物价高频数据周报：供紧需弱推动铜价高位震荡

2024年5月20日 供紧需弱推动铜价高位震荡 --物价高频数据周报（2024年5月13日-5月17日） 核心观点： 分析师 研究助理：吕雷 铜基本面供应紧张，去库迟迟未见。铜矿端供应持续紧张，全球主要铜矿产量受到开矿缓慢的问题，部分矿山出现减产或停产的情况，智利矿业巨头Codelco产量仍处于近25年最低水平，Grasberg矿区下半年的持续出口以及巴拿马大选的结果提振了部分市场参与者的情绪。铜精矿现货加工费持续低迷，国内TC报价继续降至10美元/吨以下，铜精矿市场持续处于偏紧张状态。库存方面，本周全球铜库存共计62.2万吨，较上周增加0.69万吨。其中国内总库存增加0.84万吨，LME库存增加0.01万吨，COMEX库存减少0.16万吨，下游部分企业由于较高铜价对于采购相对谨慎，国内社库维持在40万吨左右，在下游消费未明显提振情况下，出入库相对持平，库存小幅增加。 风险提示 需求方面，绿电、新能源和家电领域代替房地产基建成为铜材复工新动能。受市场消费低迷及铜价高企压力，多数企业仅维持刚需生产，部分精铜杆企业有阶段性停产现象。房地产和工业增加值 依 旧 疲 软 ， 对 铜 下 游 需 求 形 成 一 定 拖 累 ，2024年 以 来 ， 国 内房 屋 施 工 面 积 累 计 增 速 下 跌10.8%，新开 工面积 累计同比 跌24.6%，竣 工面积累 计同比下 降20.4%。新 能源汽车 维持高 景气，多地政策支持家电以旧换新 ，空调家电行业订单火爆使得铜 管开工率持续走高领涨铜材行业。据乘联会数据显示，1-3月新能源汽车产量高达207.6万辆，同比增长29.2%，支撑铜板带箔开工率提升至73.07%。 1.经济复苏不及预期的风险2.外需回落超预期 本周物价观察：本周黑色板块集体反弹，钢材表需好于预期，黑色系集体反弹，螺纹钢维持高速去库，高炉维持复产，钢材需求向上修复，受限于下游需求未见大规模恢复，钢材基本面支撑不足，整体呈现宽幅震荡。有色持续强势上行，受海外矿企减产及美联储降息预期，铜价仍存上冲动能。本周猪价小幅回调，呈现逆周期态势。本周寿光蔬菜价格指数小幅下跌，受季节性因素影响，各产区蔬菜生长旺盛，供货能力较强，蔬菜外调需求薄弱，菜价继续走低。 展望后市：大宗商品价格宽幅震荡。黑色板块：终端需求有回暖现象，地产收储政策持续发酵，市场预期基建项目逐步放开，设备以旧换新政策逐渐落地，市场预期开工复产对钢材基本面有一定情绪支撑，然而政策落地传导到供需表现仍需一段时间。有 色板 块：美联储政策释放偏鸽信号，就业数据推动年内降息预期回升，基本面供应持续收缩，需求端数据偏弱，政策推动市场信心回升。原油方面：美国CPI数据低于预期，年内降息预期推动油价企稳回升，4月OPEC+供应小幅下降，减产限制油价下跌空间，随着夏季驾车旅游旺季到来，需求有望得到提振。 食品价格震荡运行。生猪合约报价依旧坚挺，猪价前景明朗，养殖端有明显挺价的情绪，多地二次育肥集中入场，部分养殖端逢高出栏中大猪，屠企采购压力或将减弱，后市关注猪企出栏节奏变化。受季节气候影响，气候适宜，光照良好，各产地蔬菜整体供应相对充足，市场交易呈淡季态势。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：博亚和讯，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图表目录 图1：物价相关高频数据.........................................................................................................................................................2图2：规模以上工业增加值同比变化（%）.........................................................................................................................2图3：2024年以来铜现货价格变动（元/吨）..................................................................................................................2图4：生猪现货价格（元/千克）............................................................................................................................................2图5：生猪期货价格（元/吨）................................................................................................................................................2图6：28种重点监测蔬菜平均批发价格上升（元/千克）.................................................................................................3图7：苹果期货价格（元/吨）................................................................................................................................................3图8：原油期货价格（美元/桶）............................................................................................................................................3图9：焦煤焦炭期货价格（元/吨）........................................................................................................................................3图10：铁矿石期货价格（元/吨）..........................................................................................................................................3图11：螺纹钢期货价格（元/吨）..........................................................................................................................................3图12：热轧卷板期货价格（元/吨）......................................................................................................................................4图13：有色金属期货价格（元/吨）......................................................................................................................................4图14：水泥价格指数（点）...................................................................................................................................................4图15：玻璃期货价格（元/吨）..............................................................................................................................................4 分析师承诺及简介 许冬石宏观经济分析师。英国邓迪大学金融学博士，2010年11月加入中国银河证券研究院，新财富宏观团队成员，重点关注数据分析和预测。2014年第13届“远见杯”中国经济预测第一名，2015、2016年第14、15届“远见杯”中国经济预测第二名。 免责声明 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲