东方证券化工周报-2024年5月第1周

核心观点 原油相关信息： ⚫原油及相关库存：2024年5月10日美国原油商业库存4.570亿桶，周减少250万桶；汽油库存2.278亿桶，周减少20万桶；馏分油库存1.164亿桶，周维持不变；丙烷库存0.61967亿桶，周增加287.5万桶。美国原油产量及钻机数：5月3日美国原油产量为1310.0万桶/天，周增加0万桶/天，较一年前增加80万桶/天。5月3日美国钻机数605台，周减少8台，年减少143台；加拿大钻机数120台，周增加2台，年增加27台。其中美国采油钻机499台，周减少7台，年减少89台。 倪吉021-63325888*7504niji@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517120003 价格变化： ⚫我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为天然气（上涨43.5%）、液氯（上涨16.9%）、合成氨（上涨10.3%）；跌幅前3名为：甲酸（下跌8.2%）、混炼胶（下跌7.4%）、硫酸（下跌6.7%）。 李跃liyue@orientsec.com.cn ⚫月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为天然气（上涨29.1%）、液氯（上涨15.6%）、R32（上涨13.8%）；跌幅前3名为：硝酸铵-国际（下跌22.1%）、硫酸（下跌19.1%）、D4（下跌17.6%）。 价差变化： 坚持创新注重回报，央国企改革展望：央国企改革专题研究2024-03-16 碳中和系列报告十：看好绿色甲醇发展空间2024-02-23寻找高质量发展企业2024-02-18 ⚫本周价差涨幅前3名的产品分别为油头乙二醇价差（上涨219.7%）、聚乙烯价差（上涨50.6%）、环氧乙烷价差（上涨26.6%）；跌幅前3名为：丙烯酸丁酯价差（下跌136.9%）、MTP价差（下跌51.3%）、R410a价差（下跌50.0%）。 ⚫月 度 涨 幅 前3名 分 别 为 油 头 乙 二 醇 价 差 （ 上 涨278.6%） 、 苯 酚 价 差 （ 上 涨153.9%）、聚乙烯价差（上涨113.9%）；跌幅前3名为：R410a价差（下跌200.2%）、丙烯酸丁酯价差（下跌134.0%）、顺酐法BDO价差（下跌85.9%）。 投资建议与投资标的 ⚫化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位，建议关注中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、中国海油(600938，买入)等高股息标的。另外还推荐超跌反弹，且基本面较好的标的。麦芽酚企业近期发布涨价函，意味着结束麦芽酚的价格战达成协同。三氯蔗糖仍在压价洗牌中，近期继续下行。麦芽酚的提价让市场看到了协同的曙光，对三氯后续的协同也更有期待。目前相关公司三大主要食品添加剂产品价格均位于历史底部位置，基础化工品盈利亦处于底部，后续催化重点关注三氯蔗糖的市场拐点。另外建议关注钾肥价格见底反弹机会。 ⚫推荐荣盛石化(002493，买入)：民营大炼化龙头企业，未来业绩向上弹性较大，与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。 ⚫推荐皇马科技(603181，买入)：特种聚醚龙头企业，积极应对22年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。 ⚫推荐金禾实业(002597，买入)：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品处于景气底部有望迎来边际变化。 ⚫建议关注盐湖股份(000792，未评级)：国内钾肥龙头企业。 ⚫推荐利安隆(300596，买入)：抗老化剂龙头企业，季度毛利率环比修复，关注部分产品供给端扰动机会。 风险提示 ⚫新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 目录 1本周核心观点..............................................................................................4 2原油及化工品价格信息................................................................................4 2.1原油 ..............................................................................................................................42.2化工品..........................................................................................................................4 风险提示........................................................................................................5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）.......4表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）....................................................................................5 1本周核心观点 化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位，建议关注中国石油、中国石化、中国海油等高股息标的。另外还推荐超跌反弹，且基本面较好的标的。麦芽酚企业近期发布涨价函，意味着结束麦芽酚的价格战达成协同。三氯蔗糖仍在压价洗牌中，近期继续下行。麦芽酚的提价让市场看到了协同的曙光，对三氯后续的协同也更有期待。目前相关公司三大主要食品添加剂产品价格均位于历史底部位置，基础化工品盈利亦处于底部，后续催化重点关注三氯蔗糖的市场拐点。另外建议关注钾肥价格见底反弹机会。 推荐荣盛石化：民营大炼化龙头企业，未来业绩向上弹性较大，与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。 推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对22年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。 推荐金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品处于景气底部有望迎来边际变化。 建议关注盐湖股份：国内钾肥龙头企业。 推荐利安隆：抗老化剂龙头企业，季度毛利率环比修复，关注部分产品供给端扰动机会。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至5月10日，Brent油价周下跌0.2%至82.79美元/桶。本周地缘政治局势缓和，叠加市场需求疲软担忧，国际油价下跌。2024年5月10日美国原油商业库存4.570亿桶，周减少250万桶；汽油库存2.278亿桶，周减少20万桶；馏分油库存1.164亿桶，周维持不变；丙烷库存0.61967亿桶，周增加287.5万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为天然气（上涨43.5%）、液氯（上涨16.9%）、合成氨（上涨10.3%）；跌幅前3名为：甲酸（下跌8.2%）、混炼胶（下跌7.4%）、硫酸（下跌6.7%）。本周合成氨价格上涨，陕西、湖北等地均有新增检修及减量装置，市场供应缩减，下游化肥市场需求较好，原料动力煤价格上涨，成本端有支撑。本周甲酸价格下跌，开工率较上周略提高，下游需求情况一般，原料甲醇走势偏强，成本端有支撑。 本周价差涨幅前3名的产品分别为油头乙二醇价差（上涨219.7%）、聚乙烯价差（上涨50.6%）、环氧乙烷价差（上涨26.6%）；跌幅前3名为：丙烯酸丁酯价差（下跌136.9%）、MTP价差（下跌51.3%）、R410a价差（下跌50.0%）。本周各地区乙二醇涨跌互现，供应端变化不大，下游聚酯开工率小幅下调，原油价格下跌，油头乙二醇价差扩大。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券