公司首次覆盖报告：国内有色金属矿业巨头，铜钴项目放量助成长

洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称“洛阳钼业”）作为全球知名的有色金属矿业巨头，拥有丰富优质的矿山资源以及全球性的金属贸易网络。其旗下钨、钴、铌、钼金属产能位居世界前列，并且是全球重要的铜生产商。洛阳钼业还通过收购全球第三大金属贸易商IXM，进一步强化了其在全球金属贸易中的地位。

关键要点：

矿山项目放量

1. TFM和KFM铜钴矿项目：洛阳钼业成功收购并运营的TFM和KFM铜钴矿项目，通过扩建矿项目，实现了铜产量的显著增长。预计2024年铜产量将达到52万吨以上，钴产量超过6万吨，铜产量进入全球前十，钴产量超越嘉能可，稳居全球首位。

铜钴市场展望

• 供需结构：全球主要铜矿企业资本开支不足导致短期新增产能受限，加之新能源产业发展拉动铜需求增长，铜供需结构偏紧，预计铜价将得到支撑。
• 钴市场：新能源行业的快速发展带动了钴需求的增长，中短期钴供需关系维持稳定。

多元化资源布局

• 铜钴板块：洛阳钼业通过TFM和KFM项目的放量，以及铜钴价格中枢的提升，预计未来三年归母净利润将分别达到114.19亿、156.05亿、190.01亿元，对应PE分别为16.2、11.8、9.7倍。
• 钼钨板块：公司在中国境内拥有多个钼钨矿资源，是国内外领先的钼、钨金属生产商。
• 铌磷板块：通过收购巴西境内的NML铌矿和CIL磷矿，洛阳钼业成为全球领先的铌金属供应商及巴西领先的磷肥供应商。
• 新能源金属布局：通过投资华越镍钴项目及与宁德时代合作，洛阳钼业在新能源金属领域实现战略布局，有望带来新的增长点。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料价格的大幅上涨可能影响公司盈利能力。
• 项目进展风险：新建项目的规划变动或建设进度不及预期可能影响公司盈利。
• 政策变动风险：地缘政治风险或当地产业政策变动可能影响公司业务。

洛阳钼业通过其独特的“矿山+贸易”模式，不仅在全球范围内布局优质资源，还在新能源金属领域进行战略性布局，展现出强大的成长潜力和稳健的盈利能力。