全球大类资产跟踪：全球资产价格普跌

全球资产价格普跌——全球大类资产跟踪（5/20-5/24） 证券研究报告/固定收益周报2024年5月25日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn 联系人：游勇 Email：youyong@zts.com.cn 相关报告 投资要点 本周（5月20日—5月24日），国内外资产价格多数下跌。股、债、汇、商大类来看，商品表现最好，全球股市和债市普遍下跌，外汇中，美元走强，非美货币多数贬值。 本周美联储官员偏鹰表态打击降息预期，海外资产价格承压。 本周美联储理事沃勒等联储官员强调不急于降息的立场。市场的降息预期再度受创，CME利率期货显示，美联储9月前降息的概率从一周前的64.8%将至49.4%。本周美股、美债均下跌，美元走强。本周道琼斯工业指数下跌2.33%，10年期美债收益率上行4.0bp至4.46%，美元指数上涨0.24%至104.74。 欧洲方面，周二欧央行行长暗示6月降息，英、法、德国债利率周二下行。周四公布的欧元区4月PMI超预期回升，欧洲经济复苏前景更明朗。整周来看，欧洲债市与股市仍然受美国降息预期回落的压制而下跌。本周德国DAX指数、巴黎CAC40指数、伦敦FT100指数分别下跌0.08%、0.89%和1.22%。10年期英债、德债、法债收益率分别上行16.2BP、10.0BP、6.1BP。 国内市场风险偏好回落，北向资金净流入下降，股市下跌。 国内市场逐渐消化上周地产政策带来的情绪和预期，风险偏好回落。本周10年期国债收益率相比上周变化不大，上行0.6BP。美联储降息预期回落下，人民币贬值，本周北向资金净流入额明显下降，A股下跌。本周上证指数和深证成指分别下跌2.07%和2.93%。 国内经济预期回落叠加美元流动性收紧，本周港股大幅回调，恒生指数下跌4.83%。分行业来看，上周港股与A股中涨幅最高的地产板块，本周分别下跌6.74%和5.49%。 债市方面，本周受政府债缴款高峰影响，资金面边际收紧。不同期限国债中，1年期国债利率上行3.0BP，超长期特别国债收益率下行。30年期国债和50年期国债收益率分别下行3.5BP和2.5BP。 大宗商品价格整体上涨，其中黑色系表现较好，黄金、原油与铜大幅回调。 本周CRB综合指数和南华工业品指数分别上涨1.05%和0.66%。具体商品中，供给端的煤矿检修、停产等以及需求端“保交楼”政策的利好下，黑色系铁矿石、螺纹钢、焦煤价格分别上涨1.85%、1.94%和5.19%。 降息预期回落压制叠加部分供给因素，本周铜黄金、原油与铜均大幅下跌。COMEX黄金、WTI原油和LME铜分别下跌3.06%、2.92%和1.36%。 综合来看，本周大类资产价格表现为：商品>美元>美股>中债>美债>A股>原油>黄金。 下周关注：中国4月规模以上工业企业利润；中国5月官方PMI；美国4月PCE。 风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 内容目录 1、权益市场：全球股市多数下跌.-5- 2、债券市场：国内超长期国债利率下行............................................................-8- 3、外汇：美元指数上涨，非美货币多贬值......................................................-10- 4、商品市场：黄金、原油和铜价格回调..........................................................-12- 图表目录 图表1：本周全球主要大类资产价格变化...........................................................-5- 图表2：CME利率期货隐含的加息预期.............................................................-5- 图表3：市场对美联储加息预期的变化...............................................................-5- 图表4：海外国家和地区股市涨跌幅...................................................................-6- 图表5：标普500指数各行业涨跌幅..................................................................-6- 图表6：欧元区各行业股指涨跌幅......................................................................-6- 图表7：新兴经济体股市涨跌幅..........................................................................-6- 图表8：恒生指数各行业涨跌幅..........................................................................-6- 图表9：本周A股走势........................................................................................-7- 图表10：本周北向资金净流入下降....................................................................-7- 图表11：本周A股成交规模几乎持平................................................................-7- 图表12：近两周A股中信I级行业指数变化......................................................-8- 图表13：近两周国内主要股指涨跌幅.................................................................-8- 图表14：近两周A股风格指数涨跌幅................................................................-8- 图表15：主要国家10年期国债收益率变化.......................................................-9- 图表16：新兴市场国家10年期国债收益率变化................................................-9- 图表17：本周逆回购数量持平上周....................................................................-9- 图表18：R001和R007小幅上行....................................................................-10- 图表19：DR001与DR007小幅上行...............................................................-10- 图表20：国债收益率变化.................................................................................-10- 图表21：国内2年期债券信用利差变化...........................................................-10- 图表22：主要发达经济体货币汇率变化...........................................................-11- 图表23：新兴经济体汇率变化.........................................................................-11- 图表24：美元兑人民币汇率变化......................................................................-11- 图表25：本周海外市场波动率小幅回落...........................................................-11- 图表26：银行间外汇市场即期询价成交量.......................................................-11- 图表27：CRB指数和南华工业品指数表现......................................................-12- 图表28：CRB分项指数涨跌幅.-13- 图表29：南华工业品分项指数涨跌幅...............................................................-13- 图表30：主要大宗商品涨跌幅.........................................................................-13- 图表31：主要工业金属涨跌幅.........................................................................-13- 本周（5月20日—5月24日），国内外资产价格多数下跌。股、债、汇、商大类来看，商品表现最好，股市和债市普遍下跌，美元走强，非美货币多数贬值。 美联储官员偏鹰表态打击降息预期，海外资产价格承压。5月15日公布的美国4月CPI显示通胀有所降温后，上周市场交易降息预期回升。本周美联储理事沃勒等联储官员强调不急于降息的立场。尽管周五公布的密歇根大学消费者调查数据显示，消费者通胀预期继续回落，但整周来看，市场的降息预期再度受创，本周美股道琼斯工业指数和美债价格均下跌，美元走强。 欧洲方面，周二欧央行行长暗示6月降息，英、法、德国债利率周二下行。周四公布的欧元区4月PMI超预期回升，欧洲经济复苏前景更明朗。整周来看，欧洲债市与股市仍然受美国降息预期回落的压制而下跌。 本周国内风险偏好回落，北向资金流入下降，A股下跌。市场逐渐消化上周地产政策带来的情绪和预期，风险偏好回落。本周10年期国债收益率相比上周变化不大，A股中价值与大盘风格占优。美联储降息预期回落下，人民币贬值，本周北向资金净流入额明显下降。 国内经济预期回落叠加美元流动性边际收紧，本周港股（恒生指数）大幅回调。分行业来看，上周港股与A股中涨幅最高的房地产板块，本周均明显下跌。 债市方面，受政府债缴款高峰影响，资金面边际收紧。不同期限国债中，本周1年期国债利率小幅上行，超长期特别国债收益率下行。 大宗商品价格整体上涨，其中黑色系商品表现较好，上周表现强势的黄金、原油与铜本周大幅回调。供给端的煤矿检修、停产等和需求端“保交楼”政策的利好下，黑色系焦煤、铁矿和螺纹钢均上涨。降息预期回落的压制叠加部分供给因素，本周黄金、原油与铜的价格均大幅下跌。主要工业金属中，除了铜和镍外，其他金属价格上涨。 综合来看，本周大类资产价格表现为：商品>美元>美股>中债>美债>A股>原油>黄金。 图表1：本周全球主要大类资产价格变化 本周价格变化上周价格变化 权益 债市 外汇 商品 1