，方向已明确，接下来需要继续深化 推进。改革不仅仅是关于电价调整，更重要的是电力体制中的 定价原则和机制的重构。 Q： 电力体制改革的受益者和挑战者分别是谁？ A： 电改的焦点不单是提高电价，而是整个电力市场的重新定位。在现有电力市场结构中，火电企业面临较大压力。虽然近期 火电企业的盈利有所改善，但这主要得益于煤炭价格的下降，而非电力市场改革直接带来的好处。两部制电价虽已开始实施，但其效果的稳定性和市场验证仍需时间。因此，火电企业需 要持续的改革推动，以在市场中获得更合理的定价地位。 Q： 公用事业商品价格的上涨情况如何？ A： 近期，公用事业商品价格尤其是与电力相关的商品价格出现 了上涨。这一现象背后反映了市场对电力需求的增长以及能源 结构调整的影响。虽然价格上涨可能带来短期成本压力，但也 预示着行业转型和升级的需求日益迫切。 Q： 对于二季度业绩，有何前瞻性展望？ A： 就二季度业绩前瞻而言，我们计划提供一个总体的行业观察，而非针对特定公司的深度分析。我们将概述各行业的发展趋 势，旨在为投资者提供一个宏观视角，帮助理解不同领域在当 前经济环境下的表现和潜力。 Q： 最近一周股市盘面有什么变化？ A： 本周初，市场关注度相对较低，但从23日晚开始，市场热度 明显上升，23日至24日间，整个板块涨幅达到了1.59%，超出 沪深指数约3.67个百分点，显示出后半周的强劲表现。此外，5 月23日秦王岛港动力煤5500大卡平仓价为884元，较上周环比 上涨24元，尽管与 去年同期相比仍低61元，这反映出煤炭市场 及电力板块的最新动态。 Q： 绿电进入市场化进程中遇到的主要问题是什么？A： 绿电进入市场面临的主要问题是各省政策不一，市场开放程 度从近30%到80%不等，导致政策实施参差不齐。我们预计，未来政策会加强对这一领域的引导，促进绿电市场化的统一和 规范化。绿电的市场化进程不仅涉及市场准入，还包含荣安电 费的细化和提价、辅助服务市场定价的完善，以及现货市场的 加速推进等多个方面。Q： 荣安电费的调整对火电企业意味着什么？A： 荣安电费的逐步提高旨在覆盖火电机组固定折旧成本的60%-80%，甚至更高，这一调整对于缓解火电企业的财务压力至关 重要。当前初步措施已实施，但提升比例有限，预计2025-2026年会进一步加大提价力度，优化火电企业的成本回收机制。Q： 辅助服务市场定价的现状和改进方向是怎样的？A： 辅助服务市场定价虽然已有政策出台，但具体实施细节在各 地区尚未完全落地，包括容量电费的确定、辅助服务电价的限价标准等，需要进一步细化和完善。未来的改进方向可能涉及 限价机制的调整，确保辅助服务市场既能有效激励供应商又能 维持系统稳定性。Q： 现货市场的发展前景和面临的挑战有哪些？A： 现货市场已经在部分省份进入长期试运行或正式运行阶段，预计未来一年半时间内会迅速扩大覆盖范围。但目前存在为避 免高价报价而实施的窗口指导价格，这可能抑制火电企业的市 场响应积极性。解决之道可能在于加强监管协调和通过市场机 制倒逼改革，确保火电企业的合理收益与系统稳定性的平衡。Q： 绿电进入市场的政策走向如何？A： 预计年内将有全国层面的绿电入市政策出台，这将促进绿电 市场的统一和规范化。虽然短期内绿电降价趋势难以逆转，但 清晰的政策框架有助于投资者更好地评估收益，促进投资决策 和设备采购。Q： 哪些公用事业商品价格面临上调压力？A： 天然气、水价等公用事业商品价格因成本传导和地方政府减 少补贴压力而面临上涨。政府补贴负担沉重，如水、燃气等项 目每年补贴额高达约200亿元。因此，调整水、燃气价格以减 轻政府补贴压力成为较为紧迫的任务。居民电价调整则可能通 过分时电价等更为灵活的方式逐步实施。Q： 二季度业绩前瞻中，哪些板块表现突出？A： 从二季报前瞻来看，水电板块基本面最为强劲，得益于低基 数效应和良好的蓄水状况。火电板块预计同比会有显著增长，但环比增速受供热需求季节性变化影响较大。核电和燃气发电 则预计保持平稳或略有增长。我们正在深入分析年报和一季报，将各公司业绩细化至项目层面，以便更精准地把握行业动态。对于关注二季报可能出现下滑的公司，需留意其供热机组占 比高的特点。 Q： 电力体制改革与三中全会的关系以及未来改革方向？A： 电力体制改革与三中全会紧密相关，预期在这样的重要会议 中，政策层面会再次强化电力市场改革的基调，进一步明确改 革方向。年内可预见的改革细节将涵盖容量电价的调整、辅助 服务市场完善、现货市场的加速推广，以及绿电更全面地融入 市场机制。Q： 目前哪些公用事业商品价格面临上涨压力？A： 当前，燃气和水价上涨趋势显著，这主要是由于地方政府财 政补贴压力巨大，为了减轻这一负担，相关商品价格调整显得 尤为迫切。Q： 二季度业绩前瞻中哪些板块表现有望突出？A： 依据业绩弹性，二季度水电、火电、核电和燃气板块依次展 现出较好的业绩预期，其中水电因低基数效应和良好蓄水条件 而表现最优，火电则受益于成本控制和市场改革的双重影响。Q： 您推荐关注的板块和具体公司有哪些？A： 在水务板块，我们推荐长安电力和国投水务；火电板块则关 注稳能电力、浙能、华能、深能、国电电力和华电；核电板块 若考虑港股，中广核电力优先，其次是广核电力；燃气板块推 荐港股华润燃气，A股 则关注蓝天燃气和星耀股份。这些公司因其行业地位、业绩增 长潜力和改革受益程度而被看好。Q： 水价上涨趋势及值得关注的水务公司有哪些？A： 目前，许多大城市已启动或计划进行水价调整，汉兰、兴荣 等地区的水价上涨尤为引人注目，其中汉兰执行的是较早的 2016年价格标准，具有较大涨价空间。港股中，粤海投资也是 受益于广东地区水价上涨的代表。红城的水价上涨可能推迟至 明年，因此投资者可根据不同地区的涨价预期进行选择配置。Q： 对于电力改革的总体看法及投资建议？A： 尽管政策细节可能给人以“老生常谈”之感，但三中全会深 化电力体制改革的决心不变，对行业形成显著的政策催化。我 们建议投资者重视火电板块和二季报同比增幅较大的企业，利用当前政策红利进行重点布局。如需深入了解相关政策细节、个股业绩拆分等信息，可通过销售团队联系我们获取更多信息。