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2024-05-16铜冠金源期货s***
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投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84号 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 10 宏观:美国CPI下行市场交易降息,国内地产政策持续加码 海外方面,美国4月通胀降温,核心CPI同比降至3.6%,为三年以来最低涨幅,环比增速6个月来首次下降。美国4月零售销售环比持平,不及预期的0.4%,前值由0.7%修正为0.6%。市场上调美联储年内降息预期,美元指数大幅下行至104.2,美债利率下行至4.3%,黄金、油价大幅上涨,三大美股指齐创新高。 国内方面,A股三大指数震荡走弱,成交额缩量至7638亿,地产收储消息带动地产股逆势上涨。债市同振荡走弱,MLF等量平价续作,复合市场预期,受地产政策扰动,叠加农商行对中长债的交易再次受到指导,午盘后加速回落。地产政策放松加码,南京率先下调首套房贷利率至3.45%,杭州市临安区将收购一批商品住房用作公共租赁住房。 贵金属:美国CPI符合预期强化降息预期,金银大幅上涨 周三国际贵金属期货价格大幅收涨,COMEX黄金期货涨1.35%报2391.8美元/盎司,COMEX白银期货大涨4.24%报29.92美元/盎司。美国CPI符合预期重燃降息预期,美元指数和美债收益率大跌、提振金银价格大涨,三大美股指齐创新高。美国4月CPI同比增长3.4%,符合市场预期,美国4月核心CPI同比降至3.6%,为三年以来最低,环比增速6个月来首降,市场上调对美联储年内降息速度的预期,预期美联储将从9月份开始降息的押注加大,但零售数据不及预期可能成为隐患。数据显示,美国4月零售销售环比意外持平,此前市场预期为增长0.4%,前值则由0.7%修正为0.6%。“新美联储通讯社”表示:可能仍不会在9月之前降息。 符合预期的美国4月CPI数据强化降息预期,多头乘势上攻,市场又现抢跑迹象。当前国际金价又到2400美元一线,特别是国际银价上冲至30美元的重要关口,短期关注这一线的压力位是否有效。 操作建议:暂时观望 商品日报20240516 联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84号 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 10 铜:美联储降息预期抬升,铜价震荡上行 周三沪铜主力2407合约高位震荡,伦铜昨日震荡向上再创年内新高,目前铜价处于震荡上行区间,国内近月维持C结构,现货进口窗口关闭,周三电解铜现货市场氛围冷清,下游普遍观望等待逢低补库契机,现货升贴水换月后调整至升水60元/吨,升水反弹主要缘于当月合约换月。昨日LME库存维持在10.5万吨。宏观方面,美国4月CPI同比增长3.4%,核心CPI同比增长3.6%,与预期持平,数据公布后利率互换市场上调对美联储年内降息速度的预期,虽然CPI环比增速放缓,但市场主流预计首次开启降息的时间仍不会早于9月,而大摩预计美国通胀将在下半年加速放缓。国内方面,中国楼市扶持政策持续升级,合肥市对购买新建商品住宅居民发放购房补贴,买房即落户并提高公积金贷款额度。产业方面:季报显示,Codelco一季度产铜31.9万吨,同比下降9.4%,主因特恩尼特因岩爆导致矿石加工量减少以及托米奇矿山3月初发生的矿难停工。 美国通胀环比增速回落令市场略上调美联储年内降息预期,美元指数下滑提振金属价格;从基本面来看,矿端供需的预期失衡令铜价短期走势偏强,COMEX美铜近月挤仓助推多头情绪升温,国内终端消费复苏乏力去库进程缓慢,整体预计铜价短期将维持高位震荡偏强走势。 操作建议:观望不宜追多 铝:国内外铝价有所分化 周三沪铝震荡,现货SMM均价20470元/吨,跌40元/吨,对当月贴水80元/吨。南储现货均价20420元/吨,跌40元/吨,对当月贴水40元/吨。据SMM,5月13日铝锭库存77.8万吨,较上周四减少持平万吨。铝棒20.02万吨,较上周四减少1.09万吨。 美国4月消费者物价涨幅低于预期,零售销售数据弱于市场预期,提升了美联储降息的可能性,美元走软。基本面LME库存连续在亚洲仓库大增,铝隐形库存显性化,未来流入中国预期强。同时美国宣布对中国实施铝及铝制品提高关税消息利空出口消费,供需压力皆增,尤其对国内铝价影响更深,沪铝延续调整,与LME伦铝比值下修。 操作建议:逢高抛空 氧化铝:现货尚有人性,氧化铝调整幅度暂不看深 周三氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3713元/吨,较前日涨12元/吨。澳洲氧化铝F0B价格423美元/吨,较前日持平,折合人民币3688元/吨,理论进口窗口小幅打开。上期所仓单库存155901吨,较前日增加2998吨,厂库9000吨,较前日持平。 氧化铝现货价格继续上行,涨幅近两日缩窄,但期货价格回调,期现基差由贴水转为升水,下游采购更加观望。供应端仍未见明显产能增量,卖方依旧较为挺价,现货尚有韧性,氧化铝调整幅度暂不看太深,关注3600元/吨支撑。 操作建议:观望 投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84号 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 10 锌:高价负反馈凸显,锌价仍有调整压力 周三沪锌主力2407合约日内期价偏强运行,夜间低开震荡,伦锌冲高回落。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在23580~23840元/吨,对2406合约贴水90-100元/吨。今日交割,锌价高位震荡,贸易商接货较少,下游畏高慎采,成交偏弱。Nexa:2024年一季度锌精矿产量总计8.72万吨,环比降低3%,同比增长17%。分矿山来看,Cerro Lindo一季度锌精矿产量2.43万吨, El Porvenir产量1.29万吨,Atacocha产量0.24万吨,Vazante 产量3.49万吨,Morro Agudo产量0.57万吨, Aripuanã产量0.72万吨。Southern Copper:一季度锌精矿产量为2.6366万吨,同比增加74.9%,环比增加55.7%,主因Buenavista Zinc于2024年一季度开始运营,该厂预计在2024年将生产54,500吨锌和11,900吨铜,在未来五年内平均每年生产90,200吨锌和20,000吨铜。上海金属网讯:截止5月11日当周,上海保税区精炼锌库存约1.4万吨,较前周增加0.3万吨。SMM调研了解,目前湖南当地多家次氧化锌企业停产检修,样本涉及产能6万吨,主因原料库存不能支撑持续生产,复产时间暂未确定。 整体来看,美国4月核心CPI同比降至3.6%,为三年以来最低,同时美国4月零售销售环比持平,大幅低于预期的0.4%,市场上调年内降息预期,美元走弱,然锌价收益有限。国内政策积极提振需求预期走强,然仍需时间传导,当前高价负反馈不减,部分氧化锌企业受制于原料库存减产。锌价两日触及24000上方均回落,显示上方压力较大,维持短期锌价需高位调整的判断。 操作建议:逢高沽空 铅:铅价刷六年新高,追涨谨慎 周三沪铅主力2407合约期价再刷六年新高,夜间探底回升,伦铅高位震荡。现货市场:沪铅2405合约交割日,持货商多是安排交割事宜,报价寥寥;江浙地区江铜、金德铅18715-18800元/吨,对沪铅2406合约升水0-50元/吨。铅价再刷新高,持货商维持挺价持货,下游刚需采购,偏向非交割货源或贴水的再生铅。Mysteel:市场早间传湖南省受督察环保影响部分原生铅冶炼厂停产。 整体来看,废旧电瓶持货商存捂货不出的情况,价格延续涨势,再生铅成本继续抬升且供应扰动担忧不减,铅价再刷新高。我们认为当前供应端利多基本计价,随着交割货源流出及月下旬原生铅炼厂复产,供应有望改善,且高价对下游负反馈凸显,追高谨慎,谨防资金离场铅价冲高回落。 操作建议:观望 锡:LME库存延续增势,锡价冲高回落 周三沪锡主力2406合约期价偏强震荡,夜间高位回落,伦锡冲高回落。现货市场:贸易商报价变化有限,其中小牌品牌锡锭报价贴水1000-800元/吨,交割品牌对沪锡2406合 投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84号 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 10 约贴水600元/吨-升水300元/吨,云锡品牌对2406合约升水200-500元/吨,进口锡现货暂无报价。锡价走高,现货成交清淡。WBMS:2024年3月全球精炼锡供应过剩0.7万吨,1-3月全球精炼锡供应过剩1.55万吨。LME锡库存增180吨至5015吨。 整体来看,美国CPI重燃降息预期,美元大幅下挫。美芯片股指四连涨,英伟达收涨3.6%,需求向好预期强化,利多锡价。不过LME库存延续小幅增加态势,海外低库存逻辑支撑减弱。国内现实需求改善缓慢,高库存压力显著。短期锡价继续上行驱动不足,存震荡走弱风险。 操作建议:逢高沽空 碳酸锂:多空博弈升级,锂价或技术性反弹 周三碳酸锂期货价格震荡偏弱运行,现货价格小幅下跌。SMM电碳价格较昨日下跌1500元/吨,工碳价格下跌2000元/吨。SMM口径下现货升水06合约0.52万元/吨;原材料价格无明显波动,澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至1125美元/吨,巴西矿价格下跌10美元/吨至1105美元/吨,国内价格(5.0%-5.5%)价格下跌50元/吨至8210元/吨,锂云母(2.0%-2.5%)价格下跌40元/吨至2300元/吨。仓单合计23728;持仓20.13万手,最新匹配价格10.195万元/吨。 盘面仓量双增,多空博弈有所升级。产业方面,中国新能源汽车对美依赖较弱,新关税政策的政策意义大于经济意义,对华新能源行业实际影响有限。但仍需注意到前期提到的锂电产业链集体类库问题,细斟交易逻辑切换风险。预计锂价或有技术性反弹。 操作建议:观望 沪镍:降息预期升级,镍价区间震荡 周三沪镍主力合约震荡偏强运行,SMM1#镍报价144400元/吨,上涨300,进口镍报 143550元/吨,上涨350。金川镍报145350元/吨,上涨300。电积镍报142650吨,上涨450,进口镍贴水350元/吨,上涨0,金川镍升水1450元/吨,下跌50。SMM库存合计3.49万吨,环比增加1559吨。 美国4月通胀同比增速放缓,环比有所回落,市场对美联储9月开启降息预期升温,美元指数大幅回撤,提振镍价。产业方面,印尼RKAB镍矿审批缓慢制约了产能过剩预期对价格的压制,但仍需注意到高库存的拖拽。预计短期镍价震荡运行。 操作建议:观望 工业硅:消费复苏放缓,工业硅维持震荡 周三工业硅主力2407合约震荡走弱,昨日华东通氧553#现货对2407合约升水

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