开工竣工边际修复，销售投资持续筑底

行业报告│行业专题研究

主要发现：

投资端：

• 开发投资持续下行：2024年1-4月累计全国房地产完成开发投资30928亿元，同比变化-9.8%，较前几个月降幅略有扩大。4月当月开发投资同比变化-10.5%，显示投资端仍处于筑底阶段。
• 新开工面积：1-4月累计新开工面积23510万平方米，同比变化-24.6%，4月当月同比变化-14%，新开工面积继续处于历史低位。

销售端：

• 销售面积与金额双降：1-4月累计全国商品房销售面积和金额分别同比减少20.2%和28.3%，4月当月销售面积同比下滑22.8%，金额同比下滑30.4%，市场持续承压。
• 销售均价：尽管销售量下滑，但4月全国商品房销售均价同比下滑9.9%，环比增长6.8%，显示出在市场压力下，价格存在一定的韧性。

资金端：

• 销售回款承压：1-4月累计到位资金同比减少24.9%，4月当月同比减少21.3%，其中个人按揭贷款、自筹资金、定金及预收款等资金来源同比均有不同程度下降，显示销售端的压力对资金流的影响。
• 自筹资金回暖：4月当月自筹资金同比减少14.3%，相比前几个月有轻微改善，表明在政策支持下，房企内部资金状况有所好转。

投资建议：

• 改善性房企估值有望修复：市场仍在筑底阶段，政策利好有望促进市场企稳，长期看，随着供需两端政策调整，市场信心有望提振，带动销量修复。建议关注资金实力强、土储优质、融资渠道畅通的央国企，以及具备改善型产品开发能力的房企。

风险提示：

• 政策效果不及预期：政策的实施效果可能存在不确定性，可能影响市场恢复的速度。
• 楼市复苏不及预期：居民对市场的信心恢复可能缓慢，需求释放可能不足。

以上总结围绕行业事件、投资端、销售端、资金端的关键数据展开，强调了房地产市场在2024年1-4月的总体趋势，包括投资、销售和资金流动的情况，并提供了针对改善性房企的投资建议，同时指出了市场面临的潜在风险。