1Q24业绩交流会纪要

2024-05-071Q24 业绩 highlights1)收入：第一季度收入为 2.11 亿美元，同比增长 5%，Moritex 贡献了总收入的近 8%。排除 Moritex 和外汇影响后，收入下降了 3%。2)毛利率：调整后的毛利率为 68.8%，与指引相符，但低于去年的 71.8%。毛利率包括 Moritex 全季度的 2 个百分点稀释效应。季度内还有 1.6 个百分点的一次性事件负面影响，主要是上次电话会议提到的战略物流项目。3)运营费用：调整后的运营费用同比增长 3%，主要是由于 Moritex 的影响和新兴客户计 划的增加投资。排除这些战略投资后，调整后的运营费用同比下降了 6%。4)EBITDA margin：调整后的 EBITDA margin 为 11.9%，低于去年的 13.5%。这主要是由于 毛利率下降和与新兴客户相关的运营费用增加所致，部分被Moritex 收购的积极贡献所抵 消。5)摊薄 EPS：按 GAAP 计算的摊薄每股收益为 0.07 美元，由于运营利润率下降、收购和 摊销成本以及不利的离散税项，同比下降。调整后的摊薄每股收益为 0.11 美元，同比下降 0.02 美元，环比持平。6)COGNEX 持续保持强劲的现金状况，现金和投资总额为 5.57 亿美元，无债务。第一季 度自由现金流为 1000 万美元，低于去年的 2200 万美元。向股东分红了 2200 万美元，形 式为股票回购和股息。 2.终端市场表现 1)汽车业务收入 1Q24 占 FY23 的 25%，同比下降但环比持平2)物流业务收入 1Q24 占 FY23 的 20%，同比增长但环比持平3)消费电子产品业务收入 1Q24 占 FY23 的 25%，同比下降4)其他业务收入 1Q24 占 FY23 的 30%，其中半导体在季度内表现强劲，同比增长转正，而医疗相关业务同比下降 3.公司战略重点事项 1)工业机器视觉 AI 技术：COGNEX 在将世界级 AI 技术引入工业机器视觉领域取得了显 著进展。推出了 In-Sight L38 3D 视觉系统，结合 AI、2D 和3D 视觉技术，解决一系列检测 和测量应用。得益于特定行业数据的预训练模型，In-Sight L38 能够简化 3 系统的配置流 程，通过基于示例的训练（点击标注 5-10 张图像）取代了此前复杂的编程。 2)新兴客户计划：新兴客户销售团队已全面进入市场，开始销售。该团队去向此前没有拜访过的客户进行演示和销售，以覆盖更多应用场景，例如检查面包等食品的质量、空气清新剂上是否有顶盖、连接器是否正确插入等。期望新兴客户销售团队今年进行超过 80，000 次客户访问。该计划有望在 2024 年带来至少 1500 万美元的增量收入，并对毛利率 产生积极影响。2024 年将继续迎来第二批新型客户或 Salesnoids。3)Moritex 整合：第一季度在 Moritex 整合方面取得了良好进展。预计 Moritex 产品在中 期内对总公司毛利率略有稀释作用，但预计 2024 年及以后将对调整后的营业利润和每股收 益产生正面影响。4.2Q24 outlook1)预计收入在 2.3 亿至 2.45 亿美元之间。环比一季度增长，与消费电子行业季节性一致。2Q23 的收入包含了 0.15 亿美元的消费电子收入，而这一部分原本预期是在 3Q23 确认 的，排除 Moritex 并考虑基期效应，2Q24 收入同比下滑。2Q Moritex 收入占比达 6-8%。2)预计第二季度调整后毛利率略高于 70%，环比提升。3)预计调整后运营费用环比增长低至中个位数。4)预计调整后有效税率为 16%。5.2024 全年展望1)物流业务预计将增长，但今年的增长可能仍低于长期目标 30%。2)消费电子产品预计 2024 年的收入大致与 2023 年持平。3)半导体市场展望改善，Moritex 为该市场提供了额外的机会，Moritex 收入占比达 6-8%。4)新兴客户预计带来约 5，000 万 USD 收入和约 2，500 万 USD 的opex 同比增长5)1Q24 调整后毛利率为全年低点6)激励性薪酬为 1500 万至 2000 万美元/年6.Rob Willett (President andChief ExecutiveOfficer)’s key message1)业绩概览一季度收入超出预期的最高指引范围，订单量略高于预期，不包括 Moritex 贡献的收入从 第四季度起环比增长，但与去年同期相比，在大多数工厂自动化终端市场仍有下降。尽管客户在资本支出投资上保持谨慎，但许多重要的地区 PMI 等宏观领先指标将略有改善，某 些终端市场已开始显示出复苏的早期迹象。2)新任 CFO：DennisFehr Dennis 将从 5.3 开始担任公司 CFO，他有超过 20 年的经验，过去六年担任 CFO，最近是 6K Inc.的 CFO。Dennis 在中国、墨西哥、德国和印度尼西亚有丰富的国际工作经验，这将 对 COGNEX 的 全球增长战略执行大有裨益。 7.Q&A Q：COGNEX 在物流市场的发展情况，特别是公司对市场稳定性的看法、预期的增长情况、是否有战略项目即将实施，以及对各市场的看法？ A：COGNEX 的物流业务在 2021 年增长了 65%，达到约 3 亿美元，主要受电子商务投资推 动。随后，由于投资减缓，2022 年和 2023 年分别下降了 25%和 21 %。2024 年一季度，物 流收入同比增长了 24%。公司预计今年物流业务将恢复增长，但仍低于长期目标的 30%增 长率。长期来看，公司预期将看到大型电子商务客户和更广泛的仓库自动化，以及在包裹 和邮政领域的更深入渗透。公司正在推广的其他技术，如边缘智能和视觉检测，也开始被更多客户采用。关于大客户和投资，公司开始看到更多积极迹象，预计投资将回归正常水平，尽管部分项目可能在今年产生订单但明年才能实现收入。物流业务在美国市场集中，欧洲市场渗透良好并有长期增长，亚洲，特别是印度和新兴市场，具有巨大的增长潜力。 Q：半导体业务的复苏程度，Moritex 的指引是否已经考虑了今年更好的半导体市场展望，业务表现是否可能超出预期？ A：COGNEX 的半导体业务在经历了 2023 年的困难后，开始显示出良好的增长潜力。2024 年第一季度，除 Moritex 外的收入同比增长了 6%，这表明市场复苏仍处于初期阶段。公司 与 OEM 有着长期的合作关系，AI 投资推动的 HBM 投资开始为公司带来积极影响。我们的 指引依旧是今年来自 Moritex 的营收占总营收的 6%到 8%。目前市场正在经历一些调整， 特别是与中国相关的变化，以及大规模 AI 投资和类似 CHIPS 法案的投资。公司对长期市场 保持乐观态度，预计随着这些投资的落实和自动化的发展，半导体业务将恢复强劲增长。包括 Moritex 在内，半导体业务约占公司总业务的 10%，未来几年有很强的增长潜力。 Q：消费电子业务与去年相比是否有变化，特别是大客户与其他客户的业务构成，以及公 司是否有改变客户组合、增加多样性的努力？ A：消费电子业务与去年相比大致持平，客户组合没有大的变化。公司对行业的展望是广 泛的，不会因某个特定客户而有太大波动。 Q：新兴客户计划的早期反馈，特别是关于生产力水平以及 Cognex 可以采取哪些措施来帮助销售人员在艰难的市场中取得成功，包括潜在的领先生成、产品调整或产品组合增强等方面？ A：公司以前对于新兴客户扩展主要依靠工程师一对一与客户合作。但是公司几年前开发 了名为边缘学习的技术，使得展示和销售复杂的机器视觉应用变得简单——2800 是该领域 的代表产品，公司还拥有广受好评的 ID 产品组合，擅长读取工业条码。基于这些优势，公 司可以向更多用户推广。目前服务的客户约有 30，000 家，但潜在客户可能超过 200，000 家。 同时，公司在过去几年实施了 Salesforce.com，拥有丰富的智能数据，可以追踪活动、展示 情况以及如何生成潜在客户并将其传递给销售人员。这个网站能够帮助公司触达更多用户，公司预计销售团队今年将进行约 80，000 次客户访问。目前的数据显示，他们每个月的销售额在不断增加，销售人员现在可以在大约两次访问中展示和销售产品。公司对此很有信心并仍在引入新一批销售人员。 Q：半导体业务在本季度的强劲表现超预期，是什么驱动了这一超预期的表现？ A：COGNEX 在半导体领域的强项是晶圆加工过程，特别是在晶圆的反光表面读取 ID、条码、字母和数字。公司与大多数领先的 OEM 和晶圆厂有合作，依赖公司的设备，因此业务 正在稳步增强。公司在亚洲市场（如马来西亚）拥有优秀的团队，该地区正在强劲投资半导体。业务上增长集中在晶圆读取以及高带宽内存等应用的检查和对准上。 公司的业务周期比同行短，这意味着公司能够更快地响应市场变化。公司服务的客户（尤其是除了中国之外的亚洲地球）对 2024 年的展望非常积极，可以预期 COGNEX 会比其他供 应商更快地做出反应。 Q：对汽车行业的增长预期和今年的业务节奏？ A：汽车行业去年是 COGNEX 表现最好的市场，占公司收入的 25%。目前，该行业似乎进入 了一个更加困难的时期。特别是在电动车（EV）电池投资方面，虽然长期看来前景光明，但短期内投资已经大幅缩减和推迟，这可能会对公司收入造成较大波动。去年第一季度在中国收到了一笔不错的 EV 电池订单，但今年没有了，因此存在一定的不确定性。我们看 到一些客户更快地转向混合动力车，公司在这方面也取得了一些成功。但总体来看，汽车行业正在放缓，EV 投资被推迟，今年充满挑战。 Q：高密度计算的激增如何影响 COGNEX 的产品能力，以及这种前所未有的计算能力如何 影响公司的产品路线图？ A：COGNEX 早在 2013-2014 年就开始关注深度学习技术，并在工业自动化中应用。公司成 为生成式人工智能领域的领导者，公司有强大的 In-Sight L38 3D 视觉 GPU 的发展，公司能够更快速有效地使用、训练和管理大型数据集。公司用深度学习技术 开发了“边缘学习”，它将预训练模型高效地应用于边缘设备，使得产品更易于使用和销 售，并扩展到以前只能由人类有效管理的应用领域。尽管目前强大的芯片技术主要应用于云端，但随着技术的发展，未来几年芯片将变得更加强大，为机器视觉性能的提升创造了巨大的机会，COGNEX 预计将继续处于这一变革的前沿。 Q：中国市场的投资规划，尤其是在当前市场环境下，COGNEX 在中国的业务情况？A：中国市场目前是最困难的市场，公司在中国的收入（不包括 Moritex）已连续六个季度 同比下降，2024 年一季度同比下降了 17%。尽管公司在中国拥有庞大的团队并在大客户中 取得成功， 但整个自动化行业在中国的表现都不佳。市场竞争激烈，许多 PE&VC 支持的公 司在当前面临挑战。公司在中国的汽车业务下降最为明显。 习技术取 得的进展感到满意。 Q：物流领域的收入情况排除了大型项目后收入同比持平，公司对该终端市场复苏的乐观 理由，以及这些积极迹象是否主要集中在少数客户身上？ A：对于物流领域的乐观主要来自于业务整体的良好增长。公司在物流领域的成功并非仅 限于最大的客户，而是在包裹和邮政领域取得了进展。公司推出的新型模块化视觉隧道在 这些客户中表现良好。该业务在美洲的渗透率较高，但本季度在亚洲也有强劲增长。预计未来大型电子商务客户和基础物流客户将有增长。 Q：新兴客户计划在今年哪个季度将达到全面运行的费用投资水平，是第四季度还是明年 第一季度？ A：去年新兴客户导入全年逐步增加，2024 年的成本有两部分组成。首先是 2023 年投资的 运行成本，预计全年将保持稳定；其次是 2024 年引入的新员工，这部分成本预计将在全年逐步增加。大部分投资用于招聘大学毕业生