东方日升机构调研纪要

调研日期: 2024-05-23 东方日升新能源股份有限公司是一家全球领先的新能源企业,专注于太阳能电池组件和光伏电站等领域的研发和制造,并为客户提供新能源绿色解决方案及一体化服务。作为国家级高新技术企业,公司拥有超过45项主营业务核心技术,并建立了独立的国家级光伏实验室,该实验室获得国际CNAS认证,可按照IEC61215.IEC61730-2、UL1703进行54个项目测试。公司的产品远销欧美、南非和东南亚等50多个国家和地区,为广大用户提供专业、便捷的光伏产品和技术支持。此外,东方日升在全球范围内设立办事处和分公司,并建立起全球销售网络,旨在为全球提供绿色新能源。 1、公司近况介绍 东方日升是以光伏下游电池组件制造及系统集成为主的一家企业。通过近几年产业链的持续布局,2023年公司形成从工业硅、多晶硅、拉晶,到电池片、组件以及下游终端应用金字塔状的一体化布局。2023年度以及2024年第一季度公司分别实现营收约353亿元、49亿元,分别实现扣非归母净利润约15.8亿元、-3.4亿元,2023年度组件出货确认收入约18.99GW。产能方面,截止2023年年底,公司已形成包括约27GW电池和约35GW组件的有效产能,上述产能主要分布在安徽滁州、江苏金坛、浙江义乌、浙江宁波、马来西亚以及内蒙古包头。此外公司在建的电池组件产能主要包括位于宁海的“浙江宁海15GWN型超低碳高效异质结电池片与15GW高效太阳能组件项目”、位于江苏金坛的“4GW高效太阳能电池片和6GW高效太阳能电池组件项目”以及位于安徽滁州的“年产10GW高效太阳能电池项目”等,其中金坛异质结电池4GW量产线介质供应后12天首线首批下货;两个月首线实现满产;冠军电池效率超26.5%,日平均效率可达26%,可利用良率99.6%,单日单线产量达34.3万片,碎片率低于0.35%。南滨异质结电池于2023年9 月12日首片下线,可利用良率99.6%,单日单线产量达34.2万片,碎片率低于0.30%。同时公司储能的相关产业发展迅速,相关产能运行情况良好。新能源行业阶段性失衡导致下游产业承压,但储能成本下降后新能源的爆发值得期待,目前低迷有望加速行业出清。 2、产业链价格一直处于低位,价格还能涨吗? 由于光伏产业链整体处于波动阶段,包括原料、辅材、光伏组件产品在内的多数报价处于调整阶段。目前供需侧波动对光伏电站需求影响有限,光伏产品价格下行,促进光伏电站终端需求持续向好。行业整体收益水平将随着行业周期发展,从震荡逐步走向平衡理性,叠加公司高效产能降本增效方案的逐步推进,公司整体经营状况有望向好。 3、异质结电池量产转换效率:公司目前异质结电池转化效率如何,相对于目前市场主流的TOPCon电池有何优势?最新产出的电池平均效 率达26%,最高效率26.5%,对应公司主流版型产品功率约705w-710w,2024年年底目标提升至715w-720w。 4、异质结电池经营情况 公司目前异质结产能、良品率以及后续降本增效方案截止目前,公司已有超过年化6GW的异质结电池生产能力,后续也将逐步根据成本、行情的变化来逐步推进,产品良率超过99%。降本方面,从目前满产产线的电池生产数据来看,电池非硅成本约为0.22元/w,主要构成部分包括低银含浆料约5.3分/w,靶材约3分/w。后续降本也将围绕在电池非硅的一些主要成本上进行持续优化。 增效方面,从异质结的各个制造工艺出发,进行持续优化,包括CVD的均匀性、微晶层优化再提升,PVD的材料、掩膜,以及二次制绒,先进网板技术的导入等。 5、近两年,光伏出口欧美受海外一些因素干扰,公司去年情况怎么样,今年有何预期? 公司马来基地处于正常运营状态。公司2023年对美国销量约为1.44gw。由于海外出货以DDP贸易结算方式为主,确认周期相对较长。同时,政策风险的变化,也带来一定不确定性。目前,按照现行政策标准,公司马来基地已经制定了应对方案,可以最大化利用现有产能满足对应市场的出货要求。 6、公司对于中长期的业绩指引如何判断 行业需求持续向好,随着公司内部管理强化、效能提升以及高效先进产能的逐步落地,未来可期。 7、近两年,光伏企业都在布局产业链一体化,公司目前进展如何? 公司主营业务为光伏产业链中下游的电池、组件及电站,但是为防止产业链供需失衡带来经营业绩的波动,公司在中上游环节适当配置部分产能以应对行业波动。目前,公司已形成异质结硅片—电池—组件的贯通式生产流程,能够减少生产损耗、提升产出效率。