非金属建材周报（24年第20周）：地产政策持续加码，继续看好建材板块机会

房地产供需两端政策齐发，或提振居民购房信心。5月17日，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍切实做好保交房工作配套政策的有关情况。住建部提出四项保交房工作重点，包括打好商品住房项目保交房攻坚战，进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，推动消化存量商品住房，政府收回收购、市场流通转让、企业继续开发等方式妥善处置盘活目前尚未开发或已开工未竣工的存量土地。央行推出四项政策措施，包括设立3000亿元保障性住房再贷款，降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，取消全国层面个人住房贷款利率政策下限，下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。 重点板块数据跟踪：水泥价格环比上涨，浮法玻璃略提涨，粗纱价格趋稳 1）水泥：5月中旬，天气晴好，下游恢复正常施工，水泥需求环比小幅提升，南方地区由于各企业继续争抢市场份额，水泥价格稳中有落，北方地通过加大错峰生产力度，供需关系得到改善，水泥价格陆续提升，从而带动全国价格上行，本周全国P.O42.5高标水泥平均价为359.2元/吨，环比+0.9%，同比-13.4%，库容比66.6%，环比-0.4pct，同比-6.3pct； 2）玻璃：浮法玻璃生产企业库存由增转降，中下游存在刚需补货，整体开工稳步上升，支撑企业出货，本周玻璃现货主流市场均价1706.91元/吨，环比+0.41%，重点省份库存为5332万重量箱，环比-3.20%；光伏玻璃整体交投欠佳，部分价格承压下滑，近期终端电站项目推进缓慢，下游用户仍存压价心理，本周2.0mm镀膜面板主流订单价格17.75元/平方米，环比-2.74%，3.2mm镀膜主流订单价格25.75元/平方米，环比-1.9%，库存天数约21.39天，环比+5.99%；3）玻纤：无碱粗纱市场行情呈涨后趋稳走势，前期市场提涨氛围较浓，价格提涨节奏相对较快，当前价格水平，中下游尚需时间进行消化，本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3800-4000元/吨不等，全国均价3862.75元/吨，环比+2.03%，同比-4.99%，电子纱G75主流报价8600-8900元/吨，环比持平，电子布当前主流报价为3.6-3.8元/米，环比持平。 投资建议：去年以来消费建材各细分子行业表现持续分化，龙头整体展现出较强经营韧性，供给出清亦带来格局进一步优化，优质企业凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，竞争优势进一步凸显，中长期受益集中度持续提升，成长空间依旧较大。短期来看，自4月底政治局会议定调“化解存量与优化增量”政策方向以来，房地产供需两端政策陆续出台，需求端政策优化力度空前，有望扭转地产悲观预期，提振居民购房信心。后续支持政策仍有望进一步加码，目前建材板块估值和持仓均处于低位，持续关注预期修复下消费建材优质龙头及部分超跌个股估值修复机会。继续推荐坚朗五金、三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、兔宝宝；同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、旗滨集团；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王、钢结构制造商龙头鸿路钢构。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 市场表现一周回顾 2024.05.13-2024.05.17，本周沪深300指数上涨0.32%，建筑材料指数（申万）上涨3.00%，建材板块跑赢沪深300指数2.68pct，位居所有行业中第2位。近三个月以来，沪深300指数上涨9.3%，建筑材料指数（申万）上涨13%，建材板块跑赢沪深300指数3.7pct。近半年以来，沪深300指数上涨3.1%，建筑材料指数（申万）下跌2.8%，建材板块跑输沪深300指数5.9pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：涂料（+32.0%）、建筑五金（+21.0%）、防水材料（+16.0%）；涨跌幅居后3位的板块为：玻纤（-2.2%）、玻璃（-1.1%）、减隔震（+1.9%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：三棵树（+34.5%）、科顺股份（+32.3%）、江山欧派（+26.5%）、*ST嘉寓（+24.5%）、坚朗五金（+21.0%），居后5位的个股为：金刚光伏（-8.7%）、福莱特（-6.4%）、玉马遮阳（-4.7%）、中国巨石（-3.7%）、中材科技（-3.2%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比上涨0.9%，库容比环比下降0.4pct 本周全国P.O42.5高标水泥平均价为359.2元/吨，环比上涨0.9%，同比下降13.4%。本周全国水泥库容比为66.6%，环比下降0.4pct，同比下降6.3pct。 本周全国水泥市场价格环比上涨0.9%。价格上涨区域主要是黑龙江、吉林、辽宁和河南地区，幅度30-50元/吨；价格回落区域有上海、浙江、广东和四川地区，幅度10-15元/吨。5月中旬，天气晴好，下游恢复正常施工，水泥需求环比小幅提升，全国重点地区水泥企业平均出货率约为56%，环比上涨近2个百分点。价格方面，南方地区由于各企业继续争抢市场份额，水泥价格稳中有落；北方地通过加大错峰生产力度，供需关系得到改善，水泥价格陆续提升，从而带动全国价格上行。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格大稳小动。京津唐地区水泥价格趋强运行，由于错峰生产以及环保力度较大，同时水泥“新标”实行在即，企业生产成本不断增加，有继续推涨价格计划，目前下游需求环比前期变化不大，北京、唐山地区企业发货5-6成； 天津地区企业日发货3-4成。 东北地区水泥价格再次推涨。东三省地区水泥价格第二轮上涨，其中黑龙江、吉林地区公布涨幅50元/吨；辽宁地区涨幅15-40元/吨不等，辽中地区主要以30元/吨为主，大连地区公布上调40元/吨，价格上调原因：一是企业正在执行错峰生产，库存降至低位，且6月1日起，区域内继续增加错峰生产15天，市场供需关系明显改善，库存均处于低位或空库状态；二是第一轮价格落实情况良好，下游接受度较高，企业信心增加；三是前期各企业亏损严重，为改善经营状况，继续推涨价格。 华东地区水泥价格继续下调。江苏南京地区水泥价格暂稳，市场需求相对稳定，企业发货在7-8成，库存高位运行。苏锡常地区水泥价格趋弱运行，阶段性降雨对市场需求影响不大，企业发货在7成左右，但区域内错峰生产执行情况不佳，库存高位运行，少数企业为增加出货量，继续下调价格10元/吨，目前P.O42.5散最低出厂价185元/吨，其他企业仍在观望中。扬州、泰州和淮安地区水泥价格平稳，民用市场需求下滑，房地产不景气，水泥需求表现清淡，企业发货仅在5-6成，水泥磨机避峰生产，库存不高。 中南地区水泥价格小幅回落。广东珠三角及粤北地区水泥价格下调15元/吨，前期雨水天气较多，且广西低价水泥仍冲击不断，个别龙头企业为增加出货量，在五一期间先行降价促销，其他企业于5月10日左右陆续跟降，市场方面，天气放晴，下游需求恢复正常施工，部分出货较好企业，能达7成或以上水平，库存偏高运行，预计后期水泥价格将继续趋弱运行。粤东梅州、潮汕地区水泥价格稳定，天气好转，市场需求环比前期明显好转，企业发货在7成左右，库存偏高运行。 西南地区水泥价格稳中有降。四川成都地区水泥价格下调10元/吨，天气晴好，市场需求相对稳定，企业发货在7成左右，受益于错峰生产，库存在中等水平上下，但部分企业仍想增加出货量，先行下调水泥价格，其他企业陆续跟降。德绵地区部分企业下调价格5-10元/吨，市场需求表现一般，企业发货在6成左右，且受周边地区降价影响，部分企业先行下调价格，其他企业报价暂稳。宜宾、泸州等地区水泥企业继续公布价格上调20元/吨，价格上涨主要是前期涨价基本回调，价格水平仍处于低位，企业经营压力较大，依靠行业自律继续推涨价格，市场需求方面环比变化不大，企业发货在5-6成，虽然有错峰生产，整体库存仍偏高。 西北地区水泥价格公布上调。陕西关中地区水泥价格平稳，市场需求环比无明显变化，企业发货维持在5-7成不等，库存高位运行，库满企业陆续开始执行错峰生产。宝鸡地区水泥价格暂稳，市场资金紧张，工程项目施工进度缓慢，同时受外来水泥冲击影响，企业出货仅在正常水平的3-5成，部分企业为维护市场份额，给予客户优惠政策，主导企业报价暂稳。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：现货价环比上涨0.41%，生产线库存环比减少3.20% 本周玻璃现货价格环比上涨0.41%。截至5月16日当周，玻璃现货国内主流市场均价1706.91元/吨，环比上涨0.41%；截至5月17日，玻璃期货活跃合约报收于1617元/吨，环比下降0.55%。 玻璃生产线库存环比减少3.20%。根据卓创资讯数据，截至5月16日，国内浮法玻璃重点省份库存为5332万重量箱，环比减少176万重量箱（-3.20%）。 从区域看，华北区域价格小涨，沙河区域周内成交氛围尚可，浮法厂库存进一步削减，大小板市场价格小涨0.2-1元/重量箱不等，京津唐区域周内成交不温不火，出货情况不一，价格调整谨慎；华东区域价格大稳小动，个别厂近期价格有所松动，降幅1-2元/重量箱不等，中下游按需采购，市场成交相对平稳，下游提货持续性较差，后期市场来看，出货持续性尚需跟进，加之外围区域价格有所松动，不排除部分厂存促量政策预期；华中区域价格零星调整，少数厂价格调整幅度在1-3元/重量箱不等，多数厂稳价出货，整体交投氛围尚可，终端市场需求力度有限，预计下周市场观望情绪或将增加，价格或稳中偏弱运行；华南区域价格先涨后降企业去库为主，本周天气好转，下游开工率提升，终端安装进程加快，市场需求略有提振的现状下，玻璃生产企业日度产销在平衡值以上；西南区域本周以稳为主，个别报价略有调整，区域产销存一定差异，四川企业周内成交保持灵活，个别企业前期小幅报涨，但落实一般，受近期产线冷修利好支撑，企业出货暂无压力，库存下降，但提价谨慎，市场观望氛围偏浓，云南个别厂白玻报价下调3元/重量箱，市场交投偏弱，周边货源进入对市场有一定冲击；东北区域价格小涨，出货维持尚可，厂家整体出货维持尚可，个别厂库存略有下降，当地需求表现尚可，加工厂订单稳步向好，预计短期市场稳价为主；西北区域价格零星调整，成交灵活，个别厂对局部地区价格零星上调，多数厂成交趋灵活，整体出货尚可，市场需求短期或将难有明显变化，预计市场成交延续灵活政策，价格或稳中偏弱运行。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、光伏玻璃：镀膜主流价格环比下降，库存天数环比增加5.99% 截至5月16日，2.0mm镀膜面板主流订单价格17.75元/平方米，环比下降2.74%； 3.2mm镀膜主流订单价格25.75元/平方米，环比下降1.9%；截至5月16日，库存天数约21.39天，环比增加5.99%，同比减少4.04%；在产生产线日熔量111710吨/天，环比增加3.14%。 本周国内光伏玻璃市场整体交投欠佳，部分价格承压下滑。近期终端电站项目推