东方证券化工周报-2024年4月第1周

核心观点 原油相关信息： ⚫原油及相关库存：2024年3月29日美国原油商业库存4.514亿桶，周增加320万桶；汽油库存2.278亿桶，周减少430万桶；馏分油库存1.161亿桶，周减少130万桶；丙烷库存0.5181亿桶，周减少35.4万桶。美国原油产量及钻机数：2024年3月29日美国原油产量为1310.0万桶/天，周减少0万桶/天，较一年前增加90万桶/天。3月29日美国钻机数621台，周减少3台，年减少130台；加拿大钻机数151台，周减少18台，年增加24台。其中美国采油钻机506台，周减少3台，年减少86台。 倪吉021-63325888*7504niji@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517120003 价格变化： ⚫我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨30.7%）、氯化钾-国际（上涨13.6%）、煤焦油（上涨6.0%）；跌幅前3名为：混炼胶（下跌15.2%）、辛醇（下跌7.8%）、生胶（下跌6.6%）。 李跃liyue@orientsec.com.cn ⚫月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨39.3%）、硫酸（上涨34.4%）、氯化钾-国际（上涨22.0%）；跌幅前3名为：辛醇（下跌20.8%）、生胶（下跌17.6%）、醋酸乙烯（下跌16.2%）。 坚持创新注重回报，央国企改革展望：央国企改革专题研究2024-03-16 碳中和系列报告十：看好绿色甲醇发展空间2024-02-23寻找高质量发展企业2024-02-18 价差变化： ⚫本周价差涨幅前3名的产品分别为PTA（上涨49.2%）、环氧乙烷价差（上涨34.0%）、电石法PVC价差（上涨19.5%）；跌幅前3名为：顺酐法BDO价差（下跌207.4%）、醋酸乙烯(乙烯法)价差（下跌28.7%）、醋酸乙烯(电石法)价差（下跌27.0%）。 ⚫月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为双氧水价差（上涨81.3%）、聚丙烯价差（上涨79.7%）、丙烯酸价差（上涨76.5%）；跌幅前3名为：油头乙二醇价差（下跌938.6%）、R410a价差（下跌301.1%）、顺酐法BDO价差（下跌218.4%）。 投资建议与投资标的 ⚫化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位，建议关注中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、中国海油(600938，买入)等高股息标的。另外还推荐超跌反弹，且基本面较好的标的。关注钾肥价格见底反弹机会：全球钾肥供给由前两年地缘冲突下的紧张局面走向宽松，价格高位下行，当前已接近中长期底部区间。从单质肥氮、磷、钾单养分价格看，钾单养分价格也处于三者最低水平。近期海外价格受季节性需求拉动反弹，国内虽然港口库存较高但由于国产和进口货源供给集中也见底回暖。由于钾肥需求弹性相对较大，低位价格也有望刺激钾肥需求提升，全球大宗资源端强势也将带来催化。 ⚫推荐荣盛石化(002493，买入)：民营大炼化龙头企业，未来业绩向上弹性较大，与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。 ⚫推荐皇马科技(603181，买入)：特种聚醚龙头企业，积极应对22年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。 ⚫建议关注盐湖股份(000792，未评级)：国内钾肥龙头企业。 风险提示 ⚫新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 目录 1本周核心观点..............................................................................................4 2原油及化工品价格信息................................................................................4 2.1原油 ..............................................................................................................................42.2化工品..........................................................................................................................4 风险提示........................................................................................................5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）.......4表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）....................................................................................5 1本周核心观点 化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位，建议关注中国石油、中国石化、中国海油等高股息标的。另外还推荐超跌反弹，且基本面较好的标的。关注钾肥价格见底反弹机会：全球钾肥供给由前两年地缘冲突下的紧张局面走向宽松，价格高位下行，当前已接近中长期底部区间。从单质肥氮、磷、钾单养分价格看，钾单养分价格也处于三者最低水平。近期海外价格受季节性需求拉动反弹，国内虽然港口库存较高但由于国产和进口货源供给集中也见底回暖。由于钾肥需求弹性相对较大，低位价格也有望刺激钾肥需求提升，全球大宗资源端强势也将带来催化。 推荐荣盛石化：民营大炼化龙头企业，未来业绩向上弹性较大，与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。 推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对22年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。 建议关注盐湖股份：国内钾肥龙头企业。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至4月4日，Brent油价周上涨5.3%至90.65美元/桶。本周地缘紧张局势再起，欧佩克+减产背景下，美国能源企业石油和天然气钻机总数减少，叠加中美制造业PMI显著改善，国际油价上涨。2024年3月29日美国原油商业库存4.514亿桶，周增加320万桶；汽油库存2.278亿桶，周减少430万桶；馏分油库存1.161亿桶，周减少130万桶；丙烷库存0.5181亿桶，周减少35.4万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨30.7%）、氯化钾-国际（上涨13.6%）、煤焦油（上涨6.0%）；跌幅前3名为：混炼胶（下跌15.2%）、辛醇（下跌7.8%）、生胶（下跌6.6%）。本周氯化钾价格上涨，市场可售现货供应量减少，下游需求仍待推进，观望气氛较浓。本周辛醇价格下跌，辛醇开工率较上周小幅提升，下游及终端用户暂以消耗前期订单为主，原料丙烯价格窄幅走高，成本端支撑尚可。 本周价差涨幅前3名的产品分别为PTA（上涨49.2%）、环氧乙烷价差（上涨34.0%）、电石法PVC价差（上涨19.5%）；跌幅前3名为：顺酐法BDO价差（下跌207.4%）、醋酸乙烯(乙烯法)价差（下跌28.7%）、醋酸乙烯(电石法)价差（下跌27.0%）。本周PTA价格上涨，产量较上周提升，现货流通宽松，下游聚酯端负荷高位，需求端表现偏好，价差有所提升。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转