黑色商品日报：宏观政策加持，黑色重心上移
研究院黑色建材组 钢材：宏观政策加持，钢价震荡偏强 研究员 逻辑和观点： 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 昨日螺纹2410合约震荡偏强，收于3746元/吨，环比上涨11.0元/吨（+0.29%）。热卷2410合约震荡偏强，收于3873元/吨，环比上涨8.0元/吨（+0.21%）。现货层面，昨日钢材现货成交一般偏弱，午后现货价格跟随盘面上涨。据MS数据显示，昨日全国建材成交13.40万吨。宏观层面来看，政策端利好加持下，市场情绪持续好转，地产及专项债政策等的推出推动需求预期好转。基本面层面来看，产量端铁水产量快速上升，铁水流向表外材；需求端，市场情绪好转带动投机需求回升，终端仍以刚需拿货为主，钢材出口仍然强势，受资金落地滞后影响，今年或呈现旺季不旺，淡季不淡格局；库存端，低产量下螺纹快速去库，库存处近五年低位，热卷在供需双旺情况下小幅回落。成材端供需矛盾暂不突出，成本利润来看，成本端焦炭第一轮提降落地，高炉利润小幅走扩，电炉端废钢价格提涨下利润进一步收缩。 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 整体来看，当前宏观预期好转带动市场情绪回升，成材整体供需矛盾不大，基本面整体呈现好转态势，政策落地情况及消费强度可持续性有待跟踪。短期预计在宏观刺激下，钢价震荡偏强运行，关注宏观政策、成材需求情况等。 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 策略： 联系人 跨期：无 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 跨品种：无 期现：无 期权：无 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：宏观政策提振市场信心，铁矿价格震荡上行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约收盘价908.0元/吨，较上一个交易日上涨15元/吨，涨幅达到1.65%，创20日新高。现货方面，唐山港进口的铁矿石PB粉主流价格位于920-925元 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 /吨的区间，超特粉的价格则在750元/吨左右。主流品种的价格相较于上一工作日呈现出偏强的运行态势。贸易商报盘积极性一般，报价较为坚挺，多为观望态势。 供应端，整体呈现宽松态势，较高矿价促使非主流矿供应显著提升。需求端，铁水产量连续增加，成材库存压力偏小，一定程度上支撑铁水产量进一步提高。本周15港库存环比增加，整体仍处于同期较高水平。近期国内政策面释放多重利好，较为宽松的地产政策进一步提振市场信心，黑色品种整体重心上移，铁矿供需两旺，库存偏高，价格短期跟随板块波动。 单边：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：宏观经济环境、铁水产量、库存情况、废钢到货等。 双焦：第一轮提降落地，期货升水现货 逻辑和观点： 昨日焦炭的第一轮降价全面落地，焦煤主力2409合约收于1736.5元/吨，较上一交易日下跌6.5元/吨，跌幅0.37%，焦炭2409合约收于2269.5元/吨，较上一交易日下跌8.5元/吨，跌幅0.37%。现货焦炭方面，港口现货日照港准一级焦1960元/吨，较前日上涨30元/吨；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1944元/吨，与前一日持平；进口蒙煤方面，昨日成交氛围冷清， 因焦炭提降落地，价格表现偏弱。 综合来看：供应方面，双焦产量环比回升，但依旧处于偏低水平。需求方面，近期地产及基建刺激政策频出，带动宏观情绪好转，铁水产量持续提升且仍具备增产空间，将进一步拉升双焦的需求。考虑到近期焦煤价格已率先回落，下跌空间有限，若后续钢材需求跟随政策落地环比好转，双焦具备逢低买入价值。 策略： 焦炭方面：震荡偏强 焦煤方面：震荡偏强 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂复产、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：旺季即将到来煤价稳中偏强 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域以稳为主，少数煤矿小幅涨跌，调涨煤矿小幅增加。鄂尔多斯区域偏稳运行，受港口价格上涨影响，部分煤矿价格略有上调。港口方面，港口库存去库不及预期，价格稳中偏强，市场煤成交有限。进口煤方面，由于进口动力煤采购成本仍偏高，外矿报价整体仍较为坚挺，市场成交一般。运价方面，截止到5月21日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于779.91点，相比上一交易日上涨34.58点。 需求与逻辑：目前动力煤下游需求逐步进入传统旺季，煤价偏稳运行。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注港口库存累库变化。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：宏观及供应扰动，盘面持续升水 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡上涨，收于1657元/吨，上涨19元/吨，涨幅1.16%。现货方面，昨日全国均价1679元/吨，环比下跌2元/吨。华北地区成交较好，厂家涨价为主，其余地区受高库存及天气不佳影响，存一定降价去库意愿。整体来看，玻璃产量高位微降，下游需求结构的变化使得玻璃需求降幅小于市场预期，恰逢动力煤需求旺季和纯碱夏季检修时节，成本端存在一定支撑，生产利润压缩明显，价格短期跟随宏观政策和市场情绪波动，长期留意供应过剩的程度。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡下跌，收于2334元/吨，下跌48元/吨，跌幅2.02%。现货方面，昨日国内纯碱现货价格以稳为主，成交持续偏弱。整体来看，纯碱 短期矛盾尚不突出，需求稳定的前提下，检修预期下价格维持震荡偏强运行，但存在期现兑现的风险，紧密跟踪纯碱产线检修和库存变化情况。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：多空博弈激烈，铁合金高位震荡 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日锰硅主力合约收于8728元/吨，较前日下跌186元/吨，单日减仓29820手。现货端，市场多以观望为主，6517北方报现金出厂7900-8100元/吨，南方报8000-8200元/吨。近期硅锰产量回升，但仍处于历年同期低位，钢厂复产带动需求提升，硅锰企业库存高位回落，伴随澳洲South32锰矿供应端扰动，硅锰成本快速提升，硅锰价格表现相对偏强，近期关注锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，预计硅锰价格仍有望在基本面改善和锰矿硬缺口的大背景下，持续强势表现。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于7312元/吨，较前日下跌84元/吨，单日减仓13091手。现货方面，硅铁现货持续走强，主产区72硅铁自然块报价在6900-7100元/吨，75硅铁自然块价格7500-7600元/吨。目前硅铁产量整体依旧偏低，需求随着钢厂复产环比改善，库存压力改善，也带动了行业利润的改善，价格跟随板块波动。后期需关注硅铁去库速率，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况，对于产能较为过剩的领域，难以持续维持全行业盈利的表现。 策略： 硅锰方面：震荡偏强 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：产能利用率变化、南方地区电价变化及五大材产量情况等。 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
