石油石化行业2024Q1石化板块基金持仓点评：一季度石化小幅加仓，石油开采涨幅领先240511

化石能源行业投资分析概要

投资背景：

2024年第一季度，化石能源行业在基金配置中的重仓比例为1.34%，相较于上一季度提升了0.39个百分点，处于2010年以来的67%分位数水平。在中信分类中，该季度石化板块在配置比例上排名18，加仓幅度排名第8。

板块表现及走势：

• 整体趋势：2024年Q1，中信石油石化指数累计上涨12.05%，显著跑赢沪深300指数，绝对收益位列所有中信一级行业之首。
• 行业表现：一季度内，石化板块逆转了2023年第四季度的减仓态势，实现了加仓，特别是与上游业务紧密相关的石油开采企业获得了较大的加仓幅度。

子板块分析：

• 石油开采：重仓比例环比提升0.33个百分点至0.86%，具体到个股层面，中国海油、中国石油等企业均获得了不同程度的加仓。
• 油服工程：重仓比例环比提升0.05个百分点至0.26%，受益于油气上游资本开支的增加，油服企业有望迎来盈利改善。
• 石油化工：重仓比例环比提升0.02个百分点至0.22%，桐昆股份、中国石化等企业在这一领域表现突出。

北上资金动向：

• 流入情况：2024年第一季度，石化板块北上资金净流入1.0亿元，显示出一定程度的资金偏好。
• 4月变动：4月期间，石化板块北上资金呈现小幅流出状态，但桐昆股份、新凤鸣、恒力石化等企业依然获得了净流入。

投资评级与展望：

鉴于石化板块的重仓比例提升以及行业内的积极表现，报告维持了“强于大市”的评级。长期来看，高油价利好石油开采企业盈利，油气上游资本开支的增加有望推动油服工程企业盈利持续改善，经济回暖则可能进一步提振炼油化工需求，炼化企业盈利有望得到持续修复。

风险提示：

• 全球经济下行风险：全球经济复苏的不确定性和消费市场的复苏进程可能阶段性影响需求。
• 价格波动风险：大宗商品价格的不确定性可能影响生产成本和替代过程。
• 项目投产风险：企业项目建设和投产的时间点存在不确定性，可能影响实际产出。