原木：需求改善，价格反弹
原木：需求改善，价格反弹 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com金启恒（联系人）从业资格号：F03119420 jinqiheng028808@gtjas.com 报告导读： 价格走势：本周原木现货价格普遍出现小幅度上涨，主要价格变动出现在江苏市场。对于主流交割品3.9米30+辐射松，山东市场报价810元/方，与上周持平，江苏市场报价820元/方，较上周上涨20元/方（+2.5%），目前两地区存在20元/方的价差。部分大检尺径规格辐射松出现区域价差收敛。欧洲材云杉、冷杉在江苏市场仍然处于缺货状态。下游锯材价格方面，地产政策的利多对锯材价格起到拉动效果，各规格辐射松锯材出现不同程度的涨价。 供应：截止到5月第三周，本月从新西兰出发的辐射松运载船只总共有22条，其中有17条去往中国，5条去往韩国减载。预计本月到港的约为13条，6月到港的为9条，预计本月到货132万方。 需求及库存：上周原木港口出货量增长，岚山港日均出货量小幅增长至2.1万方（+0.1万方，+5.9%），太仓港日均出货量增长至1.8万方（+0.5万方，+42.7%），增长幅度大于山东地区。港口库存方面，岚山港库存约为181.1万方（较上周+4.9%），太仓港库存约为57.8万方（较上周-12.6%），新民洲库存约为28.1万方（较上周-6.7%），其余次要港口库存基本与上周持平，总体较上月同期库存水平有所下降。 其他影响因素：航运指数方面，整体上SCFI指数延续上涨趋势，BDI指数小幅回落，但相关分项BHSI、CICFI指数变动幅度并不显著。汇率方面，美国经济较预期显示韧性，美元指数回升，美元兑人民币汇率较上周增长0.2%，兑新西兰元汇率较上周增长0.4%，人民币相对新西兰元升值。 目录 1.市场回顾以及价格表现...................................................................................................................................................31.1现货市场.................................................................................................................................................................31.2价差变动.................................................................................................................................................................41.2.1主流材种区域价差......................................................................................................................................41.2.2树种、规格间价差......................................................................................................................................51.3其他价格影响因素.................................................................................................................................................62.供需情况分析...................................................................................................................................................................72.1供应.........................................................................................................................................................................72.2需求及库存.............................................................................................................................................................7 1.市场回顾以及价格表现 1.1现货市场 本周原木现货价格普遍出现小幅度上涨，主要价格变动出现在江苏市场。对于主流交割品3.9米30+辐射松，山东市场报价810元/方，与上周持平，江苏市场报价820元/方，较上周上涨20元/方（+2.5%），目前两地区存在20元/方的价差。大检尺径规格辐射松出现区域价差收敛，其中3.8米40+辐射松山东市场报价910元/方，江苏市场上涨20元/方至870元/方，两地区价差收窄至40元/方，但仍处于历史均值20元/方上方位置。欧洲材云杉、冷杉在江苏市场上的交易量仍然很少，处于缺货状态，市场以交易辐射松为主。 下游锯材价格方面，地产政策的利多对锯材价格起到拉动效果，各规格辐射松锯材出现不同程度的涨价，其中对于4米、3米、2米规格的A级辐射松锯材，山东市场涨幅在0.5%-1.5%的区间，江苏市场涨幅在3.5%-5%的区间。 1.2价差变动 1.2.1主流材种区域价差 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 1.2.2树种、规格间价差 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 1.3其他价格影响因素 针叶原木以进口为主，新西兰运送往中国的方式主要是由散装船（灵便型船舶）运到中国东部沿海码头，船期在一个月到一个半月，波罗的海灵便型船运费指数（BHSI）的变化直接影响辐射松的运输成本；欧洲地区运送往中国的方式一般为集装箱运输，运送周期在两个到三个月，受到欧线集运指数的影响。同时，原木价格因为报价单位的差异，也会受到汇率波动的影响。 航运指数方面，SCFI指数延续上涨趋势，BDI指数小幅回落。截至5月24日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得1796点，较上周小幅下降48点（-2.6%），其相关分项灵便型海运指数BHSI录得686点，较上周小幅下降0.6%，原油价格指数BDTI录得1231点，较上周小幅上涨3.0%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得2703点，较前一周升高183点（+7.2%），中国进口集装箱运价指数CICFI综合指数录得868点，欧洲航线指数录得751点，均与上周基本持平。 汇率方面，美国经济在非农就业、Markit PMI方面较预期显示韧性，打击降息预期，美元指数回升，美元兑人民币汇率较上周增长0.2%，兑新西兰元汇率较上周增长0.4%。 2.供需情况分析 2.1供应 截止到5月第三周，本月从新西兰出发的辐射松运载船只总共有22条，其中有17条去往中国，5条去往韩国减载。预计本月到港的约为13条，6月到港的为9条，预计本月到货132万方。 2.2需求及库存 上周原木港口出货量增长，岚山港日均出货量小幅增长至2.1万方（+0.1万方，+5.9%），太仓港日均出货量增长至1.8万方（+0.5万方，+42.7%），增长幅度大于山东地区。港口库存方面，岚山港库存约为181.1万方（较上周+4.9%），太仓港库存约为57.8万方（较上周-12.6%），新民洲库存约为28.1万方（较上周-6.7%），其余次要港口库存基本与上周持平，总体较上月同期库存水平有所下降。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。
