天然橡胶周报：新胶产出不及预期，原料持续上行，推动胶价上涨
新 胶 产 出 不 及 预 期， 原 料 持 续 上行 ， 推 动 胶 价 上 涨 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 本周胶价偏强运行，新胶产出不及预期推动盘面上行，泰国原料持续上涨，而由于外国原料相对偏紧，5月天胶海外货源到港偏少状态延续，国内社会库存继续去库，下游开工维持高位，基本面整体偏强。 二、价格&成本 供应-新胶产出不及预期，原料上涨；越南逐步开割，整体产出水平恢复至5成 泰国：截止到5月23日，泰国胶水价格79泰铢/公斤，较上周上涨2.60%，同比去年上涨4.41%；杯胶价格59.15泰铢/公斤，较上周上涨4.41%，同比去年上涨48.25%。泰国南部及东北部均呈现不规律性降水，短时影响新胶供应，但高温情况有缓解。当前原料价格，胶农割胶积极性高，待降水过后，新胶预计6月份呈现明显增量。 越南：本周越南产区陆续降雨增多，产区逐步开割中，当前越南北部产区已开割至8成左右，南部开割近5成左右，整体原料产出水平恢复至5成。 生产利润-原料价格高位震荡，生产利润倒挂 泰国天然胶乳生产利润空间略有改善。本周国南部及东北部均呈现不规律性降水，原料收购价格继续走高，加工厂生产成本增加，高成本压力下泰国加工厂报盘上涨，进而支撑利润空间略有回暖，但国内对于高价补货积极性有限，加工厂实际利润兑现存在一定阻力，且对高价原料收购情绪不佳。 泰国STR20生产利润-1275元/吨。在原料价格持续攀高下，工厂生产成本高位，泰标加工利润持续倒挂。 云南产区陆续上量；海南胶降雨影响割胶工作推进 云南产区：云南产区陆续降有小雨，逐步渗透胶林，产区胶林长势现阶段表现正常，目前仍处于陆续上量阶段，加工厂之间存在原料抢夺情况，一定程度上影响原料价格。 海南产区：本周海南产区降水天气仍有扰动，部分地区出现暴雨天气，割胶工作受阻明显，新胶释放有限，听闻周尾全岛收胶量1500吨左右水平，无法满足各加工厂正常生产需求，出于对本周降水天气担忧，且部分浓乳加工厂为交补前期空单，海南加工厂抢夺胶水情绪持续升温，带动胶水价格继续走高。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–全乳基差、非标价差收窄 国内产区持续降水扰动割胶，现货端5月交货困难，市场补货情绪高，推动现货成交价格上涨大于盘面，全乳基差小幅收窄。截至5月24日，全乳贴水RU09合约625元/吨，周环比减少110元/吨。 受海外新胶供应不足及到港偏少，深色胶持续去库，深色胶涨势强于浅色胶，截至5月24日，非标价差（混合胶-RU主力）收窄，目前价差-775元/吨，周环比上涨260元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期我国云南、海南开割 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.6%左右，消费同比增长3.2% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.6%至1454.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增7.3%。 2024年全球天胶消费量料同比增加3.2%至1567万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.8%。 天胶分别国产量季节性-印尼产量同比大幅走弱，泰国产量同比减少 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量 2024年4月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量36.94万吨，环比减少24.99%，同比减少35.09%，1-4月累计进口177.78万吨，累计同比减少22.51%，进口均价1620.12美元/吨，环比增加5.68%。 2024年4月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量52.3万吨，环比减少19.66%，同比减少25.39%，1-4月累计进口量233万吨，累计同比减少15.61%。 外需—4月欧盟乘用车市场销量、注册量环比增长 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年4月欧盟乘用车市场增长13.7%至913,995辆。欧盟四大主要市场中，西班牙（+23.1%）、德国（+19.8%）、法国（+10.9%）和意大利（+7.7%）。这种增长的部分原因是，与去年同月相比，四月份有复活节假期，销售天数增加了两天。 •1-4月，欧盟新车注册量增长6.6%，达到近370万辆。在此期间，最大的市场实现了稳健增长，其中德国和西班牙分别增长了7.8%，其次是法国（+7%）和意大利（+6.1%） 4月轮胎产量维持高位，半钢胎、全钢胎累库 据测算，2024年4月，中国半钢胎产量为5742万条，环比+0.14%，同比+5.01%；中国全钢胎产量为1351万条，环比-5.79%，同比-3.71%。4月轮胎产量环比涨跌互现。 2024年4月，4月新的充气橡胶轮胎出口量，为5444万条，同比增长7.7%，环比减少105万条。1-4月累计出口新的充气橡胶轮胎约20856万条，同比增长10.8% 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，截止到5月23日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在31.35天，环比+1.09天，同比-5.61天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在44.93天，环比+0.96天，同比+4.67天。 半钢胎开工率小幅增加，维持高位；全钢胎企业自主控产控制库存 截至5月23日，中国半钢胎样本企业产能利用率为80.09%，环比+0.90个百分点，同比+2.78个百分点。周内样本企业排产多保持稳定，以满足订单需求，部分航线出口货物等柜发货，叠加国内市场需求不足，整体发货略有放缓，企业库存提升，然多数企业缺货现象仍存。 截至5月23日，中国全钢胎样本企业产能利用率为66.20%，环比+0.92个百分点，同比-0.48个百分点。周内样本企业多数维持平稳运行，个别上周检修企业开工逐步恢复正常，带动整体开工稍有提升，当前各企业开工差异化明显，部分小规模企业考虑到库存压力，开工维持低位运行。周内整体出货表现一般，库存延续增势。 内需—4月产销环比走弱，但同比增长 根据中汽协数据显示，4月，国内乘用车产销分别完成204.8万辆和200.1万辆，环比分别下降9%和10.5%，同比分别增长15.2%和10.5%；1-4月，国内乘用车产销累计分别完成765.8万辆和768.9万辆，同比分别增长8.6%和10.6%。 根据隆众资讯报道，2024年4月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比下降1.0个百分点，环比上升1.1个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 4月重卡销量环比下降29%，同比小降1% 第一商用车网最新获悉，根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径，下同），2024年4月份，我国重卡市场共计销售8.23万辆，环比下降29%，同比小降1%。2024年1-4月，重卡市场累计销售35.5万辆，在近五年里看同样处于较低位水平，比上年同期的32.46万辆增长9%，净增长约3.04万辆。 库存—海外进口减少，国内库存持续去库 截至2024年5月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.8万吨，环比上期减少1.84万吨，降幅3.25%。保税区库存7.24万吨，降幅3.69%；一般贸易库存47.56万吨，降幅3.18%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.34个百分点；出库率增加1.94个百分点；一般贸易仓库入库率减少2.30个百分点，出库率减少1.06个百分点。 深浅色胶库存齐降，深色胶去库幅度大于浅色胶 截至2024年5月19日，中国天然橡胶社会库存132.9万吨，较上期下降2.6万吨，降幅1.91%。中国深色胶社会总库存为79.4万吨，较上期下降2.4%。其中青岛现货库存下降3.25%；云南下降5.7%；越南10#下降32%；NR库存增6.9%。中国浅色胶社会总库存为53.5万吨，较上期下降1.18%。其中老全乳胶环比下降0.77%，3L环比下降8%，RU库存小计增0.38%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
