能源化工周报（天然橡胶和合成橡胶）：避险情绪升温加之新胶产出不及预期 近期胶价或震荡回调

避险情绪升温加之新胶产出不及预期近期胶价或震荡回调 2024年9月27日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 天然橡胶 供给端：海南产区原料生产逐步恢复，但增量有限，原料收购价格上涨。西双版纳地区天气较为正常，原料产出恢复，但盘面偏强，收购价格上涨。泰国天气稍有改善，但原料供应恢复偏缓，加工厂抢购原料，支撑收购价格。 需求端：本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为56.34%，较上周走低1.05个百分点，较去年同期走低2.19百分点，目前全钢胎内外销出货阻力不减，企业库存高位运行，预计全钢胎样本企业产能开工率仍处于较低位，对原材料的需求产生压制。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.79%，较上周走高2.04个百分点，较去年同期走高6.62个百分点，短期开工处于高位，预计半钢胎企业产能开工率维持稳定态势调整不大。在高成本压力下生产节奏受限，下游原料的采购依旧是逢低刚性采购为主。 投资策略：短期天胶价格底部仍受供应端较强支撑，但节前避险情绪升温，预计近期天然橡胶价格回调震荡为主，建议投资者可以暂时观望，关注17000-17100附近支撑位及20000-21000附近压力位。 风险提示：天气因素的不确定性，市场宏观情绪的波动等。 合成橡胶 供给端：本周国内高顺顺丁装置平均开工负荷65.78%，较上周开工负荷走低0.6个百分点。本周国内乳聚丁苯橡胶装置平均开工负荷64.93%，较上周开工负荷稳定。本周丁苯橡胶装置运行无明显调整，所以本周丁苯橡胶开工负荷稳定。顺丁橡胶和丁苯橡胶企业的成本面压力仍然较大，供给处于低位。 需求端：本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为56.34%，较上周走低1.05个百分点，较去年同期走低2.19百分点，目前全钢胎内外销出货阻力不减，企业库存高位运行，预计全钢胎样本企业产能开工率仍处于较低位，对原材料的需求产生压制。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.79%，较上周走高2.04个百分点，较去年同期走高6.62个百分点，短期开工处于高位，预计半钢胎企业产能开工率维持稳定态势调整不大。在高成本压力下生产节奏受限，下游原料的采购依旧是逢低刚性采购为主。 投资策略：短期宏观情绪结合天然橡胶走势下，预计近期合成橡胶价格震荡回调，建议投资者暂时观望，关注15300-15400附近支撑位及16700-16800附近压力位。 能源化工周报(天然橡胶) 天气影响供给不及预期，原料价格上涨下游刚需采购为主需求维持偏弱运行 天然橡胶基差为负，近远月价差为负，但均处于相对合理区间。这是由于天气和病害原因导致天然橡胶产出不及预期，原料价格上涨，全钢轮胎开工放缓下游需求预期趋弱，建议投资者暂时观望天然橡胶基差和月差投资机会。 云南与上海市场的标准胶SCRWF价差有所回落 不同市场上的标准胶SCRWF现货价差，天津、山东与上海市场的现货价差较小围绕零震荡，云南市场与上海市场的现货价差有所浮动，建议投资者可以暂时观望不同市场的价差投资机会。 上期能源20号胶库存仍处高位 上期能源20号胶日度库存量较上周有所下降，但整体仍处于高位。 上期能源20号胶远月合约价差 中国全乳胶脱水干燥工艺税后生产毛利为负 中国标二胶脱水干燥工艺税后生产毛利为正 中国标二胶脱水干燥工艺日度不含税生产成本较上周上升，不含税销售收入有所上升，中国标二胶脱水干燥工艺税后生产毛利较上周上升转负为正。 中国天然乳胶浓缩离心工艺日度不含税生产成本较上周上升，不含税销售收入较上周上升，中国天然乳胶浓缩离心工艺税后生产毛利为正较上周下降。 中国天然橡胶生产量稳步增长，净进口量上升 上期所库存小幅上涨，青岛库存减少但速度放缓 泰国标准胶生产成本较上周有所上升 泰国标准胶的生产成本目前处于相对高位，较上周有所上升，整体呈上升趋势。 中国天然乳胶的净进口量上升 中国天然乳胶的进口量有所下降环比上升0.65万吨，标准胶的进口量有所上升，环比下降1.9%。 泰国天然乳胶出口量有所下降，印尼也有所下降 泰国天然乳胶的出口量有所下降，目前处于相对低位，印尼天然橡胶出口量下降。 泰国标准胶的出口量仍处高位，印尼则处低位 泰国标准胶出口量有所上升但同比仍处于高位，而印度尼西亚由于政策引导转向种植单位价值更高的作物，导致天然橡胶的种植、开割和生产意愿下降，导致印度尼西亚标准胶的出口量目前一直保持低位。 中国烟片胶和混合胶的进口量均有所上升 泰国烟片胶出口量上升，印尼烟片胶出口量上升 泰国烟片胶出口量有所上升，印尼烟片胶出口量有所上升。 泰国混合胶的出口量同比处高位，印尼处于低位 泰国混合胶出口量同比处于高位，印尼出口量一直处于低位有小幅下降。 能源化工周报(合成橡胶) 顺丁橡胶和丁苯橡胶生产成本压力较大下游刚需采购为主需求维持偏弱运行 上期所合成橡胶基差为正，月差为正，国内顺丁橡胶产能开工率较上周小幅下降，生产量较上周有小幅下降，丁苯橡胶的产能开工率与上周持平，下游全钢胎企业产能开工率较上周有所下降，处在相对低位需求预期偏弱，建议投资者可以暂时观望合成橡胶月差的套利机会。 中国顺丁橡胶周度开工率有所下降 中国丁苯橡胶乳液聚合工艺不含税生产成本较上周上升，销售收入较上周上升，丁苯橡胶乳液聚合工艺税后毛利有所上升且为正。 中国丁苯橡胶周度产能开工率同比处较低位 中国丁苯橡胶的产能开工率与上周持平保持在64.93%，同比处于较低位，月产量有所下降。 中国SBS溶液聚合工艺不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入较上周持平，税后生产毛利有所上升且为正。 中国SBS周度产能开工率仍处低位 中国SEBS溶液聚合工艺税后毛利为负 中国SEBS溶液聚合工艺不含税产成本较上周有所上升，不含税销售收入较上周持平，使税后生产毛利有所下降仍为 中国SIS溶液聚合工艺税后毛利较上周小幅下降 中国SIS溶液聚合工艺不含税生产成本较上周有所上升，不含税销售收入较上周上升，每日税后毛利为正较上周有所下降。 中国丁腈橡胶产能开工率处相对低位 中国丁基橡胶淤浆法聚合工艺不含税生产成本较上周有所上升，不含税销售收入于上周持平，税后生产毛利为正较上周有所下降。 中国三元乙丙橡胶溶液聚合工艺不含税生产成本较上周略有下降，不含税销售收入较上周持平，使税后生产毛利较上周有所上升仍为正。 中国氯丁橡胶电石乙炔法税后毛利为正 中国氯丁橡胶电石乙炔法不含税生产成本较上周上升，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利为正较上周下降，基本维持在稳定态势。 中国丁二烯碳四抽提工艺税后毛利为正 中国丁二烯碳四抽提工艺不含税生产成本较上周小幅下降，不含税销售收入较上周上升，每日税后生产毛利为正较上周有所上升。 中国丁二烯产能开工率下降，港口库存下降 中国丁二烯产能开工率由上周的63.84 %上升至62.43%，有小幅下降，港口库存较上周有所下降，环比下降4.5%。 中国六氟丙烯四氟乙烯裂解法不含税生产成本较上周持平，不含税销售收入与上周持平，日度税后生产毛利较上周持平仍为负。 中国炭黑油炉法税后毛利为正 中国炭黑油炉法不含税生产成本较上周持平，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利较上周持平依旧为正。 中国橡胶促进剂CZ（CBS）不含税生产成本较上周有所上升，不含税销售收入较上周下降，税后生产毛利较上周下降仍为正。 中国橡胶防老剂RD(TMQ)税后生产毛利为正 中国橡胶防老剂RD（TMQ）一步法不含税生产成本较上周有所上升，不含税销售收入较上周持平，税后生产毛利较上周小幅下降依旧为正。 中国有机硅中间体聚合水裂解法不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入较上周下降，税后生产毛利较上周上升但依旧为负。 山东省全钢轮胎和中国半钢轮胎产能开工率 全钢轮胎产能开工率由上周的57.39%下降至56.34%，有小幅下降目前同比处于较低位，据了解，目前厂家整体发货放缓，厂内轮胎库存压力较高；半钢胎企业开工率为78.79%仍处于高位，由于缺货现象尚存，加之雪地胎排产季，预计半钢胎企业产能开工率维持稳定态势调整不大。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！