农林牧渔行业2023年年度业绩综述报告：行业业绩受损，期待周期拐点

行业业绩受损，期待周期拐点 行业整体：2023年农林牧渔板块营业收入合计12,935.93亿元，同比增长3.65%，在申万一级行业中排名第11；归母净利润合计-48.29亿元，同比下降127.76%，在申万一级行业中排名第29。板块ROE为-0.94%，同比-4.30pct，毛利率、净利率分别为6.39%、-0.54%，同比分别-3.44pct、-1.95pct。 ⚫种植业板块：2023年板块实现营收1027.14亿元，同比+53.90%，归母净利润33.71亿元，同比+83.61%。海南橡胶、隆平高科、新赛股份、敦煌种业利润增长率均超过100%。板块毛利率、净利率分别为13.16%、3.49%，同比分别-1.74pct、+0.36pct。 数据来源：聚源，万联证券研究所 ⚫饲料板块：2023年板块实现营收2853.50亿元，同比+6.08%，归母净利润-66.20亿元，同比-273.82%。板块个股大多归母净利润同比下滑，宠物食品龙头中宠股份、乖宝宠物与路斯股份表现较好。板块毛利率、净利率分别为6.94%、-2.56%，同比分别-2.19pct、3.96pct。 产能延续去化态势，预计生猪养殖利润逐季提升 猪周期回顾与展望：莫道桑榆晚，为霞尚满天 ⚫农产品加工板块：2023年板块实现营收3780.88亿元，同比-0.49%，归母净利润59.36亿元，同比+46.46%。板块个股中中粮糖业业绩表现较好，营收稳健增长，利润大幅提升。板块毛利率、净利率分别为6.77%、1.53%，同比分别-0.37pct、+0.59pct。 ⚫养殖业板块：2023年板块实现营收4722.78亿元，同比-1.05%，归母净利润-87.74亿元，同比-277.57%。板块多数个股净利润同比大幅下滑。板块毛利率、净利率分别为2.90%、-2.28%，同比分别-7.83pct、-3.47pct。 投资建议：受猪周期下行影响，2023年农林牧渔行业营收增速下滑且大幅亏损。分板块来看，种植业与农产品加工利润增长较快，动物保健利润同比下降，渔业、饲料及养殖业出现亏损。当前生猪产能延续去化态势，预计生猪供给收缩有望贯穿2024年整年。随着消费旺季的到来，生猪价格有望逐季上行，叠加养殖成本的下降，行业利润有望逐季提升。维持行业“强于大市”投资评级，建议重点关注生猪养殖龙头企业。 风险因素：生猪上涨价格不及预期风险，成本上升风险，疫病防控风险。 分析师:叶柏良执业证书编号：S0270524010002电话：18125933783邮箱：yebl@wlzq.com.cn 正文目录 2.1种植业....................................................................................................................52.2渔业........................................................................................................................52.3饲料........................................................................................................................62.4农产品加工............................................................................................................72.5养殖业....................................................................................................................82.6动物保健................................................................................................................8 3投资建议与风险因素.......................................................................................................9 3.1投资建议................................................................................................................93.2风险因素................................................................................................................9 图表1：申万一级行业2023年营收增速(%)..................................................................3图表2：申万一级行业2023年归母净利润增速(%)......................................................3图表3：2017-2023年农林牧渔板块营收及同比............................................................4图表4：2017-2023年农林牧渔板块归母净利润及同比................................................4图表5：2017-2023年农林牧渔板块ROE(%).................................................................4图表6：2017-2023年农林牧渔板块毛利率&净利率.....................................................4图表7：2017-2023年农林牧渔板块费用率....................................................................4图表8：种植业板块个股2023年业绩概览（按归母净利润增速排序）....................5图表9：渔业板块个股2023年业绩概览（按归母净利润增速排序）........................6图表10：饲料板块个股2023年业绩概览（按归母净利润增速排序）......................6图表11：农产品加工板块个股2023年业绩概览（按归母净利润增速排序）...........7图表12：养殖业板块个股2023年业绩概览（按归母净利润增速排序）..................8图表13：动物保健板块个股2023年业绩概览（按归母净利润增速排序）..............9 1农林牧渔行业业绩表现 23年农牧板块增收不增利，利润增速排名居后。受猪周期下行影响，2023年农林牧渔行业营收增速下滑且大幅亏损，板块营业收入合计12,935.93亿元，同比增长3.65%，在申万一级行业中排名第11；归母净利润合计-48.29亿元，同比下降127.76%，在申万一级行业中排名第29。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 盈利能力走弱，费用率保持平稳。2023年农林牧渔板块ROE及毛利率、净利率均有一定程度下降，三大费用率保持平稳。其中板块ROE为-0.94%，同比-4.30pct，毛利率、净利率分别为6.39%、-0.54%，同比分别-3.44pct、-1.95pct，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.24%（YoY+0.18pct）、3.33%（YoY-0.05pct）、1.17%（YoY-0.09pct）。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2农林牧渔子板块业绩表现 2.1种植业 营收利润双增长，费用下降净利提升。2023年种植业板块实现营收1027.14亿元，同比+53.90%，归母净利润33.71亿元，同比+83.61%，万辰集团、海南橡胶与博闻科技全年营收增速排名前三。海南橡胶、隆平高科、新赛股份、敦煌种业利润增长率均超过100%。板块毛利率、净利率分别为13.16%、3.49%，同比分别-1.74pct、+0.36pct，期间费用率为9.90%（YoY-1.01pct）。 2.2渔业 23年增收不增利，净利率下滑。2023年渔业板块实现营收154.00亿元，同比+0.41%，归母净利润-4.52亿元，同比-281.03%，好当家、大湖股份与开创国际全年营收增速排 名前三。板块个股业绩分化，龙头国联水产净利同比大幅下降。板块毛利率、净利率分 别 为13.21%、-1.89%， 同 比分 别-2.85pct、-4.33pct，期 间 费 用率 为13.07%（YoY+0.79pct）。 2.3饲料 利润率双双下降，宠物赛道表现出色。2023年饲料板块实现营收2853.50亿元，同比+6.08%，归母净利润-66.20亿元，同比-273.82%，乖宝宠物、路斯股份与中宠股份全年营收增速排名前三。板块个股大多归母净利润同比下滑，宠物食品龙头中宠股份、乖宝宠物与路斯股份表现较好。板块毛利率、净利率分别为6.94%、-2.56%，同比分别-2.19pct、3.96pct，期间费用率为6.45%（YoY+0.35pct）。 2.4农产品加工 营收小幅下降，利润同比提升。2023年农产品加工板块实现营收3780.88亿元，同比-0.49%，归母净利润59.36亿元，同比+46.46%，冠农股份、华资实业与中粮糖业全年营收增速排名前三。板块个股中中粮糖业业绩表现较好，营收稳健增长，利润大幅提升。板块毛利率、净利率分别为6.77%、1.53%，同比分别-0.37pct、+0.59pct，期间费用率为4.54%（YoY-0.16pct）。 2.5养殖业 猪周期下行，养殖业板块大幅亏损。2023年养殖业板块实现营收4722.78亿元，同比-1.05%，归母净利润-87.74亿元，同比-277.57%，*ST天山、益生股份与罗牛山全年营收增速排名前三。板块多数个股净利润同比大幅下滑。板块毛利率、净利率分别为2.90%、-2.28%，同比分别-7.83pct、-3.47pct，期间费用率为7.35%（YoY-0.22pct）。 2.6动物保健 业绩同比下滑，净利率提升。2023年动物保健板块实现营收158.13亿元，同比-0.17%， 归母净利润16.86亿元，同比-10.03%，绿康生化、瑞普生物与科前生物全年营收增速排名前三。板块个股中生物股份、瑞普生物、金河生物及普莱柯利润增速为正，其余个股利润同比负增长。板块毛利率、净利率分别为36.75%、10.58%，同比分别+2.96pct、+0.54pct，期间费用率为20.29%（YoY+1.42pct）。 3投资建议与风险因素 3.1投资建议 受猪周期下行影响，2023年农林牧渔行业营收增速下滑且大幅亏损。分板块来看，种植业与农产品加工利润增长较快，动物保健利润同比下降，渔业、饲料及养殖业出现亏损。当前生猪产能延续去化态势，预计生猪