宏观周报：美国通胀短暂回落，国内地产新政超预期

美国通胀短暂回落，国内地产新政超预期 核心观点 ⚫海外方面，海外方面，美国4月CPI如期下行，6个月来首次降温，且核心CPI结束了连续3个月高于预期的情况。与此同时，4月零售同步呈现降温迹象，数据出炉后，美元指数大幅下挫，10年美债收益率跌落至4.3%，黄金创一个月新高，美股三大指数均创历史新高，市场充分演绎了降息交易。4月单月通胀的降温，对市场而言是个积极的信号，但后续去通胀的可持续性仍需观察，同时需要密切关注劳动力市场的情况。本周关注美国5月PMI数据。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫国内方面，国内方面，4月经济数据依旧呈现出“供好于需”的格局，工业生产好于预期，消费、投资均不及预期，备受关注的地产仍未走出颓势。5月17日，地产新政超预期①全国首套和二套房首付比例下调至15%、25%，创历史新低；②取消房贷利率下限，各地因城施策，公积金贷款利率下调25BP；③设立3000亿保证性住房再贷款，支持消化存量房产。新政体现了防止房价快速下行的诉求，在需求侧实施了近年来最为宽松的政策，同时加强了供给侧的消化。5月MLF平价等量续作，本周关注LPR利率，5年期或将下调。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F0384165投资咨询号：Z0016301 ⚫风险因素：政策效果不及预期，地产复苏不及预期，地缘政治冲突超预期，海外货币宽松晚于预期。 一、海外宏观 1、美国CPI符合预期 CPI如期下行，市场交易降息。4月美国CPI同比录得3.4%，预期3.4%,前值3.5%；环比录得0.3%，预期0.4%，前值0.4%。核心CPI同比录得3.6%，预期3.6%，前值3.8%，为2021年5月来最低；环比录得0.3%，预期0.3%，前值0.4%。数据公布后，美元指数大幅下挫，10年美债收益率跌落至4.3%，黄金创一个月新高，油价收涨，美股三大指数均创历史新高，市场充分演绎了降息交易。 能源项继续回升、食品项持平。4月CPI能源项环比录得1.1%，前值1.1%；同比录得2.5%，前值2.1%。4月美国天然气涨幅11%，带动能源商品继续反弹，环比从1.5%升至2.7%；能源服务环比从0.7%回落至-0.7%。食品分项整体持平，环比小幅回落至0.0%，同比连续3个月保持2.2%不变。 核心商品、核心服务双双降温。4月核心商品同比录得-1.2%，前值-0.7%，环比录得-0.3%，前值0.4%，其中二手车、新车、家具为主要拖累项，服装、药品环比上行。核心服务同比录得5.3%，前值5.4%，环比录得0.4%，前值0.5%，其中粘性较强的住房服务通胀仍然在回落的趋势上，娱乐、教育分项环比回升，医疗、运输服务分项环比回落。美联储关注的超级核心通胀（核心服务剔除住房项）同比录得4.88%，前值4.77%；环比录得0.42%，前值0.65%。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 PPI反弹略高于预期。4月美国PPI同比录得2.2%，预期2.2%，前值下修至1.8%；环比录得0.5%，预期0.3%,前值下修至0.1%。核心PPI同比录得2.4%，预期2.4%，前值下修至2.1%；环比录得0.5%,预期0.2%，前值下修至-0.1%。4月美国PPI涨幅主要由服务成本飙升所驱动，能源价格则次之。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 2、欧洲经济回暖、通胀回落、降息可期 欧元区Q1经济复苏，通胀回落。一季度欧元区GDP环比修正后录得0.3%，预期0.3%，前值0.1%，同比录得0.4%，预期0.4%,前值0%，呈现逐步修复态势。欧元区主要经济体中，德国经济仍处于萎缩状态，一季度GDP环比下降0.2%，但较上一季度没有扩大且好于预期；法国经济加速恢复，一季度GDP环比增速从前值的0.8%上升至1.1%；西班牙和意大利一季度GDP环比增速为2.4%和0.6%。欧元区4月HICP同比增速终值录得2.4%，预期2.4%，前值2.4%，创近2年多来新低；核心HICP同比增速为2.8%，预期2.8%，前值2.8%。在通胀逐步下行之际，欧洲央行有望在6月份开启降息周期，目前市场预期年内降息三次。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 二、国内宏观 1、经济延续供需失衡格局 社零低于预期，汽车、建材消费偏弱。社零低于预期，节后消费弹性较弱。3月社会消费品零售总额同比录得3.1%，预期4.6%，前值5.5%。分品类看，商品零售同比录得2.7%，餐饮收入同比录得6.9%，网上零售同比录得-4.9%。分行业来看，通讯器材、体育娱乐用品、粮油烟酒行业同比增速较高，汽车、建材、办公用品等行业同比增速偏弱。目前地产需求仍然在底部，汽车销售呈现内卷趋势，大件消费延续以价换量格局。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 工业生产超预期，有色金属维持亮眼。4月工业增加值同比增速录得6.7%，预期5.5%， 前值4.5%。其中，采矿业、制造业、公共事业当月同比分别为2.0%、7.5%、5.8%。分行业看，41个大类行业中有36个行业增加值保持同比正增长，金属制品、有色冶炼、计算机通信等行业增幅较大，文娱用品、纺织服装等行业增速持续偏弱。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 制造业＞基建＞地产格局延续，民间投资维持低位。4月固定资产投资累计同比增长4.2%，预期4.6%，前值4.5%。其中，制造业投资同比录得9.7%，前值9.9%；基建投资同比录得7.8%，前值8.8%；地产投资同比录得-9.8%,前值-9.5%。4月民间投资累计同比增速录得0.3%,维持在低位，民间固定资产投资所占比重录得51.4%，较前值有所回落，民营经济信心仍有待加强。 地产销售磨底，房企融资承压。4月商品房销售面积录得6584万平方米，为10年来同期较低水平，同比增速-14.4%。4月房屋新开工、施工、竣工面积累计同比增速分别为-24.6%、-10.8%、-20.4%，较前值有所好转，但仍在深度负值区间；房企到位资金累计同比-24.9%，较前值小幅回升，目前房企融资端尚未见起色，随着地产新政的加码，销售端有望短期回暖。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 三、大类资产表现 1、权益 2、债券 3、商品 4、外汇 四、高频数据跟踪 1、国内 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、海外 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，CME，铜冠金源期货 数据来源：Bloomberg，铜冠金源期货 五、本周重要经济数据及事件 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。