资金面概况:月初资金面转松,受益于4月底的财政支出,资金利率均转为下行,资金面分层基本消失。资金供需结构变化的背后,一方面可能是由于手工补息等原因造成银行负债端压力有所加大,不过从5月以来的存单发行利率来看,大行没有再继续提价发存单,或表明当前负债压力仍然可控;另一方面是当前资金利率并不低,非银加杠杆套息空间小,因此对资金需求降低。后者可能是当前主因。公开市场:下周MLF到期1250亿元,5月13-17日,逆回购到期100亿元,MLF到期1250亿元。票据市场:进入5月,票据利率继续下行,大行维持净买入票据。政府债:5月13-17日净缴款1627亿元,5月13-17日,政府债计划发行2685亿元,其中,国债2270亿元,地方债415亿元。按缴款日计算,政府债净缴款为1627亿元,低于前一周的2315亿元,对资金面影响较小。同业存单:净融资-896亿元,存单利率小幅下行。风险提示:流动性出现超预期变化;货币政策出现超预期调整。