有色金属·投研日报

2024年5月21日星期二 一、行情建议 预期测算，当前批复进展的2.176亿湿吨的量级。尽管，这一数值相较于之前3月底时的63.14%而言出现了明显的增幅，但值得注意的是，由于今年的审批具备一定的特殊性，为三年配额的批复量级而非一年的配额，这意味着当前1-5月的印尼镍矿RKAB配额批复总量并不会全部于今年内被印尼市场需求所消化。 3、总结展望： （1）宏观方面，美国4月CPI数据符合预期且环比回落，美联储降息预期回升，有色板块表现强势，镍价有跟涨动能。国内方面，4月主要经济数据呈现供强需弱格局，工业增长修复明显，但固定资产投资全线下滑，地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台，后续政策端仍有望进一步发力。 （2）产业链消息：近期新喀里多尼亚连日发生冲突。5月14日，各地实施紧急状态，该地区镍加工厂正在以最低产能运行，大部分镍矿山停运。新喀里多尼亚是原生镍供应国之一，占比约在6%，镍矿开采和冶炼是其主要工业基础，中国自新喀里多尼亚进口镍矿占总进口的7%（2023年）。此前，新喀里多尼亚也多有减停产情况，本次事件实质影响料有限，但阶段性助推市场情绪。 （3）基本面看，全球镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损而出口明显增加。镍矿方面，印尼5月镍矿基准价环比上涨，镍矿升水维持+11美元/湿吨附近，叠加印尼伊布火山活动增加，虽对小K岛生产暂无影响，但市场对镍矿供应担忧有所升温，后续影响有待进一步观察。菲律宾镍矿装船增加，港口库存小幅增加。镍铁方面，当前印尼镍矿基准价仍在高位，成本支撑仍存，镍铁价格偏强运行。国内镍铁厂处于持续亏损格局中，部分铁厂停产，不锈钢近期排产增加，镍铁价格较为坚挺，短期供需仍有错配，后续关注印尼镍矿供应情况。不锈钢方面，不锈钢跟随镍价上行，不锈钢原料价格坚挺，成本支撑仍存，贸易商库存偏低，市场成交持稳，钢厂利润修复后维持高排产，后续供应压力仍存。本期不锈钢社库小幅回升，当前终端需求表现一般，期货仓单升至历史高位，但地产刺激政策出台后需求预期边际回暖，关注下游消费及库存去化情况。新能源方面，新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，而MHP供应趋紧，硫酸镍价格走强。 总体而言，美国4月CPI数据符合预期且环比回落，核心CPI六个月来首次降温，美联储降息预期回升，有色板块表现强势。国内方面，4月主要经济数据呈现供强需弱格局，地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台，后续政策端仍有望进一步发力，宏观情绪转暖。近期印尼矿端供应 二、重点数据监测 1、镍 2、不锈钢 3、铜 4、铝 5、锌 个人观点，仅供参考。 10国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788