股指周报：房地产“收储”利好带动地产链和大金融

2024年5月19日 股指周报（2024.5.13-2024.5.19） 报告要点： 创元投资咨询总部 海外方面，上周美国公布的通胀暂时消退短期美通胀抬头的风险，美零售销售数据的回落也指向在高利率下，对美居民消费购买力的一定侵蚀，经济数据的偏弱和通胀的回落均支持近期升温的美联储降息预期，目前市场对美联储降息预期时间在9月。而上周外围市场基本延续降息预期的走势，美债收益率有所回落，美股则呈现小幅上涨走势。另外值得关注的是，上周美联储官员密集发布讲话，包括美联储主席鲍威尔，观点基本延续与之前一致，从此看出美联储官员内部依旧未达成共识。而本周，美联储官员也将密集发表讲话，美联储主席鲍威尔也将活跃，从美联储预期管理的角度来看，因近期降息预期的升温，美联储官员的讲话会对此进行预期的修正。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内方面，上周瞩目的是房地产一系列利好政策的出台和超长期国债的发行。房地产“收储”政策的出现也代表此次房地产需求端刺激政策强度超出以往，也表明在商品房销售低迷的情况下，监管层对扭转行业基本面的强烈意愿。而本周A股市场中也因政策利好刺激，股指涨多跌少，房地产链带动大金融的表现也优于其他板块，整体还是中大盘风格占优，而题材板块则处于快速轮动的过程中，虽然风险偏好有所回暖，但热度依旧不佳。从近期市场走势来看，各行业板块基本均呈现轮动走势，未形成市场主线，主要原因在于目前经济基本面保持平稳，目前各行业盈利改善预期缺乏持续盈利预期的推动和未来明确改善的方向。另外目前市场依旧处于存量博弈市场，增量资金有限，从而也导致市场主线的未形成。目前来看，因经济数据和金融数据反映出缺陷的一面，监管层政策的力度明显加强，政策的执行效率也在提高，市场对政策的期待和关注政策效果的定力也在增强。在上周房地产政策集中出台后，本周A股市场将进入政策出台后的响应期，在上周相关板块有一定涨幅后，本周顺周期修复的房地产链波动性会增加。后续从基本面角度来看，还是要更加关注盈利修复预期强的出海相关板块。而股指走势来看，因震荡整理时间和空间不够，股指短期上冲预期还是会有乏力，还是反复震荡基调。中期看涨不变。 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1海外 美国4月PPI环比高于预期，CPI环比低于预期。本周美公布4月通胀数据，美国4月CPI环比录得0.3%，低于预期和前值0.4%，同比录得3.4%，与预期一致，低于前值3.5%；4月核心CPI环比录得0.3%，与预期一致，低于前值0.4%，同比录得3.6%，与预期一致，低于前值3.8%。4月PPI环比录得0.5%，高于预期0.3%和前值-0.1%，同比录得2.2%，与预期一致，高于前值1.8%。整体来看，4月因地缘政治风险回落，能源价格呈现回落，对美通胀起到降温。同时核心服务价格也因4月美非农薪资增速的放缓，劳动力市场降温而有所回落。美短期的通胀压力有所缓解。而这也使得市场对9月降息的概率回升。 美零售销售数据走弱。周三美公布的4月零售销售月率录得0%，低于预期0.4%和前值0.6%。在高利率下，居民成本上升，随着薪资增速的放缓，美居民购买力会受侵蚀，经济数据的走弱反而会支撑美联储今天的降息预期提升。 日本一季度GDP不及预期。周四日本公布一季度实际GDP年化季率初值录得-2%，低于预期-1.5%和前值0.4%。在周一日本央行宣布缩减购债规模后，周四公布的经济数据不及预期，短期会对日本货币政策形成扰动。 本周美联储官员表态未有太大变化。14日PPI公布后，美联储官员鲍威尔表示美联储主席鲍威尔重申可能在更长时间内将利率维持在高位，不认为下一步行动可能是加息，更有可能将政策利率维持在现有水平。克利夫兰联储主席梅斯特表示，美联储维持利率不变是适当的，不急于考虑加息。15日CPI公布后，芝加哥联储主席古尔斯比表示通胀走势取决于住房，料房价通胀将大幅下降。16日美联储“三把手”威廉姆斯最新表示未看到目前有收紧政策的需要，乐见通胀放缓，但不足以促成近期降息。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示4月通胀取得进展，但未形成趋势，年底前降息可能是合适的。里士满联储主席巴尔金、克利夫兰联储主席梅斯特均认为需要在更长的时间内将利率维持在高位，以实现通胀目标。 1.2国内 中国超长特别国债将发行。周一（5月13日）财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》。今年拟发行超长期国债指的是发行期限在20年、30年和50年期限的国债。5月17日财政部招标发行首只超长期特别国债，发行总额为400亿元，加权中标收益率2.57%，全场倍数3.9，边际倍数382.6。从发行节奏来看主要集中在5月到11月。超长期国债的发行加大降准的可能性。 中国4月经济稳步修复，工业偏强，固定投资分化，消费偏弱。1-4月工业增加值同比增长6.3%，前值6.1%；4月单月工业增加值同比增长6.7%，高于预期5.5%和前值4.5%。未来随着工业相关的政策出台，设备更新的政策推进，消费品的以旧换新，超长期国债的发行，工业生产后续将保持活跃。而从固定资产投资来看，制造业保持偏强，基建基本平稳，而房地产则保持弱势。基建后续随着超长期国债的发行会有所表现。房地产目前商品房销售降幅相比3月扩大，后续随着监管层房地产需求端政策的刺激，房地产投资回落有望企稳。消费方面，4月社会零售销售总额同比增长2.3%，低于预期3.8%和前值3.1%，连续4个月下行。分门类来看，汽车、服装、化妆品、金银珠宝增速降幅明显，而通讯器材则涨幅扩大，房地产相关则依旧较弱，后续随着政策层面的支持，居民收入的改善，消费后续有望保持稳健修复。 政府推出了一系列房地产优化政策。17日国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况。国务院等五部门推出四项政策措施。一提出设立3000亿元保障性住房再贷款；二、降低全国层面个人住房贷款最低首付比例；三、取消全国层面个人住房贷款利率政策下限；四、下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。打好商品住房项目保交房攻坚战。 17日全国切实做好保交房工作视频会议在京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席会议并讲话，要深刻认识房地产工作的人民性、政治性，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。相关地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困。商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。要继续做好房地产企业债务风险防范处置，扎实推 进保障性住房建设、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”。 二、本周宏观主要观察点 周一：中国LPR贷款市场报价利率； 周二：澳洲联储公布5月货币政策会议纪要；美国财长耶伦、欧洲央行行长拉加德、德国财长林德纳发表讲话；美联储理事沃勒就美国经济发表讲话；欧元区3月季调后贸易帐； 周三：英国4月零售物价指数月率；英国4月CPI月率；美国4月成屋销售总数；新西兰联储公布利率决议和货币政策声明；欧洲央行行长拉加德发表讲话；2024年FOMC票委博斯蒂克和梅斯特以及2025年FOMC票委柯林斯参加“疫后金融体系中的央行”的小组讨论会; 周四：欧元区5月制造业PMI；美国5月标普全球制造业PMI；美国4月新屋销售总数年化；美联储公布货币政策会议纪要； 周五：德国第一季度未季调GDP；加拿大3月零售销售月率；美国5月密歇根大学消费者信心指数；美国5月一年期通胀率预期;美联储理事沃勒发表讲话。 三、股指观点 海外方面，上周美国公布的通胀暂时消退短期美通胀抬头的风险，美零售销售数据的回落也指向在高利率下，对美居民消费购买力的一定侵蚀，经济数据的偏弱和通胀的回落均支持近期升温的美联储降息预期，目前市场对美联储降息预期时间在9月。而上周外围市场基本延续降息预期的走势，美债收益率有所回落，美股则呈现小幅上涨走势。另外值得关注的是，上周美联储官员密集发布讲话，包括美联储主席鲍威尔，观点基本延续与之前一致，从此看出美联储官员内部依旧未达成共识。而本周，美联储官员也将密集发表讲话，美联储主席鲍威尔也将活跃，从美联储预期管理的角度来看，因近期降息预期的升温，美联储官员的讲话会对此进行预期的修正。 国内方面，上周最为瞩目的是房地产一系列利好政策的出台和超长期国债的发行。房地产“收储”政策的出现也代表此次房地产需求端刺激政策强度超出以往，也表明在商品房销售低迷的情况下，监管层对扭转行业基本面 的强烈意愿。而本周A股市场中也因政策利好刺激，股指涨多跌少，房地产链带动大金融的表现也优于其他板块，整体还是中大盘风格占优，而题材板块则处于快速轮动的过程中，虽然风险偏好有所回暖，但热度依旧不佳。从近期市场走势来看，各行业板块基本均呈现轮动走势，未形成市场主线，主要原因在于目前经济基本面保持平稳，目前各行业盈利改善预期缺乏持续盈利预期的推动和未来明确改善的方向。另外目前市场依旧处于存量博弈市场，增量资金有限，从而也导致市场主线的未形成。目前来看，因经济数据和金融数据反映出缺陷的一面，监管层政策的力度明显加强，政策的执行效率也在提高，市场对政策的期待和关注政策效果的定力也在增强。在上周房地产政策集中出台后，本周A股市场将进入政策出台后的响应期，在上周相关板块有一定涨幅后，本周顺周期修复的房地产链波动性会增加。后续从基本面角度来看，还是要更加关注盈利修复预期强的出海相关板块。而股指走势来看，因震荡整理时间和空间不够，股指短期上冲预期还是会有乏力，还是反复震荡基调。中期看涨不变。 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。