预计第 1 季度 24E 将有一系列令人兴奋的结果 ， 2H24E 有可能恢复

预 计 第1季 度24E将 有 一 系 列 令 人 兴 奋 的 结 果，2H24E有可能恢复 目标价8.00港元（前TP 8.00港元）涨/跌24.8%CurrentPrice6.41港元中国资本货物Wayne FUNG, CFA(852) 3900 0826 三一将于5月16日(本周四)公布1Q24E财务数据。我们预测三一的净利润将从高基数同比下降约15%，原因是(1)由于国内煤炭产量在第1季度下降，矿商受到严格的资本支出；(2)液压支架和宽体卡车等某些产品的激烈竞争；(3)亏损的太阳能部门。尽管近期逆风，但由于太阳能业务的改善和采矿设备部门的低基数效应，我们预计下半年可能会出现复苏。我们还预计，海外对大型矿用卡车和伸缩式装卸机的强劲需求将有助于应对煤矿机械的潜在下行周期。维护。购买TP不变，为8港元（仍基于11倍2024E市盈率）。 1Q24E结果预览： 对采矿设备的压力。我们预测矿业部门收入将同比下降约15%，原因是（1）煤矿设备销售下降；（2）宽体卡车销售放缓，这可能会抵消相对强劲的 库存数据 市值上限（百万港元）20337.6平均3个月t /o（百万港元）81.052w高/低（港元）12.92 / 4.25已发行股份总数（mn）3172.8来源：FactSet 大型矿用卡车的增长。我们预计某些产品如液压支架和宽体的激烈竞争将继续卡车，这应该对利润率施加压力。 物流设备继续增长。我们预测，由于小型港口机械的可观增长和大型机械的大量积压，物流设备收入将同比增长约25％。我们预计伸缩式装卸机在第1季度仍然是主要的增长动力 太阳能发电：处于起步阶段的亏损。SANYI的太阳能业务包括太阳能产品，设备，太阳能发电场和EPC。鉴于TOPCon电池价格的下降，我们预计该部门在第1季度处于亏损状态。也就是说，我们预计一些EPS项目的潜在完成将有助于减少未来的损失。 我们预计第1季度的净利润约为5.5亿元人民币（同比- 15%）。我们预计第1季度24E的总收入将同比增长约4%（注：第1季度石油和天然气设备没有收入贡献）。我们预计第24季度的毛利率和税前利润率都将下降，原因是某些采矿设备的竞争和新兴业务的运营成本提高。 主要危险因素：（1）中国煤炭开采活动疲软；（2）新兴业务亏损高于预期；（3）原材料成本反弹；（4）由于新业务的潜在资本支出过高，负债率上升。 相关报告：3. 1.三艺（631 HK，买入）-在实地考察期间，太阳能业务仍然是投资者的主要担忧-2024年3月29日（链接）2.三艺（631 HK，买入）-价格收入增长 疲软；海外增长故事仍然完好无损- 2023年11月2日（链接） 三艺（631港元，买入）-第二季度净利润同比增长19%；研发支出增加，但仍有一系列高质量的业绩- 2023年9月1日（链接） 4.三艺（631香港，买入）-珠海工厂参观的积极收获- 2023年7月26日（链接） 5.三艺（631香港，买入）-所有气缸射击- 2023年6月8日（链接） 6.三一（631香港，买入）-收购石油和天然气压裂设备的积极举措- 2023年4月13日（链接） 资料来源：Wind、CCTDCOAL、CMBIGM 资料来源：Wind、CCTDCOAL、CMBIGM 资料来源：Wind、NBS、CMBIGM 资料来源：Wind、NBS、CMBIGM 资料来源：Wind、NBS、CMBIGM 来源：彭博社，CMBIGM 资料来源：Wind、NBS、CMBIGM 来源：Infolink，CMBIGM 来源：Infolink，CMBIGM 来源：彭博社，公司数据，CMBIGM估计来源：彭博社，公司数据，CMBIGM估计 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票HOLD：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高 净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。