甲醇周报：短期震荡寻底，但不必过度悲观

短期震荡寻底，但不必过度悲观 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板观点总结：我们认为甲醇短期仍是震荡寻底，但不必过度悲观。 基本面角度：近期供给的快速回归给予了内地甲醇价格一定压力，不过同时也需要关注到甲醇下游MTO需求的持续回升，另外从边际变化的角度来看，当前甲醇国内外开工均处于相对高位，继续增长的空间有限，而需求方面无论是MTO需要还是传统需求均有较大改善空间，尤其在“金九银十”旺季前的备货预期下，甲醇价格或仍有向上动力。 宏观角度：内外预期出现分化，主要是本周公布的中国金融数据偏弱，美国的经济数据好于此前预期，因此对于美国的经济衰退担忧缓解，而对国内的经济需求预期则继续偏弱，反应在大宗商品上便是国内需求定价的黑色系品种持续创新低，甲醇作为国内需求定价的品种也同样受到国内宏观预期偏弱的影响，不过我们认为最悲观的内外共振下跌时期已经过去，国内静待宏观政策指引预期。 相关研究 《甲醇周报20231229：“东风”消退，甲醇如期回调》 《甲醇周报20240112：地缘或带来短时扰动，但不改整体弱势格局》《甲醇周报20240301：推荐做多PP-3MA价差》《甲醇周报20240315：供需区域性失衡，油价引领反弹》《甲醇周报20240419：把握本轮反弹带来的沽空机会》《甲醇周报20240517：需求负反馈下，高价甲醇能走多远？》《甲醇周报20240524：空单仍可持有》《甲醇周报20240607：下方空间有限》《甲醇周报20240614：短期观望为主》《甲醇周报20240628：短期反弹，上方空间有限》《甲醇周报20240712：从交易现实到交易预期》《甲醇周报20240719：重回起点之后？》《甲醇周报20240809：短期区间震荡运行》 策略建议：关注MA25012340-2400区间支撑，策略上建议逢低布局多单。 风险提示：中美经济数据不及预期，MTO重启不及预期，煤价大幅下跌。 目录 华东地区基差走弱，09-01价差延续走强...................................................................................................................................4 1、成本与开工：旺季煤价表现偏弱，上游供应继续回归........................................................................................................52、库存：华东港口延续去库........................................................................................................................................................6 四、需求端分析...........................................................................................................................................................................7 1、MTO需求：MTO开工率继续回升.........................................................................................................................................72、传统需求：旺季预期更为关键................................................................................................................................................8 图表 图表1：【MA】近两周主力合约收盘价（元/吨）.....................................................................................................................4图表2：【MA】09基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】09-01价差............................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】华东港口库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表9：【MA】西北地区库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表10：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表11：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表12：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................7图表13：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................7图表14：甲醇传统下游加权利润（元/吨）.................................................................................................................................8图表15：甲醇传统下游加权开工率（%）...................................................................................................................................8图表16：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表17：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表18：【甲醛】利润（元/吨）.................................................................................................................................................9图表19：【甲醛】周度开工率（%）...........................................................................................................................................9图表20：【MTBE】利润（元/吨）...............................................................................................................................................9图表21：【MTBE】周度开工率（%）...............................................