锌价突破前高，涨势有望延续 2016-10-25 9月以来锌价陷入区间震荡，在三次下探17500附近支撑位后重拾涨势，10月25日一举突破前高18550元，强势涨停。进入四季度，锌矿供给短缺持续发酵，进口锌矿持续大幅下滑无法缓解国内供应紧张局面，随着国内冬储备矿需求增加，锌价涨势有望延续。 锌矿短缺持续发酵，精炼锌供应缺口拉大 ILZSG公布1-8月期间，全球锌产量为892.4万吨，低于上年同期的908.6万吨；锌消费量为910.5万吨，上年同期为905.3万吨。今年1-8月期间，全球锌市供应短缺18.1万吨，上年同期为过剩20.5万吨。 锌矿短缺持续发酵，进口加工费和国内加工费9月继续下调，目前进口加工费90-100美元，较年初以来下降50-75美元；国内加工费为4400-4600元，较年初下降700-900元。国内加工费加速下调，应证了国内矿供应的大幅收紧，而进口矿维持低位难以弥补市场缺口。 前期以消化锌矿库存为主，进入四季度锌矿紧缺将逐步传导至冶炼端。 进口锌持续大幅下滑，无法缓解国内紧张局面 今年二季度以来，锌矿及精炼锌进口持续萎缩，9月精炼锌进口1.6万吨，同比减少60%，1-9月精炼锌进口35万吨，同比增加14%；锌矿进口15.3万吨，同比减少56%，1-9月锌矿进口约140万吨，同比减少40%，减少货量约100万吨。 据连云港检验检疫局统计，今年前三个季度连云港进口锌矿38.39万吨、2.18亿美元，同比大幅下滑57.75%和60.51%，其中货重仅为去年同期四成。从今年前三个季度的进口情况、历年进口的数据和国内外锌矿市场的需求环境来看，连云港锌矿进口形势在短期内难有明显改观，占据全国总量35.05%的辉煌历史难以再现。 需求端维稳概率大 房地产方面，房地产投资、新开工面积、及销售年初至今均保持较高水平，9月房地产开发投资累计增速为5.8%，环比8月微幅回稳0.4%。在国内资产荒的背景下，房地产仍是资金追逐的焦点，不过随着国内调控政策的推出，房地产行业将受到一定抑制。从对锌市需求的影响来看，目前国内房地产投资仍然强势，预计四季度影响有限。 基建方面，7、8月基建固定投资累计增速分别为18.72%、18.32%，环比6月小幅回落，整体高增长态势未改。随着国内政策重心从货币政策转向财政政策，而基建业为国内经济增长的主要支柱，四季度基建业投资高增长态势延续的可能性较大。 汽车方面，汽车目前是锌下游需求的一个亮点，1-9月，中国汽车产销保持稳定增长，特别是7-9月产销量同比增长均超20%。汽车行业的持续回暖也在一定程度拉动精炼锌的消费。 总体而言，从房地产、基建业、汽车行业的表现来看，锌的下游需求在四季度有望保持平稳态势，有利于支撑锌价。 综合来看，锌矿紧缺越演越烈，国内环保严厉锌矿产量维持减少态势，而进口矿持续大幅萎缩，内外减少量短期无法得到弥补，与此同时下游需求相对稳定，预计锌价涨势延续。仅供参考。 广州期货金属组 许克元 资格号：F3022666 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-22139824 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。