铝周报：政策利好刺激，铝价向上突破

政 策 利 好 刺 激 ， 铝 价 向 上 突 破20240519 交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 周度观点及策略1期现市场2供给及库存3初加工及终端市场4供需平衡表及产业链结构5 周度观点及策略 周度观点及策略 u宏观：5月17日，多项房地产重磅消息齐出。全国切实做好保交房工作视频会议在京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席会议并讲话，就保交房工作作出全面部署，提出明确要求。中国人民银行抓紧认真贯彻落实，立足中央银行货币政策和宏观审慎管理职能定位，推出四项政策措施。一是设立3000亿元保障性住房再贷款。二是降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，将首套房最低首付比例从不低于20%调整为不低于15%，二套房最低首付比例从不低于30%调整为不低于25%。三是取消全国层面个人住房贷款利率政策下限。四是下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。调整后，5年以上首套房个人住房公积金贷款利率为2.85%，可更好满足住房公积金缴存人的住房需求。政策对有色金属、黑色金属和化工建材明显利多。 u供应：国内电解铝建成产能维持4481.7万吨，运行产能4274.4万吨，环比节前增加8万吨，开工率提升至95%以上。云南铝企剩余产能继续推动复产计划，其中云南宏泰基本恢复至减产前的水平，剩余产能或在近期启槽投产;云铝、云南神火剩余产能在近日继续启.槽复产当中，近30天之内有望全部恢复。 u需求：在铝价回调刺激，下游备货意愿有所增强，线缆、型材板块开工率小幅回升，原生合金、板带箔等板块开工多维稳运行，主要受墨西哥对中国铝产品加征关税影响显现，市场需求受到一定冲击。 u库存:上周LME库存继续大幅上升，目前已经逼近110万吨。国内电解铝去库非常明显。 u观点：国内方面以旧换新政策推进，家电排产良好；房地产市场国家大放利好，加上新能源方面本身强劲的消费现状和特别国债对消费的拉动，国内铝实际消费情况无需担忧，铝锭铝棒库存双去库，虽然去库节奏晚于预期，但下游原料库存低位，加上铝价涨势相对滞后下游补库意愿较强，因此预计去库现状有望长期持续。上游国产铝土矿复产不及预期，且存在赤泥影响，国内氧化铝供应短期难提升，资金行为交易铝土矿预期供应紧张。由于有色金属市场情绪高涨，铝价向上突破。 u策略：继续做多为主，沪铝2407参考支撑位20400元/吨。 期现市场 期现货及升贴水 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 伦铝及进口盈亏 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供给及库存 铝土矿 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关数据显示，2024年3月我国铝矿土(铝矿砂及其精矿)进口量为1186.29万吨，环比增长5.2%。2023年1-3月累计进口量为3557.57万吨，同比增长2%。2023年铝矿砂及其精矿进口量为14,138万吨，同比增加12.9%。 铝土矿 资料来源：工信部、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 数据显示，2024年3月（31天）中国铝土矿产量总计460.59万吨，同比降低24.03%，环比增加14.63%。1月国产铝土矿产量448.23万吨，同比减少12.17%；2月产量总计401.83万吨，同比降低20.27%。2023年国产矿产量合计6551.59万吨,累计同比下降3.38%。年初以来国内铝土矿港口库存有所回升，当仍处于长期低位。 氧化铝 资料来源：钢联等、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据Mysteel数据显示，截止2024年3月，中国氧化铝行业加权平均完全成本2796元/吨，较上月上涨8元/吨左右。据Mysteel统计，2024年3月中国氧化铝行业平均盈利536.86元/吨，较上月下跌40.1元/吨。3月份国内氧化铝原材料价格涨跌互现，强碱弱煤表现较为突出，同时铝土矿价格居高不下，导致氧化铝企业降本空间较为有限，氧化铝成本上涨压力仍在。 当前北方地区重污染天气影响减弱，冶炼利润高位，预计河南、贵州、广西部分炼厂计划复产，涉及产能260万吨。 氧化铝 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局数据显示，2024年3月中国氧化铝产量677.6万吨,同比增长0.5%;1-3月累计产量2016.6万吨,同比增长2.8%。2023年中国氧化铝产量8244.1万吨，同比增长1.4%。 进出口方面，据中国海关,2024年3月中国出口氧化铝14.41万吨,2024年1-3月累计出口42.16万吨;2024年3月进口30.38万吨,环比增加3.97%,同比增加334%。2024年1-3月累计进口94.73万吨,同比增加105.85%;3月氧化铝净进口15.97万吨,2024年1-3月累计净进口52.57万吨。2023年我国氧化铝累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；累计出口量为125万吨，同比增加24.5%。 电解铝 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 数据显示，2024年3月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16461元/吨，较2024年2月下跌0.23%，同比下降1.96%。2024年3月A00现货均价约为19197元/吨，国内电解铝行业平均盈利约为2736元/吨，环比增加17.97%，同比增长72.87%。据Mysteel统计，截至3月底，中国电解铝建成产能4468.85万吨/年，环比增长9.78%，同比增长1.92%。运行产能4026.5万吨，较2月增加32.5万吨/年，环比增长0.81%，同比增长0.24%；3月中国电解铝开工率90.1%，环比上涨1.22%，同比回落1.72%。 电解铝 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球原铝产量为594.38万吨，消费量为581.51万吨，供应过剩12.87万吨。2024年1-3月，全球原铝产量为1758.09万吨，消费量为1741.19万吨，供应过剩16.9万吨。2023年全球原铝产量同比增加2.25%，达到7059.3万吨。 据国家统计局数据，2024年1-3月中国电解铝累计产量1069.4万吨，同比增长6.8%。其中，2024年3月中国电解铝产量358.5万吨，同比增长7.4%。2023年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。 电解铝 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关数据显示，2024年1-3月份,国内原铝进口总量达72.13万吨,累计同比增加224.84%;国内原铝出口总量达0.22万吨,累计同比减少75.67%;国内原铝净进口71.92万吨,累计同比增加237.46%。2023年中国电解铝进口量达154.2万吨，同比增长1.31倍。其中2023年俄铝进口量为117.57万吨，占中国进口总量的76.24%。2023年国内原铝出口总量只有20多万吨。 库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年5月17日，LME期货库存量为109.33万吨。10日当日库存大幅上升超42万吨，全部的新增库存来自马来西亚的巴生港。其中并非全部为俄铝，据悉有十几万吨的印度铝，市场解读为为了获取仓储费分成而进行的套利行为。 截至2024年5月16日，我国电解铝社会库存76.8万吨，近期去库明显。 初加工及终端市场 初加工市场 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年3月我国铝合金产量144.9万吨,同比增长10.4%;1-3月累计产量368.6万吨,同比增长19.4%。2023年我国铝合金产量1458.7万吨，同比增长17.8%。2月由于春节假期，产量季节性下降明显，不过3月份大幅上升。 初加工市场 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据国家统计局数据，2024年1-3月中国铝材累计产量1568.5万吨，同比增长13.5%。其中，2024年3月铝材产量603.0万吨，同比增长8.4%。2023年我国铝材产量6303.4万吨，同比增长5.7%。 铝材进出口 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关总署数据，2024年1-3月中国未锻轧铝及铝材累计进口量110万吨，同比增加92.3%；其中3月其中未锻轧铝及铝材进口量38万吨，同比增加89.8%。2024年3月中国出口未锻轧铝及铝材51.2万吨；1-3月累计出口147.8万吨，同比增长7.4%。 2023年中国累计进口未锻轧铝及铝材305.98万吨，同比增长28.0%。2023年累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。 终端消费 资料来源：综合行业报告统计、华联期货研究所 资料来源：钢联等、华联期货研究所 1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%（按可比口径计算）；其中，住宅投资16585亿元，下降10.5%。2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%；房屋新开工面积95376万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积99831万平方米，同比增长17.0%。 终端消费 资料来源：钢联等、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 中汽协发布数据显示，1-3月产销分别完成211.5万辆和209万辆，同比分别增长28.2%和31.8%。2023年我国新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%。 国家能源局公布数据显示，2024年1-3月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1365亿元，同比增长7.7%。电网工程完成投资766亿元，同比增长14.7%。2023年，全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。 供需平衡表及产业链结构 供需平衡表 国际铝业协会数据显示，2024年3月份全球原铝产量为607.3万吨，去年同期为586.5万吨，前一个月修正值为566.7万吨。3月原铝日均产量为19.59万吨，前一个月为19.54万吨。 世界金属统计局(WBMS)公布的最新数据报告显示,2023年全球原铝产量为6975.87万吨,消费量为6918.45万吨,供应过剩57.42万吨。 产业链结构 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。