旅游强国电话会20240519

周末又出台了相关政策，我认为大家需要对此更加重视。 首先，我们回顾一下央视新闻的报道以及周五中午文旅部发布的一篇全面文章的要点。周五 的央视新闻报道中提到，习总书记对旅游工作提出了重要指示。从整体基调上看，这次的重 视程度比以往高很多。5 月 17 日，全国旅游发展大会召开，这是党中央第一次以旅游为主 题召开的高规格会议。 未来，旅游业将成为新兴的战略性支柱产业，以及重要的民生产业和幸福产业。我们相信，在需求良好的基础上，供给的加强和政策的扩展将形成带动效应。这是央视新闻报道的主要 内容。此外，周五中午文旅部发布的文章也强调了推动旅游高质量发展的几个重点。首先，旅游产 业对国民经济的综合贡献持续加大。测算显示，旅游业每收入 1 元，能带动相关产业收入 4.3 元。根据文旅部数据，2013 年以来，我国新增 A 级景区 8000 多家，年均增速约为 9.4%，明显高于 GDP 的增长。 旅游业对就业的带动作用显著，全国 A 级旅游景区直接就业人数超过 160 万人，带动综合就业超过 1000 万人。由此可见，旅游产业的综合带动效应和承受效应非常强。从去年的淄 博烧烤到哈尔滨冰雪游，再到最近的甘肃天水和新疆阿勒泰，这些地区由于产业基础相对薄 弱，更需要旅游业作为新的拉动点。这些地方的消费性价比也较高，吸引了大量游客。其次，旅游业也是传承和弘扬中华文化的重要载体。从去年到今年，文化传承需求高涨，例 如一些名山古迹的长线游需求旺盛。相比之下，海南高端游和周边游的表现相对一般。数据 显示，传统文化类景区从 2012 年的2000 个增加到 2023 年的 4000 余个，年均增长率约为 8%。 最后，从经济带动和民生幸福产业的角度来看，现在的支持力度非常大。全国超过 90%的博 物馆已经免费向社会开放，7000 家 A 级景区实现首道门票免费。2013 年全国 A 级景区平均 票价为 31 元，到 2022 年已降至 23 元。投资者可能会关注未来的门票政策。 实际上，1718 年间已有一次门票下调，目前如黄山等景区在特定时间也会主动免票，这对当地经济和景区 内二次消费有正向拉动作用。 短期内，这些政策的影响还不是特别明显，但从长远来看，政策的带动效应将逐渐显现。 2、旅游需求强劲，供给端多元化在本次投资交流会上，我们主要围绕央视新闻和文旅部的报道，梳理了加快建设旅游强国的 整体基调。接下来，我将汇报一些之前已经讨论过的关键点，这些通常是投资者在路演中经 常询问的问题：为什么旅游需求相对较好，而供给相对紧张？从投资角度来看，应该如何把 握节奏和推荐相关标的。 首先，从需求端来看，旅游作为精神消费，其渗透率提升的空间大于物质消费，这是不争的 事实。尽管目前市场较为景气，但随着城镇化的提升，旅游的覆盖面仍有很大的增长空间。短期内，与高频可选消费相比，旅游作为低频可选消费，在消费者支出中被压缩的空间有限。这也意味着景区收入构成对消费者复购的要求较低。例如，消费者不太可能因为去年已经出 游，就决定今年不再出游。然而，对于高频可选消费，如餐饮等业态，消费者减少消费频率 对企业收入的影响则较大。因此，从短期来看， 旅游需求呈现出多元化和包容性特征，大众 化的旅游需求表现良好。但如果是周边游或价格较高的旅游，如海南的高端旅游，其需求恢 复速度则相对较慢。因此，我们更看好长线大众化的旅游市场。从长远来看，旅游已经从非刚需转变为刚需，从低频逐步向高频转变，从计划性向随性发展。OTA平台的数据显示，预订时间窗口越来越短，人群在扩容，频次在提升，热点也在增多，这表明旅游需求正在扩张。 另一个重要因素是，随着 1962 年至 1963 年出生的人群逐步进入退休高峰，他们退休后最大 的变化是时间的增多。银发族群是未来不可忽视的一个重要增量人群。携程的数据显示，2023 年第四季度，50 岁以上的用户数量比 2019 年增长了 90%。虽然这个人群的占比不是特别高， 但它代表了老年团在淡季的加持力度较大，而在旺季，年轻人群的贡献更大。淡季不淡的效 应很大程度上是由老年团贡献的。 从供给端来看，旅游作为综合产业，其承受效应强于一般产业，无论是对民生、就业的拉动 还是其他综合作用。供给之所以紧张，一方面是因为顶层设计的支持，如旅游强国建设和银 发游政策等，都为旅游发展提供了基础层面的支持，且重视度越来越高。另一方面，基础设 施的增强，如交通改善，对客流和客运需求的拉动效应非常强。随着基础设施的完善，供给 将越来越好。 此外，地方文旅部门也在积极行动。例如，河南开封的王婆说媒成为近期热点之一。在此之 前，河南已经采取了很多措施，如在春晚上推广河南的风土人情。地方文旅部门的主动出击，对旅游市场的正向作用也很强。 最后值得关注的是，在 A 股 IPO 上市通道相对紧张的情况下，许多文旅资源正通过借壳的方式逐步注入上市公司。例如，南京商旅可能将秦淮河的资源注入，莱茵体育可能将成都文旅 的西岭雪山资源注入。未来这样的机会将越来越多，值得投资者关注。 综上所述，从需求端和供给端来看，旅游市场呈现出韧性延续和景气稀缺的态势，投资者应 密切关注相关政策和市场动态，把握投资节奏。 3、旅游政策加持投资机遇近日，一场主题为“旅游强国政策加持，特别重申重视旅游”的投资交流会吸引了众多关注。会议中，专家们就旅游板块的投资影响进行了深入分析。从去年的低基数景气到今年的高基 数下维持景气，这种稀缺性景气导致板块阶段性上涨超出预期。尽管一季度业绩并不十分亮眼，受天气影响，旅游景区股的股价定位并未出现大幅波动，整体表现超出预期。如果景气 持续，未来估值中枢可能会上移。 国家层面的强有力政策支持是投资旅游板块的重要考量因素之一。投资节奏简单，数据清晰，逻辑明确，使得每次投资节奏较快。上半年是超预期的黄金时期，包括即将到来的端午节，去年长白山股价启动的时间节点，就是端午数据同比增长超过 70%，成为强有力的时间节点 催化。 展望下半年，三季度虽然基数不低，但市场期待可能会下降，需要考虑明年的估值切换以及 今年高基数的问题。因此，5 月和 6 月是观察端午节数据和提前筹谋三季度暑期旺季的关键 时期。当前 ，国家政策层面的支持使得这个时间节点的投资非常值得关注。 从推荐标的的角度来看，OTA 平台是首选，因为热点轮动对其形成正面影响。携程和同城的 估值均在 12 倍以下，这个时间节点具有中期投资价值。旅游贝塔深度受益，叠加政策进一 步催化支持。抖音从传统的 OTA 抽佣模式逐步转向广告商业化种草模式，对携程和同城是 利好。 携程和同城基于中期坚定推荐，但短期也有明显的超额表现。景区板块中，长白山已成为龙 头标的，看好其中期逻辑，包括交通改善、公司自身成长和持续性。一季度至今，客流同比 增长超过 100%。 此外，从短期角度来看，估值相对较低的三特索道、九华旅游、宋城演艺等也是值得关注的 标的。二季度数据环比一季度有所改善，九华旅游四月份客流同比去年有了个位数增长，五 一期间可能有双位数增长。三特索道四月份部分景区改造影响客流，但五月份仍有双位数增 长。宋城演艺的新佛山项目表现不错。部分景区如峨眉山四月数据略有下滑，但整体上，旅 游景区因其稀缺性和国家政策支持，未来数据端充满信心。 丽江也实现了增长。二季度数据环比一季度有所改善，接下来重点关注端午节的表现。此外，旅游景区受益于文旅关联产业，酒店板块非常重要，无论是大型标的如锦江、首旅，还是小 型标的如军情、同庆楼，未来这些公司可能会加大在旅游景点的布局。 除了旅游板块，地产政策积极，建议加强对商事板块偏顺周期领域的重视。酒店、免税、餐饮等板块在经济面向好的预期下具有弹性。人力资源、商超百货等板块也值得关注。五月份是股东大会较多的时期，下周将组织安邦护卫、君庭酒店、宋城演艺等在杭州的调研，以及中年小商品城、携程、同庆楼等。新疆因电视剧《阿勒泰》的影响而值得关注，关联标 的为西域旅游和汇嘉时代。后续如果组织新疆调研，欢迎参与。 最后，感谢各位领导参加 FCR 会议，会议到此结束，祝大家生活愉快，再见。