东方日升机构调研纪要

调研日期: 2024-04-30 东方日升新能源股份有限公司是一家全球领先的新能源企业,专注于太阳能电池组件和光伏电站等领域的研发和制造,并为客户提供新能源绿色解决方案及一体化服务。作为国家级高新技术企业,公司拥有超过45项主营业务核心技术,并建立了独立的国家级光伏实验室,该实验室获得国际CNAS认证,可按照IEC61215.IEC61730-2、UL1703进行54个项目测试。公司的产品远销欧美、南非和东南亚等50多个国家和地区,为广大用户提供专业、便捷的光伏产品和技术支持。此外,东方日升在全球范围内设立办事处和分公司,并建立起全球销售网络,旨在为全球提供绿色新能源。 1、公司近况介绍 东方日升是以光伏下游电池组件制造及系统集成为主的一家企业。通过近几年产业链的持续布局,2023年公司形成从工业硅、多晶硅、拉晶,到电池片、组件以及下游终端应用金字塔状的一体化布局。2023年度以及2024年第一季度公司分别实现营收约353亿元、49亿元,分别实现扣非归母净利润约15.8亿元、-3.4亿元,2023年度组件出货确认收入约18.99GW。产能方面,截止2023年年底,公司已形成包括约27GW电池和约35GW组件的有效产能,上述产能主要分布在安徽滁州、江苏金坛、浙江义乌、浙江宁波、马来西亚以及内蒙古包头。此外公司在建的电池组件产能主要包括位于宁海的“浙江宁海15GWN型超低碳高效异质结电池片与15GW高效太阳能组件项目”、位于江苏金坛的“4GW高效太阳能电池片和6GW高效太阳能电池组件项目”以及位于安徽滁州的“年产10GW高效太阳能电池项目”等,其中金坛异质结电池4GW量产线介质供应后12天首线首批下货;两个月首线实现满产;冠军电池效率超26.5%,日平均效率可达26%,可利用良率99.6%,单日单线产量达34.3万片,碎片率低于0.35%。南滨异质结电池于2023年9 月12日首片下线,可利用良率99.6%,单日单线产量达34.2万片,碎片率低于0.30%。同时公司储能的相关产业发展迅速,相关产能运行情况良好。新能源行业阶段性失衡导致下游产业承压,但储能成本下降后新能源的爆发值得期待,目前低迷有望加速行业出清。 2、公司目前的异质结产能、产品情况以及后续的降本增效方案 截止目前,公司已有超过年化6GW的异质结电池生产能力,后续也将逐步根据成本、行情的变化来逐步推进。 降本方面,从目前满产产线最新一批的电池生产数据来看,电池非硅成本约为0.22元/w,主要构成部分包括低银含浆料约5.3分/w,靶材约3分/w。后续降本也将围绕在电池非硅的一些主要成本上进行持续优化。 增效方面,从异质结的各个制造工艺出发,进行持续优化,包括CVD的均匀性、微晶层优化再提升,PVD的材料、掩膜,以及二次制绒,先进网板技术的导入等。 最新产出的电池平均效率达26%,最高效率26.5%,对应公司主流版型产品功率约705w-710w,2024年年底目标提升至715w-720w。 3、公司现金流把控情况 公司所处的光伏行业的特性为资金密集型,现金流把控是日升的重要工作之一。23年下半年以及24年第一季度,公司的户用项目推进对营运现金产生了一定程度的占用,后续公司将持续在销售回款、采购支出以及户用项目周转等方面,配合结算方式的差异化运用,从而合理 把控公司现金流。详情请见公司于巨潮资讯网上披露的定期报告。 4、公司马来西亚基地出货情况与2024年政策预期公司马来基地处于正常运营状态。公司2023年对美国销量约为1.44gw。由于海外出货以DDP贸易结算方式为主,确认周期相对较长。同时,政策风险的变化,也带来一定不确定性,将对公司接单以及采购的规划产生一定影响,公司将持续关注对应的政策变化情况,适时调整公司经营策略。目前,按照现行政策标准,公司马来基地已经制定了应对方案,可以最大化利用现有产能满足对应市场的出货要求。 5、公司光伏产业链一体化布局情况以及展望 公司整体一体化方向为金字塔状一体化战略,为电池组件主业控制供应链风险,保障生产能力。异质结板块由于更高的技术一体化要求,同 时也为了发挥硅片—电池—组件的贯通式生产流程优势,后续投建的异质结相关产能会有更高的一体化比例。 6、公司户用电站业务情况 公司多年来在户用电站方面储备了丰富业务经验。2023年公司户用电站建设量约为2.3GW,销量约为200MW,截止23年年底,公司户用电站库存量约为2.1GW。业务方案包括EPC以及BT等模式,收益主要体现在财报的投资收益部分。公司也将对户用电站的业务模式进行持续的探索和应用,创造新的业务增长极。 7、2023年储能业务回顾及2024年储能业务展望 公司储能业务贡献营收约为20亿元,从2023年的下半年开始,受原材料碳酸锂价格快速下行,以及美国、欧洲等主流海外市场储能关键零部件阶段性短缺的影响,公司排产及出货相较于2023年上半年进行了一定的调整。目前从业务端反馈的角度来看,2024年初以来,客户的拿货意愿有所增强。同时,公司也将在储能方面持续不断优化业务管理结构、产品生产环节,从人员配置、先进产能、配件自制以及海外业务布点等多个方面出发,综合保障公司储能业务竞争力。