晨会纪要

重点推荐 1.风起萍末，我国或将引领乙烯周期——石油石化行业深度报告 2.4月挖掘机内销增长延续，持续关注工程机械景气度修复——机械设备行业简评 财经要闻 1.中俄发表《中华人民共和国和俄罗斯联邦在两国建交75周年之际关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》 2.国务院国资委：更好发挥国有资本在高质量发展中的引领带动作用 正文目录 1.1.风起萍末，我国或将引领乙烯周期——石油石化行业深度报告...................31.2.4月挖掘机内销增长延续，持续关注工程机械景气度修复——机械设备行业简评........................................................................................................................4 2.财经新闻.........................................................................................5 3.A股市场评述信息............................................................................5 4.市场数据.........................................................................................7 1.重点推荐 1.1.风起萍末，我国或将引领乙烯周期——石油石化行业深度报告 证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001 联系人：花雨欣，邮箱：hyx@longone.com.cn 全球乙烯产能格局生变： 1）美国：美国于2016-2020年开启第一波乙烷裂解项目投产浪潮，CAGR达8.23%，2022-2024年开启第二波投产浪潮，此次参与项目较少，预计带来的乙烷裂解产能较之前大幅下降。根据已公开项目产能计算，2030年北美乙烯产能较2023年增长仅8.94%，北美乙烯总产能及美国乙烯产能未来增速均放缓； 2）中东：2007-2016年中东开启乙烯产能扩产，CAGR达10.92%，后产能维持在3500万吨左右，增速显著放缓，主要受乙烷供应减少影响。此外GPCA预测GCC国家以乙烷作为乙烯原料的比重将从2018年的70.7%下降至2028年的67.3%，中东乙烯生产趋向重质化，不断开发COTC技术； 3）欧洲：受乙烯下游需求增长乏力，较北美和中东而言成本高企，脱碳压力下监管严格影响，欧洲乙烯供应持续低迷，多家公司乙烯装置受压力关闭。 我国乙烯未来供给仍存缺口。我国乙烯产能持续突破，2022年我国乙烯产能占亚洲比例已超50%，且首次超过美国成为全球第一。未来我国乙烯产能仍将进一步增长，2024-2030年CAGR预估达7.60%，而2019-2023年乙烯当量消费量增速平均值为6%，考虑到开工率，我们测算未来我国乙烯产量或仍低于乙烯当量需求。同时一方面我国人均乙烯消费量较美国等而言仍处于低位，另一方面我国新材料项目不断投产，逐步实现国产替代，进一步推动需求创造，有利于我国乙烯产能的消耗。 我国乙烯步入成本竞争时代。受益于我国乙烯装置建设时间短、人工成本低等因素，我国乙烯生产基建成本优势强，同时我国煤制烯烃具备较强原料价格波动抵御能力，且逐步呈现规模化以降低成本，未来随着低碳压力加大以及竞争加强，产能进一步出清，提升产业集中度；进口乙烷裂解制乙烯工艺在当前中高油价水平下具备较强成本优势，我国卫星化学积极布局美国出口终端建设及VLEC船投资；石脑油裂解工艺成本仍存劣势，但我国炼油企业正逐步向炼化一体、COTC方向发展，其中中石化成功实现COTC技术工业试验，帮助我国在原油催化裂解技术路线上成为世界领跑者；恒力石化大连长兴岛项目、浙江石化舟山项目搭建原油最大化制化学品装置，有效缩短生产流程、降低生产成本、减排二氧化碳。 投资建议：我国乙烯产能持续突破，需求空间仍存，成本优势不断提升，推荐关注具备进口乙烷制乙烯多优势强壁垒的卫星化学；推荐关注发展COTC产业转型升级，收率高成本低的中国石化、恒力石化；推荐关注具备煤制烯烃规模化优势的宝丰能源；推荐关注积极布局新材料业务，开拓乙烯需求和盈利的东方盛虹、恒力石化、荣盛石化、卫星化学。 风险提示：产能落地不及预期风险；原材料价格波动风险；地缘政治问题风险；下游需求不及预期。 1.2.4月挖掘机内销增长延续，持续关注工程机械景气度修复——机械设备行业简评 证券分析师：王敏君，执业证书编号：S0630522040002 联系人：梁帅奇，邮箱：lsqi@longone.com.cn 挖掘机内销数据连续两月超CME预期。据中国工程机械工业协会统计，2024年4月主要企业销售各类挖掘机18822台，同比增长0.27%。其中，内销持续超预期，4月国内销量10782台，同比增长13.3%，高于此前工程机械杂志CME9500台的预期销量。4月海外销量8040台，同比下降13.2%，降幅环比缩窄3.0pct。 结合此前细分数据及第三方调研，小挖景气向好，或仍是内销增长的重要助力。据同花顺数据，从今年1-3月看，6-10吨级液压挖掘机销量单月同比皆呈正增长，40吨级及以上液压挖掘机销量持续承压。据《今日工程机械》4月流通市场监测调研，21.82%的调研代理商对4月挖掘机销量持有乐观增长预期，较上月增加11.30pct。受益于全面复工、投资项目落实和资金面改善等积极因素，市场信心有所修复。分机型来看，小挖国内代理商市场预期持续相对乐观，预期增长和持平的代理商占比均明显提升，在三类挖掘机产品中表现突出。中挖代理商预期偏谨慎，内销短期或仍承压。大挖整体预期微幅改善，不同渠道代理商预期分化。 装载机内外销均实现正增长。据中国工程机械工业协会统计，2024年4月销售各类装载机9779台，同比增长0.89%。其中，国内销量5309台，同比增长0.91%，增速由负转正。出口销量4470台，同比增长0.86%，增长趋势延续。从装载机部分重要下游领域看，随着矿山行业景气度上行，路政、水利等基建项目逐步落地，装载机销售或有望企稳向好。 持续关注万亿国债积极影响。近期财政部公布1万亿超长期特别国债发行安排，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。后续地方资金将得以补充，水利、农业、路政等下游基建项目开工情况或迎来改善，工程机械市场需求有望复苏。从销售季节性来看，每年3-4月为挖掘机传统销售旺季，约占全年销量的30%。挖掘机内销3-4月连续超市场预期，释放出一定的积极信号。相关政策逐步落地，有望为下半年销售奠定良好基础。 政策扶持叠加行业周期，有望推动工程机械设备更新。从设备更新的角度，2016年为“国二”向“国三”标准切换，此前“国二”及以下机型临近更新替换时点。据慧聪工程机械网数据，“国二”标准及以下挖掘机/装载机/叉车/压路机保有量分别占2023年整体保有量的19.79%/37.84%/13.35%/23.78%，老旧设备潜在更新市场规模可观。政策端，近期涉及大规模设备更新的相关政策密集出台，国务院、工信部、住建部等多部门相继印发行动方案，引导大型设备更新换代，推动老旧机型出清，工程机械行业更新需求有望得到充分释放。从行业周期的角度，2016年为上一轮工程机械周期底部，按照工程机械8-10年的更新周期进行推算，2024年或将逐步迎来拐点。政策推动与行业周期共振，有望带动全年工程机械销量逐步企稳。 投资建议：内销方面，国内下游开工数据逐步改善，市场需求边际好转，行业景气度有望迎来修复。出海方面，随着头部企业产品竞争力稳步提升，海外销售渠道、售后服务网络、生产基地布局不断完善，有望持续贡献增量。建议关注产品矩阵丰富、渠道竞争力较强、海外布局完善的工程机械龙头，如徐工机械、中联重科、三一重工等。 风险提示：宏观经济变化风险；政策落地进度不及预期风险；原材料价格及海运费波动风险；调研样本误差风险。 2.财经新闻 1.中俄发表《中华人民共和国和俄罗斯联邦在两国建交75周年之际关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》 国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的俄罗斯总统普京举行会谈。两国元首共同签署并发表《中华人民共和国和俄罗斯联邦在两国建交75周年之际关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》。 习近平指出，中俄两国同为联合国常任理事国和主要新兴市场国家，双方加大战略协作深度、拓展互利合作维度，顺应世界多极化和经济全球化的历史大势是两国共同的战略选择。我愿同总统先生一道，共同把准双边关系前进方向，对两国各领域合作发展作出新的规划部署。 习近平在同俄罗斯总统普京会谈后共同会见记者。习近平强调，我同普京总统一致认为，要积极寻找两国利益汇合点，发挥各自优势，深化利益交融，实现彼此成就。要进一步优化合作结构，巩固好经贸等传统领域合作良好势头，支持搭建基础科学研究平台网络，持续释放前沿领域合作潜能，加强口岸和交通物流合作，维护全球产业链供应链稳定。 （信息来源：新华社） 2.国务院国资委：更好发挥国有资本在高质量发展中的引领带动作用 国务院国资委主任张玉卓在国家开发投资集团有限公司调研时强调，要立足国有资本投资公司的功能定位持续深化改革，优化集团管控，强化动态监管，加强重点领域风险防范，规范投资闭环管理，不断提高投资风险防控能力。要聚焦战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等领域，聚焦战略性新兴产业和未来产业，以国家产业政策和市场为导向，选准选好重点投资领域，当好长期资本、耐心资本、战略资本，做产业投资的引领者、持续回报的投资者。 （信息来源：国务院国资委） 3.A股市场评述信息 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数震荡收红，收盘上涨2点，跌幅0.08%，收于3122点。深成指、创业板双双收涨，主要指数呈现分化。 上交易日上证指数盘中有反弹举动，但受阻于5日、10日均线压力位，尾盘震荡回落，收小星K线。量能略放，大单资金净流出明显减少，全天净流出约30亿元。日线MACD尚未死叉但有所走弱，日线KDJ死叉延续仍未修复，指数日线指标尚无明显向好迹象，震荡整理尚无明显结束迹象。但指数下方中长期均线支撑位密集，短线关注20日均线的支撑力度。 上证指数周线呈阴K线，进一步趋近60周均线支撑位。周MACD尚未死叉，但周KDJ有死叉迹象仍未修复，周指标有走弱迹象。目前指数与下方60周均线仅一步之遥，短线或向下试探60周均线的支撑力度。 上交易日深成指、创业板双双收红，收盘分别上涨0.21%、0.29%，均收小星K线。两指数日线KDJ死叉延续，尚未修复，日线MACD尚未死叉但有所走弱。两指数日线指标尚无向好迹象，但下方有多条中期均线支撑，支撑位较为密集，短线关注30日均线附近的支撑力度。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比26%，收红个股占比25%，涨超9%的个股44只，跌超9%的个股12只。上交易日市场延续低迷。 在同花顺行业板块中，房地产服务板块大幅收涨，收盘上涨8.8%，其次，房地产开发、建筑装饰、建筑材料板块表现活跃。其他电子、计算机设备、银行等板块也纷纷收涨。而港口航运、贵金属、小金属、金属新材料、汽车整车等板块回落调整居前。银行、房地产开发、保险及其他、计算机应用、消费电子等板块大单资金呈明显净流入。 房地产概念板块，昨日活跃居前。房地产概念板块，昨日活跃居前。房地产开发板块，昨日收盘上涨3.77%，在同花顺行业板块中涨幅第二。量能明显放大，大单资金净流入超10亿元