价格突破震荡上沿后路在何方

20240527 宏源期货研究所詹建平010-82295006从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇价格保持在4500。周初港口库存企稳且进口到货增加，使得价格重心有所回落。装置陆续恢复，现货基差走弱明显后，个别聚酯工厂参与采购。上周末聚酯工厂让利出货推动产销，但周内转变态势，以确保自身加工利润。周末受整体情绪影响，引发聚酯商品共振，价格止跌回升。 下周预测：地缘和宏观没有明确指引方向，市场关注点回归至基本面，预计Brent原油在80-85区间运行。近期港口到货量维持中性偏高水平，但同时下游聚酯工厂开工下降速度较慢，目前港口提货量仍然较高，短期港口库存预计相对平稳。下周一套年产12.5万吨聚酯可能重启，聚酯大厂挺市意向偏强，关注是否会加大减产幅度。终端织造和加弹工厂补货备货，大约在25-30天，需求是稳稳的清淡。 综合来看，MEG将偏强震荡，下方支撑稳定，运行区间为4450-4650元/吨运行。 二、盘面及现货情况 盘面走势：装置检修陆续结束重启，价格宽幅整理 周内成交130万手，持仓38.10万手（+370手） MEG主力合约05月24日的收盘价为4559元/吨，较05月17日的收盘价4518元/吨上涨41元/吨，整体变化幅度为0.91%。 05月24日结算价为4535元/吨，较05月17日的结算价4494元/吨上涨41元/吨，整体变化幅度为0.91%。 现货内盘：偏高成交4554（5.20），偏低成交4446（5.23） 05.19-05.25周度价格数据 福建：4495元/吨（+90）张家港：4490.5元/吨（+83.5）东莞：4495元/吨（+90）外盘：523.5美元/吨（+10.5）本周基差均值为-42.2元/吨，上周均值为-51.0元/吨。本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在120-140美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 国内负荷回升较慢，煤化工装置重启与检修并行 05.18-05.24：55.83% 05.13-05.17：55.35% 石油制开工57.19%，煤制开工53.65%，甲醇制开工55.67% 本周装置变动主要为安徽昊源装置降负更换催化剂，渭河、延长等装置重启，此外中科、通辽、建元等装置重启暂未出料。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 动力煤价格调整较小，带动煤制乙二醇利润小幅回升 本轮去库或接近尾声，主因是自身检修及降负 截止05.23，MEG港口库存为73.62万吨，较上周减少1.61万吨，环比变化速度为3.15%。其中张家港44.44万吨，减少0.63万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓9.30万吨，减少2.00万吨；宁波6.80万吨，增加0.30万吨；上海及常熟4.08万吨，增加0.72万吨。 中间的隐形库存基本消耗完毕，港口发货处于同期高位 05.16-05.22：张家港主港日均发货11490吨附近，太仓方向两主要库区日均发货2800吨附近，宁波方向日均发货3500吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.2万吨附近，较上期增加0.3万吨。 四、基本面分析 原油四连跌，巴以地缘冲突无新进展使得油价暂时失去指引 主流工厂减产后没有如市场预期继续减产，而是涨价保利润 聚酯工厂周均负荷微升至87.87%，江浙织机周均负荷维持在71.78% 周内主流聚酯大厂未有新的减产计划落实，此外嘉兴逸鹏预计周末附近重启，周内暂无其他装置变动，因此本周涤纶长丝开工大致平稳过度。 织造市场淡季气氛较为明显，坯布库存增加 织造内销市场行情持续转淡，部分常规坯布出货速度缓慢；但也有四面弹等弹力类坯布出货较好的状况，但基本没有价差，利润依旧偏低的状况。 截至05.23，吴江地区喷水织机开机率在79.15%（维稳），长兴地区喷水织机开机率在76.25%（+0.28%），萧绍地区圆机开机率在50.74%（维稳），海宁地区经编开机率在79.00%（+4.00%），常熟地区经编开机率在71.00%（维稳）。 周二到周四聚酯工厂止损涨价，下游备货完成且对后期预期并不乐观，因此追涨意向普遍不高 涤纶短纤主流工厂库存天数为6.98天，较上周减少1.10天。 POY主流库存在17-24天FDY主流库存15-23天DTY主流库存20-27天 聚酯切片工厂库存天数9.50天，较上周减少0.27天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82295006