石油石化行业：长丝主流工厂联合减产，化工品价差继续扩大240512

长丝主流工厂联合减产化工品价差继续扩大证券研究报告证券研究报告能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn研究助理 何亦桢执业证书编号：S0600123050015联系方式：heyzh@dwzq.com.cn2024年5月12日 投资要点◼【六大炼化公司涨跌幅】截至2024年05月10日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：桐昆股份（环比+11.47%）、新凤鸣（环比+8.89%）、恒力石化（环比+4.13%）、恒逸石化（环比+2.00%）、东方盛虹（环比+0.71%）、荣盛石化（环比-0.89%）。近一月涨跌幅为恒力石化（环比+11.54%）、恒逸石化（环比+10.72%）、桐昆股份（环比+9.49%）、新凤鸣（环比+6.72%）、荣盛石化（环比+0.09%）、东方盛虹（环比-5.13%）。◼【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2718.90元/吨，环比+154.69元/吨（环比+6.03%）；国外重点大炼化项目本周价差为1134.61元/吨，环比-5.67元/吨（环比-0.50%），本周布伦特原油周均价为83.34美元/桶，环比-2.82美元/桶（环比-3.27%）。◼【聚酯板块】主流工厂联合减产，长丝供给支撑走强。五一期间，国际油价创下三个月来最大单周跌幅，成本面支撑走弱，但由于假期期间场内鲜有成交，长丝报价暂时维持稳定。节后归来，原油市场并无明显起色，叠加下游需求有走弱趋向，使得长丝市场再度陷入累库境地，多空制约下，厂商陆续下调报价或放大优惠，市场成交重心窄幅下探。周后期，长丝大厂放出联合减产消息，长丝市场供应预期大幅缩减，对业者心态有所提振，在一定程度上支撑长丝价格。成本面、供需面多重因素博弈下，预计后续涤纶长丝市场将偏稳运行。下游方面，本周江浙地区织机开工率有所下行，原料及成品库存小幅回升。2 投资要点◼【炼油板块】国内成品油：价格方面，本周汽油/柴油/航煤价格均下跌。价差方面，本周汽油/柴油/航煤较原油价差升高。国外成品油：价格方面，本周美国汽油/柴油/航煤价格均下跌。价差方面，本周美国汽油价差收窄、柴油/航煤价差扩大。◼【化工板块】价格方面，本周LDPE/均聚聚丙烯/抗冲聚丙烯/丙烯腈价格上涨，发泡EVA/HDPE/无规聚丙烯/纯苯/PC/EO价格稳定，光伏EVA/LLDPE/苯乙烯/MMA价格下跌。价差方面，本周发泡EVA/LDPE/LLDPE/HDPE/均聚聚丙烯/无规聚丙烯/抗冲聚丙烯/纯苯/苯乙烯/丙烯腈/PC/EO较原油价差扩大，光伏EVA/MMA较原油价差收窄。◼【风险提示】1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端整体表现一般。3）地缘政治对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。3 目录1. 本周周报简报2. 大炼化指数及项目价差走势3. 聚酯板块44. 炼油板块5. 化工品板块6. 风险提示 1. 本周周报简报目录5•1.1. 大炼化周报简报•1.2. 基础化工周报简报 1.1. 大炼化周报简报大炼化行业跟踪简报数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所6公司名称最新日期荣盛石化2024/5/10恒力石化2024/5/10东方盛虹2024/5/10恒逸石化2024/5/10桐昆股份2024/5/10新凤鸣2024/5/102023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E600346.SH恒力石化16.141,136.116,9058,68910,63012,36316.4513.0810.699.19002493.SZ荣盛石化11.111,124.951,1585,6498,87410,36497.1319.9112.6810.85000301.SZ东方盛虹9.99660.467174,6265,9967,53192.1114.2811.028.77603225.SH新凤鸣15.56237.251,0861,8492,4642,744-12.839.638.65601233.SH桐昆股份15.35370.117973,1914,4115,10846.4411.608.397.25000703.SZ恒逸石化7.64280.114351,1311,6961,918-24.7716.5214.60产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位库存环比变化单位开工率环比变化PX1021.29-12.86412.887.72美元/吨//万吨80.34%3.14%MEG4375.004.2955.00152.28元/吨79.66-2.61万吨55.98%1.22%产品本周均价环比变化单吨净利润环比变化单位库存环比变化单位开工率环比变化PTA5840.00-53.57-129.2211.71元/吨4.94-0.48天68.37%-13.22%产品本周均价环比变化单吨净利润环比变化单位库存天数环比变化单位开工率环比变化POY7480.71-30.00-120.388.25元/吨28.50-5.00天90.17%-0.74%FDY8085.71-28.5715.689.20元/吨25.60-0.70天90.17%-0.74%DTY8996.43-17.8622.7916.31元/吨26.50-1.40天90.17%-0.74%涤纶短纤7418.10-12.383.9919.94元/吨8.08-1.41天75.56%-0.05%聚酯瓶片7001.43-34.29-139.825.40元/吨//天//聚酯下游织布21.020.02天70.71%-1.64%炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位国内炼化项目2718.90154.696.03%-4.25%国外炼化项目1134.61-5.67-0.50%4.26%元/吨品种本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位布伦特83.34-2.82-3.27%9.01%美元/桶4320.00-147.99-3.31%11.89%元/吨WTI78.62-2.22-2.75%8.34%美元/桶4091.87-117.39-2.79%11.20%元/吨区域油品本周均价环比变化本周价差环比变化单位本周均价环比变化本周价差环比变化单位汽油177.04-1.7293.691.10美元/桶9214.29-93.294894.2954.71元/吨柴油146.92-1.5663.581.26美元/桶7647.00-84.433327.0063.56元/吨航空煤油133.20-0.6349.862.19美元/桶6932.71-35.572612.71112.42元/吨汽油93.12-5.959.78-3.13美元/桶4827.00-310.60507.00-162.61元/吨柴油97.67-2.0314.330.79美元/桶5062.71-107.24742.7140.75元/吨航空煤油94.90-2.4511.560.37美元/桶4919.13-129.11599.1318.88元/吨汽油107.30-4.8623.96-2.05美元/桶5561.96-254.621241.96-106.62元/吨柴油103.58-1.2720.241.55美元/桶5369.18-68.021049.1879.97元/吨航空煤油101.93-0.9518.591.87美元/桶5282.79-52.24962.7995.75元/吨汽油118.74-5.8235.40-3.00美元/桶6180.30-305.581860.30-157.59元/吨柴油102.50-1.2719.161.55美元/桶5335.06-68.281015.0679.71元/吨航空煤油110.77-0.8027.422.02美元/桶5765.09-44.111445.09103.88元/吨产品类型本周均价环比变化本周价差环比变化产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位EVA光伏料13400.00-133.008439.00-397.11纯苯8800.000.004480.00147.99元/吨EVA发泡料11400.000.007080.00147.99苯乙烯9521.43-85.715201.4362.28元/吨LDPE9785.71114.295465.71262.28丙烯腈11000.0028.576680.00176.56元/吨LLDPE8439.43-4.144119.43143.85聚碳酸酯18000.000.0013680.00147.99元/吨HDPE8450.000.004130.00147.99MMA16585.71-150.0012265.71-2.01元/吨均聚聚丙烯6479.7617.652159.76165.64EO7000.000.002680.00147.99元/吨无规聚丙烯9000.000.004680.00147.99苯酚8064.29-85.713744.2962.28元/吨抗冲聚丙烯7978.5757.143658.57205.14丙酮8464.29-85.714144.2962.28元/吨炼油板块化工品板块注：以上价差为产品价格-布伦特原油价格代码聚酯上游涤纶长丝短纤&瓶片炼化价差测算EVA聚乙烯聚丙烯归母净利润（百万元）PE中国新加坡美国欧洲国际原油8.89%/公司名称股价（元）总市值（亿元）6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至5月10日收盘）6.72%13.41%48.33%9.58%聚酯板块11.47%9.49%17.09%18.17%1.45%2.00%10.72%2.00%6.41%13.69%0.71%-5.13%-4.49%-18.86%4.06%7.34%4.13%11.54%30.37%5.63%22.55%6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表近一周近一月近三月近一年年初至今-0.89%0.09%9.89%-12.72% 1.2. 基础化工周报简报基础化工周报简报7数据来源：Wind，Bloomberg，百川盈孚，东吴证券研究所；注：均采用5月10日收盘价代码公司名称近一周近一月近三月近一年600309.SH万华化学1.26%5.80%23.34%4.20%600989.SH宝丰能源*2.95%2.83%21.05%34.85%002648.SZ卫星化学*3.22%4.96%33.11%42.55%600426.SH华鲁恒升*2.55%16.92%15.50%1.53%002493.SZ荣盛石化*-0.89%0.09%9.89%-12.72%600346.SH恒力石化*4.13%11.54%30.37%5.63%000301.SZ东方盛虹*0.71%-5.13%-4.49%-18.86%2022A2023E2024E2025E2022A2023E600309.SH万华化学902833168161987623437261971714600989.SH宝丰能源*1712535651847514480160262215002648.SZ卫星化学*2067047895412639089061412600426.SH华鲁恒升*3164935764476546767831814002493.SZ荣盛石化*111125115856498874103649720600346.SH恒力石化*1611366905868910630123631613000301.SZ东方盛虹*106607174626599675319214产品本周均价环比变化近七年分位数单位环比变化近七年分位数单位纯MDI18820-80 24%元/吨-90 15%元/吨聚合MDI1694022350%元/吨-90 15%元/吨TDI14665-577 35%元/吨-706 64%元/吨品种本周均价环比变化近十年分位数单位本周均价环比变化