晨报集萃

2024.05.13 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名 交易数据观测—商品月涨跌排名 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 宏观与产业观测 投资观点 社融新增临时负增长、政策靠前发力扩需求有必要。 市场逻辑 1、社融创历史单月新低，各分项同比多减少、政府债券拖累近4成。4月，新增社融-1987亿元、去年同期为1.22万亿元。分项中，政府债券融资-984亿元，与地方债发行进度偏慢、到期规模较大等有关；信贷分项中，企业中长贷同比少增近260亿元，企业短贷创同期新低至-4100亿元，票据“冲量”至同期新高、8400亿元左右。新增单位活期存款-2.56万亿元、为近10年同期新低，指向企业资金活化相对偏弱；M1同比增速转负至-1.4%、历史单月次低； 2、基于打击空转、金融GDP挤水分开始发挥作用，实现5%的目标就更加需要实体经济保持稳健的增长，财政发力的重要性进一步上升。如果5月之后发债进度加快，将有利于支撑货币增速与经济增长。此外，从增强宏观政策一致性取向的角度，以及结合4月份政治局会议提及动用利率和准备金率工具，预计二季度仍是落地降息和降准的时间窗口。 核心数据 4月新增人民币贷款3306亿元、同比少增1125亿元左右；新增社融-1987亿元、去年同期为1.22万亿元；社融存量增速8.3%、回落0.4个百分。 资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 新“国九条”或推动市场缓步抬升。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300均收涨，中证500收跌，三股指成交量较上一交易日上升，主力资金净流出；2、期市：IH、IF均收涨，IC均收跌；IF、IC、IH均贴水；机构持仓方面：IF主力合约收涨，多仓集中度上升，空仓集中度下降；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降；IH主力合约收涨，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度上升。3、科创板跌多涨少。 核心数据 周五，主力资金净流出246亿元；北向资金净流出63亿元。融资余额14963亿，较昨增4亿，融券余额399亿，较昨增9亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—原油 投资观点 需求存好转预期，可考虑逢低多配。 市场逻辑 1、地缘政治局势仍然具有不确定性。乌克兰国防部情报总局表示，使用无人机袭击了俄罗斯一家主要的炼油厂，并对该设施造成了一定破坏。中东地区，以色列在加沙地带的南部城市继续展开军事行动，造成当地武装人员丧生。 2、OPEC+目前依旧执行减产计划，针对减产履行率不佳的哈萨克斯坦和伊拉克，提出了补偿性性减产计划，分别是60.2万桶/日和38.9万桶/日。6月1日将再度召开OPEC+会议，会议上有望作出下半年继续减产的决定。减产如果继续执行，原油供应将继续为油价带来有利支撑。 3、美国炼厂上周开工率上涨1%至88.5%，夏季出行高峰期越来越临近，汽油的消费需求有望得到改善。 核心数据 截至5月日当周3，美国商业原油库存较上一周下降136.1万桶，汽油库存较上一周增加91.5万桶，馏分油库存增加56万桶。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—CTA 投资观点： 1、商品整体配置偏多，多空比11:5，另外8个品种观望； 2、金融期货：股指IH、IF持多，国债5、10年期观望。 市场逻辑 1、商品波动率低位回升，经济复苏低于预期，商品震荡。2、股指：国内经济复苏力度不及预期，政策维稳意图明确。外围美联储加息周期临近尾声，国际关系紧张延续，股指震荡。3、外部流动性紧缩或暂告段落，国内经济下行压力明显，为对冲经济下行风险，货币政策环境偏宽松，期债震荡偏多。 核心数据： 统计局数据：3月31日发布的中国制造业采购经理指数（PMI）显示，3月，制造业PMI达到50.8%，连续5个月在50%以下运行后重返扩张区间。从制造业PMI分项指标看，3月，生产指数和新订单指数分别为52.2%和53.0%，比2月上升2.4和4.0个百分点，制造业产需景气水平明显回升。 策略总结 螺纹钢：基本面好转，消费预期一般，近期以成本推动为主。 铁矿：供应预期有压力，消费回暖支撑价格。 原油：油价宽幅震荡。 工业硅：基本面依旧偏弱，硅价低位运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：市场情绪偏强盘面上扬，中期关注供需面变动。 油脂：国内整体需求预期平淡，供给端仍较为充裕。 蛋白粕：短期震荡难有趋势性突破。 棉花：棉花上涨有心无力。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！