原油周报：不必过度悲观

不必过度悲观 2024年5月24日 宏源期货詹建平期货从业资格证号：F0259856投资咨询号：Z0002423Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com 核心观点 •核心观点：本周油价震荡走低，SC主力合约盘中一度跌破600整数关口。宏观层面，欧元区及美国公布PMI数值好于预期，降序预期再度推迟，美元指数企稳回升，贵金属及油价等均出现回调；基本面上，美国能源部宣布将出售近100万桶汽油储备，加上此前俄罗斯临时恢复汽油出口至6月30日，汽油市场面临部分供应压力，本周的EIA数据显示原油的超预期累库，打压油市看涨情绪；地缘方面，伊朗媒体迈赫尔通讯社表示，伊朗总统及外长在直升机坠毁事件中遇难。整体来看，原油的主要矛盾将逐步回归基本面及宏观，地缘因素逐步淡化为风险点，油价短期宜观望，虽然近期出现连续回调，但不必过度悲观，等待6月1日OPEC+会议作出指引；从中长期角度来看，整体原油低库存与OPEC+减产仍将继续为油价提供支撑，而中美需求修复条件下，油价适宜逢低布局多单。 •风险提示：宏观降息风险，中东局势变动，OPEC+政策调整。 一、行情回顾 震荡下行 •本周油价震荡下行。截止5月23日收盘，WTI原油期货活跃合约报收76.98美元/桶，Brent原油收81.51美元/桶；截至5月24日收盘，SC原油期货活跃合约收599元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 Brent-WTI价差维稳 •截至5月23日，Brent-WTI主力价差为4.53美元/桶，SC-Brent价差为1.50美元/桶，SC-WTI价差为6.03美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 近远月价差继续回落 •本周近远月价差继续回落。截至5月23日，布伦特近次月为0.25美元/桶，1-6价差收于2.06美元/桶，1-10价差收于3.64美元/桶；WTI近次月价差收于0.41美元/桶，1-6价差为2.30美元/桶，1-10价差为3.91美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 SC近远月价差继续回落 •本周SC近远月价差继续回落；截至5月16日，SC近次月价差收于-3.5元/桶，1-6价差为7.6元/桶，1-10价差为20.4元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 看涨情绪不高 •资金方面看涨情绪不高，截至5月14日当周，WTI基金净多持仓为119,232手，环比+14,713手，Brent基金净多持仓为203,237手，环比-46,490手，成品油方面，汽油净多持仓-4,669手，柴油净多持仓+5,473手，取暖油净多持仓+1,054手。 二、原油供给 1、OPEC：4月产量环比小幅下降 •2024年4月，OPEC产量为2,657.5万桶/日，环比-4.8万桶/日，同比-195.5万桶/日。沙特/伊拉克/伊朗/阿联酋产量分别为902.9/418.1/321.2/293万桶/日，环比变化分别为+0.2/-3.1/+1.4/+0.5万桶/日，同比变化分别为-146.7/7.4/58.7/-10.4万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、OPEC：4月产量环比小幅下降 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：美原油日产维持高位 •据EIA数据，截至2024年5月17日当周，美国原油周度产量为1,310万桶/日，环比持平，近四周平均周度产量为1,310万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 •截至5月17日，美活跃钻机数量为497座，环比增加1座。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：出口回升 •截至5月17日当周，美原油出口数量为473万桶/日，环比+59.5万桶/日，同比+18.1万桶/日；当周美原油净进口数量为193.3万桶/日，环比-67.6万桶/日，同比+63.2万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 三、原油需求 1、美国：汽油需求延续回升 •美国汽油需求延续回升。截至5月17日当周，美汽油需求量为931.5万桶/日，环比+44万桶/日，同比-12.2万桶/日；馏分油需求为388.3万桶/日，环比+5.2万桶/日，同比-31.5万桶/日；航煤油需求为165.1万桶/日，环比+1.5万桶/日，同比+22.1万桶/日；总的来看，当周美石油产品需求量为2003万桶/日，环比-2.6万桶/日，同比-67.1万桶/日。 1、美国：炼厂开工延续回升 •截至5月17日当周，美国炼油厂产能利用率为91.7%，环比+1.3个百分点，同比持平；原油加工量为1,648.2万桶/日，环比+22.7万桶/日，同比+41.3万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：4月原油加工量下滑 •2024年4月，我国原油月度加工量为5,879万吨，同比-234.6万吨；3月成品油情况：汽油产量为1,429.1万吨，同比+95.9万吨；柴油产量为1,868.9万吨，同比+15.4万吨；煤油产量为509.4万吨，同比+131万吨。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：成品油延续回升 •2024年4月，我国原油进口数量为4,472.1万吨，同比+231.1万吨；成品油进口数量为567.4万吨，同比+129.4万吨。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：地炼开工修复速度仍偏慢 •截至5月23日，山东地炼开工率为55.09%，环比+0.2个百分点，同比-6.95个百分点。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 四、原油库存 1、OECD：4月供需整体宽松，原油累库 •根据卓创资讯数据，2024年4月，全球原油油月度供给为10,144万桶/日，需求为10,208万桶/日，供需差为64万桶/日，前值为-24万桶/日，4月供需格局整体偏宽松，主要是受需求下降影响；OECD库存小幅累库，4月末库存为27.51亿桶，环比3月末增加0.16亿桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：原油小幅累库 •商业原油库存（除SPR）：截至5月17日当周，美国原油库存（除SPR）为45,884.5万桶，环比+182.5万桶，同比+367.7万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：库欣地区累库 •截至5月17日当周，美国库欣地区周度原油库存为3,632万桶，环比+132万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：汽油小幅去库 •汽油小幅去库，当前库存水平同比去年偏高，截至5月17日当周，美国汽油库存为22,682.2万桶，环比-94.5万桶，同比+1,054.5万桶；美国馏分油库存为11,674.4万桶，环比+37.9万桶，同比+1,107.2万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 核心观点 •核心观点：本周油价震荡走低，SC主力合约盘中一度跌破600整数关口。宏观层面，昨日欧元区公布PMI数值好于预期，但受美联储打压降息预期影响，美元指数企稳回升，贵金属及油价等均出现回调；基本面上，美国能源部宣布将出售近100万桶汽油储备，加上此前俄罗斯临时恢复汽油出口至6月30日，汽油市场面临部分供应压力，本周的EIA数据显示原油的超预期累库，打压油市看涨情绪；地缘方面，伊朗媒体迈赫尔通讯社表示，伊朗总统及外长在直升机坠毁事件中遇难。整体来看，原油的主要矛盾将逐步回归基本面及宏观，地缘因素逐步淡化为风险点，油价短期宜观望，虽然近期出现连续回调，但不必过度悲观，等待6月1日OPEC+会议作出指引；从中长期角度来看，整体原油低库存与OPEC+减产仍将继续为油价提供支撑，而中美需求修复条件下，油价适宜逢低布局多单。 •风险提示：宏观降息风险，中东局势变动，OPEC+政策调整。 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！