尿素：宏观情绪释放，高位震荡延续

期货研究 商 品2024年05月21日 研究 尿素：宏观情绪释放，高位震荡延续 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 产杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 业 服【基本面跟踪】 务尿素基本面数据 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 尿素主力 （09合约） 收盘价（元/吨） 2,237 2,130 107 结算价（元/吨） 2,162 2,146 16 成交量（手） 610,226 352,256 257970 持仓量（手） 254,399 241,104 13295 仓单数量（吨） 2,734 2,819 -85 成交额（万元） 2,638,731 1,511,557 1127173 基差 山东地区基差 123 250 -127 丰喜-盘面（运费约100元/吨） -37 110 -147 东光-盘面（最便宜可交割品） -47 60 -107 月差 UR05-UR09 -2,237 138 -2375 现货市场 尿素工厂价 河南心连心 2,365 2,365 0 兖矿新疆 2,185 2,185 0 山东瑞星 2,250 2,250 0 山西丰喜 2,200 2,240 -40 河北东光 2,190 2,190 0 江苏灵谷 2,410 2,410 0 贸易商价格 山东地区 2,360 2,380 -20 山西地区 2,200 2,240 -40 供应端重要指标 开工率（%） 80.39 80.48 -0.09 日产量（吨） 174,080 174,280 -200 研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】尿素趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 国内现货端，周一受盘面大幅上涨所带动，盘后现货成交有所好转，期现贸易商在基差走缩背景下采购积极性有所提高，预计现货企稳运行。目前采购的主体以中原地区的复合肥刚需为主，整体交割区的开工 期货研究 率部分下调，对原料采购需求弹性有所下降。东北地区5月底有尿素追肥需求，贸易商普遍以背靠背的模式进行采购，刚需释放为主。 基本面，5月20日，尿素行业日产17.19万吨，较上一工作日减少0.02万吨，较去年同期增加0.51万吨；今日开工率79.37%，较去年同期79.79%下降0.42%。本周供应端，伴随交割区域部分工厂检修，预计日产回调至17万-18万吨区间。库存端，目前尿素的生产企业库存以及社会库存均处在季节性去库的阶段。从近期成交观测来看，整体生产企业库存以及社会库存的去库速度预计出现一定程度下降。需求端，中原地区复合肥工厂开工率有所下滑，预计对尿素需求强度有所转弱。在5月下旬至6月上旬基层需求阶段性边际转弱，对现货价格驱动下降。 期货端，尿素目前强现实弱预期格局清晰。昨日受宏观情绪释放所带动，尿素日内大幅上涨，以交易收贴水逻辑为主，目前基差走弱至60元/吨左右。根据估值端来看，目前尿素盘面估值已至合理水平，预计盘面上方空间有所收窄。但由于当前宏观情绪仍偏强，需关注资金轮动对盘面所带来的影响。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分