周度策略：财政支出加力，市场区间震荡

财政支出加力，市场区间震荡 ——周度策略 证券研究报告-周度策略 发布日期：2024年05月26日 投资要点： 相关报告 《周度策略：行业周观点》2024-05-24《周度策略：行业周观点》2024-05-19《周度策略：出台地产政策组合拳，市场风险偏好抬升》2024-05-19 ⚫【财政收入下降，财政支出加力】收入端，2024年前4个月全国一般公共预算收入同比下降2.7%，税收收入同比下降4.9%，降幅较前3个月扩大0.4个百分点。非税收入同比增长9.4%，国有土地使用权出让收入同比下降10.4%。房地产销售下降、企业盈利较弱等因素拖累，税收收入继续下降。非税收入增速较高，对财力有一定补充作用。房地产市场较弱也拖累土地出让情况，国有土地出让收入4月单月降幅达-21.2%。支出端，4月支出节奏加快，前4个月一般公共预算支同比增长3.5%，较前3个月加快0.6个百分点。随着房地产组合拳政策落实，财政收入有望企稳；超长期特别国债和专项债发行提速，有利于增强财政对经济的支持力度。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫【地产成交降幅有所收窄，汽车销量略有下降】5月17日地产组合拳政策出台后，商品房成交略有企稳，5月20-5月24日商品房每日成交均在30万平方米以上，与去年同期比较降幅收窄至-22%，商品房销售改善有利于推动地产投资企稳。乘联会发最新调研结果显示，初步推算5月狭义乘用车零售市场约为165.0万辆左右，同比下降5.3%，环比增长7.5%。其中，新能源市场相对稳健，5月新能源零售预计可达77.0万辆左右，环比增长13.7%，同比增长32.7%，渗透率预计达到46.7%。 ⚫【紧扣推进中国式现代化主题，进一步全面深化改革】国家领导人强调，坚决破除妨碍推进中国式现代化的思想观念和体制机制弊端，着力破解深层次体制机制障碍和结构性矛盾，不断为中国式现代化注入强劲动力、提供有力制度保障。要坚持和发展我国基本经济制度，构建高水平社会主义市场经济体制；推动生产关系和生产力、上层建筑和经济基础更好相适应。推进经济体制改革要从现实需要出发，从最紧迫的事情抓起，在解决实践问题中深化理论创新、推进制度创新。869888252 （ETF基金组合设立于2023年1月1日，详情请见正文“配置建议”） ⚫【投资建议：市场区间震荡】4月财政收入降幅略有扩大，财政支出力加大。地产组合拳政策出台后，商品房销售略有回稳，同比降幅收窄。5月汽车消费较弱，呈现量价同跌。前4个月国内新设立外商投资企业数量同比增长19.2%，不过际使用外资金额同比下降27.9%，降幅继续扩大。国家领导人召开座谈会，强调继续推进全面深化改革。美联储态度呈现鹰派，海外市场出现调整，国际局势影响市场风险偏好，市场呈现区间震荡。建议关注科技（计算机、通信、电子、传媒）、有色和非银等板块。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 内容目录 1.财政支出加力，市场区间震荡........................................................................4 1.1.财政收入下降，财政支出加力.........................................................................................41.2.地产成交降幅有所收窄，汽车销量略有下降...................................................................41.3.紧扣推进中国式现代化主题，进一步全面深化改革........................................................51.4.美联储会议纪要显示鹰派态度.........................................................................................71.5.配置建议：财政支出加力，市场区间震荡......................................................................71.6.策略模拟ETF基金组合跟踪...........................................................................................9 2.市场回顾.......................................................................................................10 2.1.指数涨跌.......................................................................................................................102.2.行业涨跌.......................................................................................................................10 3.资金跟踪.......................................................................................................11 3.1.融资资金.......................................................................................................................113.2.北向资金.......................................................................................................................12 4.估值跟踪.......................................................................................................12 4.1.指数估值.......................................................................................................................124.2.行业估值.......................................................................................................................14 5.市场情绪.......................................................................................................15 5.1.风险偏好.......................................................................................................................155.2.换手率...........................................................................................................................16 6.风险提示.......................................................................................................16 图表目录 图1：全国一般公共财政收入与支出累计同比增速（%）......................................................4图2：政府性基金收入与支出累计同比增速（%）.................................................................4图3：30成商品房每日成交面积（万平方米）.......................................................................5图4：乘用车销量及同比（%）..............................................................................................5图5：美国当周首次申请失业金人数（万人）........................................................................7图6：上证综指及13日均线（点）........................................................................................8图7：行业与主题ETF基金模拟组合收益率走势图（组合设立于2023年1月1日，以周一开盘价结算）..........................................................................................................................9图8：全球主要指数涨跌幅(%).............................................................................................10图9：A股主要指数涨跌幅(%)..............................................................................................10图10：沪深两市周度日均成交金额（亿元）........................................................................10图11：A股行业板块周度涨跌幅（%）.................................................................................11图12：万得概念板块涨跌幅位居前10位（%）...................................................................11图13：万得概念板块涨跌幅位居后10位（%）...................................................................11图14：周度融资余额增减（亿元）及环比增速.....................................................................11图15：周度北