棉花周度报告：供应忧虑再次发酵，棉价维持偏弱走势

2024年05月12日 棉花周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 国际棉花市场： 供应端：中美播种顺利进行，巴西、澳大利亚天气适宜，丰产预期较为确定。USDA预估全球下一年度产量同比大幅回升，期末库存上升。需求端：美棉出口销售环比上升，东南亚签约装运明显增加；印、巴、越纺开机有所好转。USDA预估下一年度全球需求小幅提升。展望后市：短期，新棉增产预期与近期需求疲软仍是市场交易主线，但欧美纺织服装补库，东南亚与我国开机支撑，刚性需求仍存，美棉低库存事实难改，且经过前期下跌，价格处于偏低水平，持续下跌空间有限，棉价维持底部震荡。中长期，新棉天气炒作窗口打开，叠加欧美服装补库带来乐观预期，棉价仍维持偏多观点，关注实际种植与天气带来驱动。 1、20240421创元农产品棉花周报：棉价维持弱势，关注来自外盘驱动。 2、20240505创元农产品棉花周报：宏观推动外盘走弱，国内跟跌幅度或将有限。 国内棉花市场： 供应端：疆棉充足，进口增加，供应维持宽松。商业库存进入去化阶段，资源集中在大型企业手中，销售基差逐步上涨，现货价格坚挺。新棉种植基本结束，当前生长状态较好。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 需求端：下游季节性淡季效应逐步显现，订单持续走弱，成交清淡，成品再次累库，纺纱利润持续亏损，中小企业停机增多，后市信心不足。 展望后市：短期，新棉增产与进口增加带来供应忧虑再次发酵，叠加下游进入淡季，市场预期需求下滑，资金空头情绪浓厚，棉价走势偏弱，但国内宏观尚可，现货价格坚挺，刚性需求仍存，继续下跌空间有限，不宜追空。中期，新疆棉种植基本结束，但生长期天气不确定性仍存，叠加长期来看全球供需格局转紧，棉价不宜过分悲观，关注新棉产量与下游需求变化。 后需关注点：新季棉花种植情况，终端新增订单持续性。 目录 目录..............................................................2 一、市场表现......................................................3 1.1周度概况................................................................31.2期现价格表现............................................................3 二、棉花供需情况..................................................6 2.1国际棉花供需：新棉长势良好，需求弱势继续发酵.............................6 2.1.1美国棉花供需情况....................................................................................................................................................................62.1.2巴西棉花供需情况...................................................................................................................................................................82.1.3印度棉花供需情况...................................................................................................................................................................92.1.4越南纺织业运行情况............................................................................................................................................................10 2.2国内棉花供需：供应端增产忧虑再起，需求端进入淡季消费有所下滑............11 2.2.1国内棉花供应..........................................................................................................................................................................112.2.2棉花进口供应..........................................................................................................................................................................112.2.3国内棉花库存..........................................................................................................................................................................122.2.4国内下游需求..........................................................................................................................................................................122.2.5下游替代品价差......................................................................................................................................................................14 一、市场表现 1.1周度概况 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周，美棉出口销售增长，前期利空释放，估值偏低，但市场扔在交易新棉增产预期以及需求端弱势，棉价继续反弹驱动不足，维持底部震荡态势，ICE主力07合约下收盘在78美分/磅左右，较上周小幅反弹。 国内方面：基本面变化不大，新棉长势良好、内外价差施压、下游进入淡季后需求预期下滑的背景下，资金推动盘面大幅下跌，最低触及15000元/吨后反弹，周五主力合约收盘在15200元/吨附近。 现货： 本周，资金推动棉花价格大幅下跌，周四低位点价成交增多，但整体仍维持清淡，纺企刚需采购为主；进口棉港口美金货整体走货较好，基差相对坚挺。人民币现货基差较前期小幅下调，整体交投氛围一般。当前疆内库2023/24机采双29含杂3.5内成交基差多在CF09+850~1150；双28杂3.5内主流可成交基差多在CF09+700~750；一口成交价在16200-16700元/吨，销售基差较上周上升。郑棉继续下挫，市场看空心态较重，棉纱价格偏弱，C32S价格下跌100-300元/不等，市场均价在22800元/吨左右。国际市场来说，基本面矛盾不大，宏观风险释放，美棉出口销售量增加，现货价格小幅回升，Cotlook A指数维持在87美分/磅附近震荡。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：新棉长势良好，需求弱势继续发酵 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截止28日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为15%；去年同期水平为12%，近五年同期平均水平在15%，天气适宜，种植表现尚可。 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：5月新年度USDA报告预测美国种植面积在1067万亩，符合预期，同比减少4%，天气适宜，弃耕率预期收减，收获面积同比增加29%，虽然单产预估仍偏低，但产量恢复，期末库存回升。 全球来看，全球种植面积和单产均预计上升，产量预计增加119.3万吨。巴西、美国和土耳其产量的增加将抵消中国和印度的减量。随着全球棉花供应的增多，棉花消费和贸易量也将扩大，达到近四年的高点。但全球产量增幅仍大于消费增幅，期末库存预计为1807.3万吨，同比增加55.1万吨。 USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 美棉购销：至2日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为5.75万吨，较前周和前四周平均值显著增长，签约量净增来自中国、巴基斯坦、越南、土耳其和印度尼西亚。2024/25年度陆地棉净出口签约量为3.6万吨，主要买主是洪都拉斯、韩国、墨西哥、巴基斯坦和孟加拉国。2023/24年度陆地棉出口装运量为5.66万吨，较前周增长39%，较前四周平均值增长2%，主要运往中国、土耳其、巴基斯坦、孟加拉国和越南。 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 2.1.2巴西棉花供需情况 种植：至5日，大多数田间报告对产量前景仍持普遍乐观态度，尽管马州部分地区的作物生长最为成熟，但农民们仍期待季节性降雨能够尽早结束。 资料来源：CONAB、创元研究 USDA供需报告：USDA最新预测巴西本年度棉花产量胃363万吨，鱼巴西农业机构预测相近，同比增加14%，出口为270万吨左右，同比增加4%，从而推动期末库存上升至90万吨，同比增加28%。CONAB4月将2023/24年度最新产量预测调增为360万吨，较上月调增4万吨。 2.1.3印度棉花供需情况 作物情况：本周印度棉上市量有所回升，截至5日，周度上市2.63万吨，环比上一周增加；印度2023/24年度的棉花累计上市量约333.4万吨。 资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：据最新预测，印度棉花产量同比持稳，全球性经济回暖推动消费小幅上升，产销缺口导致进口预估增加，期末库存继续下降，对棉价利多。 纺织服装开机率：截止本周，印度纱厂开机率为75%（上周75%）。 图：印度纺织业开机率（%） 资料来源：TTEB、创元研究 2.1.4越南纺织业运行情况 越南开机率：截止本周，越南纺织服装开机率为59%（上周为56%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.2国内棉花供需：供应端增产忧虑再起，需求端进入淡季消费有所下滑 2.2.1国内棉花供应 现货购销：新棉种植结束，长势良好，陈棉供应维持宽松。下游季节性淡季来临，纺企原料采购意愿不佳，棉花现货市场交投氛围清淡。但现货资源集中在大型企业手中，随着期价下跌，销售基差