油脂油料期货周报：美豆反弹，油粕价格中枢上行

国元期货研究咨询部 2024年5月19日 美豆反弹，油粕价格中枢上行 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两粕：美农报告偏空，新作种植进度良好，天气炒作窗口逐步开放，美豆价格获支撑再度反弹，预计运行区间在1200-1250之间。国内来 看 ， 随 着 南 美 大 豆 集 中 上 市 ，国 内 进 口 大 豆 到 港 量 增 加 ，根 据Mysteel数据显示，5-6月国内进口大豆到港量月均在1100万吨左右，而进口大豆及豆粕库存迎来底部拐点。需求端，近期生猪养殖利润有所好转叠加水厂养殖进入旺季，豆粕下游的需求仍存在提振空间。对于后市，我们认为豆粕主力运行中枢有所上移，但内外供应宽松预期之下，豆粕主力上方仍将承压运行。 刘金鹭电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 操作上，豆粕2409合约参考区间3450-3750，菜粕2409合约参考区间2800-3000。 期货从业资格号F03086822 油脂：目前产地已进入季节性增产周期，随着出口需求走疲5月马棕库存或将继续累库。国内方面，受产地价格回落带动，棕榈油进口利润得以恢复，近期国内新增远月买船，不过低库存的现实同样给予盘面以支撑。整体来看，随着资金面热度的回落，棕榈油短期缺乏方向性的驱动。菜油来看，今年以来国内菜籽、菜油库存始终处于高位，船期监测显示，4-6月我国进口菜籽月均到港45万吨左右，二季度国内菜油供给充裕，限制盘面上方价格。 投资咨询资格号Z0019372 操作上，豆油2409合约参考区间7600-8000，棕榈油2409合约参考区间7300-7800，菜籽油2409合约参考区间8300-9000。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................64.1全球大豆供需热点............................................................64.2国外油脂供需热点............................................................8五、国内油脂油料供需面..............................................................85.1大豆&植物油进口情况..........................................................85.2油厂压榨及库存情况..........................................................95.3国内油脂油料成交情况.......................................................115.4豆粕终端供需情况...........................................................12六、油脂油料套利分析...............................................................14 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 油脂油料期货周报 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【上周美国大豆出口销售26.6万吨】美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年5月9日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为26.6万吨，比上周低38%，比四周均值低31%。2024/25年度净销售量为2.52万吨，一周前为4600吨。迄今为止，2023/24年度美国大豆销售总量为4260万吨，比去年同期降低16.0%；2024/25年度美国大豆销售总量为89万吨，较一周前增加2.52万吨。 【上周美国没有对华销售大豆】美国农业部出口销售报告显示，截至5月9日当周，美国没有对华（仅指大陆）销售大豆。迄今为止，2023/24年度美国对华累计销售大豆2384万吨，同比减少23.2%。其中，已经出口装船2370万吨，去年同期3101万吨；未装船14万吨，去年同期4万吨。 【NOPA压榨报告：4月份美国大豆压榨量、豆油库存量均远低于市场预期】5月16日，美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布压榨报告，4月份美国大豆压榨远低于预期，因为压榨利润缩窄，加工厂季节性停工。4月份会员企业一共加工大豆1.66亿蒲，远低于此前市场预期的1.83亿蒲，比3月份创纪录的1.96亿蒲减少15.5%，比2023年4月的1.73亿蒲减少4.2%。4月底会员企业豆油库存为17.55磅，比3月底的18.51亿磅减少5.2%，比去年4月底的19.57亿磅降低10.3%。远低于此前市场预期的18.82亿磅。 【ANEC将5月份巴西大豆出口量调高到1413万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西5月份大豆出口量估计为1413万吨，高于一周前预估的1321万吨。作为对比，4月份大豆出口量为1344万吨，去年5月份为1443万吨。今年前5个月的大豆出口量将达到5299万吨，高于去年同期的5141万吨。 【6月船期的巴西豆油出口基差报价升至近两年高点】巴西豆油出口基差报价已经升至近两年来最高值，因为目的国的需求改善，以及南部南里奥格兰德州洪水令人担心产量受损。6月船期巴西豆油在帕拉纳瓜港口的FOB报价较CBOT7月豆油合约低3美分/磅，创下2022年7月27日以来近月船期的最高基差。标普全球商品公司预计，巴西将在2024年出口170万吨豆油，2023年为230万吨，出口下降是因为国内生物柴油掺混率比例提高，导致国内豆油消费提高。据反映，我国近期购买了3～4船南美豆油，7月至8月发货。 【CONAB将巴西大豆产量上调116万吨，至1.477亿吨】虽然近来巴西南部发生严重的洪灾，但是巴西国家商品供应公司（CONAB）在最新报告中预计2023/24年度巴西大豆产量为1.477亿吨，高于上月预测的1.465亿吨，因为播种面积数据上调，但仍较上年的创纪录产量1.546亿吨减少692万吨或4.5%。 【CONAB：5月12日巴西大豆收获96%，低于去年同期】巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，5月12日，巴西2023/24年度大豆收获进度为95.6%，比一周前高出1.3%，但是低于去年同期的97.2%，这也是连续第9周低于去年同期进度。在遭遇严重洪水影响的南里奥格兰德州，大豆收获79%（上周75%，去年同期86%）。CONAB表示，持续大雨天气阻碍了该州大豆收获并造成产量损失，大豆质量也受到负面影响，损失程度在20%至100%之间。 【科尔多涅博士将2023/24年度阿根廷大豆产量预期调低100万吨】南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士发布报告，将2023/24年度阿根廷大豆产量预测调低至5000万吨，比之前预测值低了100万吨。因为最北部和最南部的大豆单产令人失望，而且霜冻可能对晚播大豆产生影响。 数据来源：USDA、国元期货 数据来源：USDA、国元期货 油脂油料期货周报 4.2国外油脂供需热点 【SPPOMMA：5月1-15日南马来西亚棕榈油产量环比增长56.35%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据显示，5月1-15日，南马来西亚棕榈油产量环比增长56.35%。其中鲜果串单产环比增长58.61%，出油率（OER）减少0.27%。 【5月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比减少】船运调查机构数据显示，5月1-15日马来西亚棕榈油出口量较上月减少。其中ITS监测的出口量为60万吨，月环比减少5.2%；AmSpec监测的出口量为57.5万吨，月环比减少17.6%。 【AmSpec Agri：马来西亚5月1-15日棕榈油出口量环比减少17.59%】据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为574760吨，较上月同期出口的697449吨减少17.59%。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 海关数据显示，4月份我国大豆进口量857.2万吨，比3月份的554万吨增长54.69%，比去年4月份提高18.04%。2024年1-4月大豆进口总量2714.8万吨，同比去年减少79.7万吨。 据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年6月1120万吨，7月1000万吨。24年5月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估138.5船，共计约900.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。 数据来源：海关总署、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.2油厂压榨及库存情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.3国内油脂油料成交情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.4豆粕终端供需情况 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 六、油脂油料套利分析 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 合肥营业部地