白糖周报：近强远弱格局明显

2024年5月12日 交易咨询业务资格 核心观点 证监许可【2011】1772号 本周（5.6-5.10）国内外糖市行情回顾及分析： 巴西：StoneX预计巴西中南部2024/25榨季糖产量为4230万吨。港口待运食糖数量刷新历史新高。截至5月8日当周，港口等待装运的食糖数量为519.25万吨，此前一周为449.57万吨。 广金期货研究中心 农产品板块-首席分析师：秦海垠联系电话：020-88523420从业资格号：F03099045咨询资格号：Z0017728 联系人/助理分析师：王晶联系电话：020-88523420从业资格号：F03106516 印度：23/24榨季截至4月30日，印度累计产糖3159万吨，同比降幅1.3%。 泰国：据泰国甘蔗及糖业委员会办公室（OCSB）代表表示，因甘蔗收购价上涨，农民可能会从种植木薯转向种植甘蔗，预计泰国2024/25榨季甘蔗产量将增加，预估值在1200万吨。预计食糖出口量为900万吨。 国内方面：2023/24榨季全国食糖产量恢复性增长。截止4月底，全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。农业农村部预测2024/25年度甘蔗播种面积持平略增，甜菜播种面积大幅增加，有望增至1100万吨。4月份销售数量亮眼，提振市场信心。第三方库存仍位于历史低位，给盘面带来一定支撑。 总的来说，近期外弱内强，往后看，巴西巨大出口量“压制”盘面，北半球（泰国、中国）24/25榨季产量将有望恢复性增产，因此在外糖疲软的基础上，内糖反弹高度有限，前期9-1正套可适当止盈离场，单边考虑逢高沽空。 目录 一、期货市场.................................................................................................................................3二、国际糖业市场.........................................................................................................................52.1巴西：24/25榨季丰产局面延续，可出口量“巨多”.......................................................52.2印度：23/24榨季减产情况好于预期...................................................................................52.3泰国：木薯种植面积“归还”甘蔗，24/25榨季或恢复性增产.......................................6三、国内糖业市场.........................................................................................................................73.123/24榨季食糖恢复“健康”水平，同比增幅达11%..........................73.2销售火爆的四月份........................................................83.3工业库存水平高于去年同期水平............................................83.4国内白糖进口情况........................................................9四、展望及策略...........................................................................................................................10五、风险.......................................................................................................................................10广州金控期货有限公司分支机构...............................................................................................13 一、期货市场 （1）本周海外原糖先扬后抑，周中最高触及20美分/磅后开始下跌态势，最终报收于19.26美分/磅。伦白糖期货与原糖步调基本一致。价差小幅走强至144美元/吨附近。 来源：WIND，广金期货研究中心 （2）本周主力合约震荡走强，截止5月10日，主力合约报收于6347元/吨，周环比上涨179元/吨，涨幅2.9%。 来源：WIND，广金期货研究中心 （3）其他行情数据一览： 基差：本周基差略有下调但仍维持高位。截止5月10日，期货价格6347元/吨，广西糖网成交均价6536元/吨，基差189元/吨，周环比下跌约50元/吨。 期货库存：截止5月10日，郑州期货交易所白糖注册仓单25,749张，仓单加有效预报合计25,991张（折合白糖约26万吨），环比增加141张。 二、国际糖业市场 2.1巴西：24/25榨季丰产局面延续，可出口量“巨多” StoneX预计巴西中南部2024/25榨季糖产量为4230万吨。出口方面，巴西4月前五周出口糖和糖蜜188.92万吨(上年4月全月出口量为97.16万吨)，日均出口量为8.59万吨，较上年4月全月的日均出口量5.4万吨增加59%。 港口待运食糖数量刷新历史新高。截至5月8日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为139艘，此前一周为120艘。港口等待装运的食糖数量为519.25万吨，此前一周为449.57万吨。 来源：UNICA，广金期货研究中心 2.2印度：23/24榨季减产情况好于预期 23/24榨季截至4月30日，印度累计产糖3159万吨，同比降幅1.3%。尽管ISMA方敦促印度政府允许在2023/24 榨季出口200万吨糖，但是政府2024/25榨季印度可能会保持限制食糖出口政策不变，任何额外的糖都将被用于乙醇生产。 来源：ISMA，广金期货研究中心 2.3泰国：木薯种植面积“归还”甘蔗，24/25榨季或恢复性增产 据泰国甘蔗及糖业委员会办公室（OCSB）代表表示，因甘蔗收购价上涨，农民可能会从种植木薯转向种植甘蔗，预计泰国2024/25榨季甘蔗产量将增加，预估值在1200万吨。预计食糖出口量为900万吨。 图表9：泰国榨季产量 来源：OCSB，广金期货研究中心 三、国内糖业市场 3.123/24榨季食糖恢复“健康”水平，同比增幅达11% 2023/24榨季全国食糖产量恢复性增长。截止4月底，全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。其中，产甘蔗糖881.49万吨；产甜菜糖113.9万吨。农业农村部预测2024/25年度甘蔗播种面积持平略增，甜菜播种面积大幅增加，有望增至1100万吨。 来源：农业农村部，广金期货研究中心 3.2销售火爆的四月份 截止4月底，全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6596元/吨，同比回升731元/吨。 2024年4月，成品白糖平均销售价格6565元/吨，同比回升182元/吨，环比回升23元/吨。4月份销售表现优异，利好糖市，点燃市场情绪，为盘面提供驱动。 3.3工业库存水平高于去年同期水平 截止4月底，食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨（增幅14.7%），24年4月份广西第三方库存140万吨，环比减少7万吨，同比减少27.3万吨，位于历史最低。 3.4国内白糖进口情况 配额外食糖进口成本随原糖先扬后抑。本周巴西食糖配额内进口成本最低5331元/吨，巴西食糖配额外进口成本跌至6832元/吨，泰国食糖配额内进口成本跌至5440元/吨，泰国食糖配额外进口成本跌至6974元/吨。 四、展望及策略 总的来说，外弱内强，外糖止跌回升受限于巴西巨大的出口量，以及北半球（泰国、中国）24/25榨季产量将有望恢复性增产。尽管近期巴西天气偏干为市场提供炒作素材，支撑外糖反弹，加之国内销售数据亮眼，提振市场信心。但是后期雨量预计将有所好转，以及24/15榨季巴西将提升制糖比，24/25榨季全球食糖过剩格局或将延续。因此在外糖疲软的基础上，内糖反弹高度有限，建议逢高沽空。 五、风险 宏观金融风险；汇率；原油。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货交易咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。 分析师介绍 秦海垠农产品板块首席分析师 研究中心负责人。硕士，毕业于澳大利亚悉尼大学国际贸易专业。期货从业资格证书号：F03099045；交易咨询从业证书号：Z0017728；期货行业从业10余年；擅长于大宗商品、农产品基本面分析，有现货行业背景；对技术理论有较深入研究，紧跟宏观形势；擅长于基本面与技术面结合。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“广州金控期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。 广州金控期货有限公司是广州金融控股集团有限公司的控股子公司，业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询和资产管理业务。全资控股风险管理子公司-广州金控物产有限公司，业务范围包括基差贸易、仓单服务、场外衍生品业务。 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1772号 总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元联系电话：400-930-7770 公司官网：www.gzjkqh.com 广州金控期货有限公司分支机构