【粕类日报】报告利空有限 盘面延续上涨

2024年5月13日 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：周五晚间公布的月度供需报告整体不及预期，主要是体现在旧作和新作的结转库存高于此前路透等其他机构预估结果。报告虽然不及预期，但并不构成实质利空，这主要是因为新作的产量以及出口预估本身存在着较大的不确定性，同时，旧作出口本身也是在预期内。我们预计短期市场的交易主题仍然是美国的天气情况，一方面因为巴西本身的减产已经交易了很大一部分，1200美分的价格足以对巴西200万吨左右的减产进行覆盖，另一方面，虽然雷亚尔近期贬值比较严重，但仍然未能有效压制贴水的上涨，说明其自身卖压已经非常有限，当前价位下大概率仍然是处于一个供需平衡状态，自身波幅有限。未来一周美国降雨整体维持正常，但位于5大湖地区的降雨处于相对偏高水平，这有可能对未来一周的种植带来不利影响。在此背景下国际大豆成本端支撑仍然比较明显。不过需要提示的是，由于阿根廷近期油厂压榨量开始增加，因此后续国际豆粕压力可能会比较明显，是否会对相对平衡的豆系市场带来额外利空仍需关注。 豆粕：今日国内豆粕现货市场情绪继续好转，虽然盘面上涨，但现货跟涨积极性明显增强，基差延续反弹走强态势。近期豆粕现货基差的走强一方面因为油厂停机检修增多，压榨量有所下降，另一方面，也因为巴西产量下降后，下游看涨的积极性有所增加，上周大豆857万吨的进口暗示后续实际供应可能会低于预期。钢联口径数据显示，截止5月3日当周，125家油厂大豆实际压榨量为179.91万吨，开机率为51%；较预估低0.82万吨。其中大豆库存为418.57万吨，较上周减少0.44万吨，减幅0.11%，同比去年增加61.5万吨，增幅17.22%；其中大豆库存为418.57万吨，较上周减少0.44万吨，减幅0.11%，同比去年增加61.5万吨，增幅17.22%。在海外市场矛盾仍然存在且天气市风险仍然延续的情况下，09合约3500一线底部支撑仍然比较坚挺，远月月间价差同样以偏强思路对待。 菜粕：受国际大豆价格上涨以及自身基本面状况好转的影响，国际菜籽单边整体继续走强，今日CNF贴水继续上涨10美金左右，并且贴水报价逐步向远月转移暗示实际供应压力可能低于预期。国内方面，近期油厂开机率整体仍然低于预期，因此虽然菜粕提货表现一般，短期库存压力实际并不大，并且考虑到菜籽压榨利润良好，近期买船量仍然较大，且水产需求偏弱，未来一段时间菜粕仍然以偏宽松为主。截止5月13日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为8.1万吨，本周开机率23.1%，沿海地区主要油厂菜籽库存49.3万吨，环比上周增加7.20万吨；菜粕库存2.87万吨，环比上周增加0.08万吨。 交易策略 单边：M09合约关注3500附近的逢低买入机会，RM2409基本面偏弱，关注2820-30附近支撑，不追高； 套利：MRM07、09价差扩大持有，M91正套； 期权：卖M2409-P-3450&买M2409-C-3550，卖RM2409-P-2800&卖RM2409-C-3000(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货、我的农产品等 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799