24Q1业绩点评：毛利率创历史新高，直营占比扩大

名创优品（09896）24Q1业绩亮点及展望

业绩概览

• 收入与毛利率：名创优品在24Q1实现了收入37.2亿元的历史新高，同比增长26%。毛利率达到43.4%，创下历史新高，同比增长4.1个百分点。

• 海外市场表现：海外市场收入达12.2亿元，同比增长53%，占总营收的32.8%，较去年增加5.7个百分点。海外直营市场收入占比显著提高至58%，同比增长12个百分点，该季度增长92%，连续四个季度增长超过80%。

• 国内市场亮点：尽管面临去年高基数的压力，国内收入仍同比增长16.2%至25亿元。MINISO中国内地线下门店收入增长15.6%，门店数量同比增长18.7%，同店销售约为去年的98%。

• TopToy：TopToy季度营收达2.1亿元，同比增长55%，平均门店数量增长32.2%，同店销售同比增长约26%。

门店拓展

• 全球布局加速：截至一季度末，MINISO门店总数达6630家，单季度净增217家，同比增加近3倍。其中，国内门店4034家，海外门店2596家，分别净增108家和109家，分别同比增加651家和465家。直营门店累计达281家，净增43家。

财务预测与估值

• 收入预测：预计未来三年收入分别为174亿、210亿、243亿元。
• 净利润预测：对应归母净利润分别为28.0亿、33.21亿、38.24亿元，调整后净利润分别为29.03亿、34.39亿、39.59亿元。
• 估值：维持“买入”评级，考虑到海外市场的结构优化和直营市场的持续增长，预计名创优品将实现稳健的利润增长。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济形势的不确定性可能影响消费者购买力。
• 海外业务风险：海外市场的拓展可能面临地域文化差异、政策风险等挑战。
• 产品研发风险：产品创新不足可能导致市场份额下降。

投资建议

综合考量公司在全球市场的扩张战略、产品线的多元化以及盈利能力的增强，名创优品展现出强大的增长潜力。建议投资者关注其全球布局的进展以及如何有效利用其品牌优势来应对市场竞争，特别是在新兴市场的发展策略。