国内观察：2024年4月工业企业利润数据：工业企业利润增速转正的背后

《工业企业利润增速转正的背后》——国内观察：2024年4月工业企业利润数据

报告日期：2024年5月27日

核心要点：

• 4月工业企业利润：4月份，规模以上工业企业利润总额累计同比4.3%，与前值持平。

• 利润增速改善：当月利润增速重新回正至4.0%，剔除基数影响后的两年平均增速降幅收窄。

• 环比表现：4月工业企业利润环比-0.39%，高于2015年至2019年的同期均值；营收环比-4.93%，同样高于同期均值。

• 量价齐升：营收*营收利润率视角下，当月增速由4月的-1.2%升至3.3%。量上，4月工业企业增加值同比6.7%，较3月增加2.2个百分点，出口带动明显；价上，4月PPI当月同比-2.5%，较3月增加0.3个百分点。

• 利润结构：中游原材料制造利润占比提升较快，下游消费品制造利润恢复明显。

• 库存情况：产成品存货累计同比3.1%，延续小幅度补库趋势。

• 市场观点：利润增速改善可能受到营收及利润率的共同推动，但成本率上升成为隐忧。出口产业链占优，内需方面，财政发力有望提速，对工业企业利润形成利好。

• 风险提示：政策落地不及预期、需求恢复不及预期、数据测算偏差风险。

宏观简评：

• 利润增速：4月工业企业利润增速回正，且环比表现优于季节性。

• 库存趋势：产成品存货累计同比小幅回升，显示小幅度补库现象。

• 利润结构：中游原材料制造利润占比提升，下游消费品制造利润恢复。

• 库存分布：库存回升后，中下游行业库存分位数水平仍低于上游开采和中游装备制造。

风险提示：

• 政策落地不及预期。
• 需求恢复不及预期。
• 数据测算偏差风险。