五矿期货文字早评

1文字早评2024/05/14星期二宏观金融类股指前一交易日沪指-0.21%，创指-0.95%，科创50-0.45%，北证50-1.84%，上证50-0.08%，沪深300-0.04%，中证500-0.54%，中证1000-0.96%，中证2000-1.71%，万得微盘-2.99%。两市合计成交9097亿，较上一日-28亿。宏观消息面：1、财政部：5月17日、5月24日、6月14日将分别发行30年、20年、50年超长期特别国债。2、中美将举行人工智能政府间对话首次会议。3、中汽协回应美国或针对中国电动汽车增加新关税：典型贸易保护主义。资金面：沪深港通-45.91亿；融资额-15.83亿；隔夜Shibor利率-5.70bp至1.7240%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-2.50bp至4.0681%，十年期国债利率-2.19bp至2.2907%，信用利差-0.31bp至178bp；美国10年期利率+5.00bp至4.50%，中美利差-7.19bp至-221bp；4月MLF利率不变。市盈率：沪深300:12.20，中证500:23.99，中证1000:38.86，上证50:10.55。市净率：沪深300:1.26，中证500:1.67，中证1000:1.90，上证50:1.13。股息率：沪深300:2.90%，中证500:1.70%，中证1000:1.32%，上证50:3.83%。期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.08%/-0.43%/-1.42%/-1.28%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.15%/-0.76%/-1.75%/-2.28%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.16%/-1.39%/-3.24%/-4.61%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.03%/-0.42%/-1.73%/-1.58%。交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据低于预期，美债利率回落。国内方面，4月社融、M1等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，两会提出今年GDP目标为“5%左右”超出市场预期，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，国家队加大力度通过ETF稳定市场。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。国债行情方面：周一，TL主力合约上涨0.68%，收于106.43；T主力合约上涨0.18%，收于104.445；TF主力合约上涨0.13%，收于103.410；TS主力合约上涨0.00%，收于101.640。消息方面：1、李强：发行并用好超长期特别国债高质量做好支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设各项工作；2、财政部拟于5月17日发行400亿元人民币30年期特别国债；3、深房中协：2024年第19周深圳市二手房交易1361套环比增长202%。 文字早评|2024/05/142流动性：央行周一进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。策略：4月底政治局会议表述略超预期，节后多地出台放松房地产的调控政策。但考虑到居民收入及杠杆率等问题，市场信心修复仍需时间。同时考虑到宽货币政策的预期仍较强，策略上仍以逢低做多为主。贵金属沪金跌0.79%，报555.16元/克，沪银跌0.22%，报7306.00元/千克；COMEX金涨0.04%，报2344.00美元/盎司，COMEX银涨0.24%，报28.51美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.48%，美元指数报105.20；市场展望：昨夜发布的纽联储通胀预期数据具有韧性，对贵金属形成短线利空因素，纽约联储预计房价增长将达到自2022年7月以来的最高水平。美国4月纽约联储1年通胀预期为3.26%，高于前值的3%。CME利率观测器显示美联储6月维持利率不变的概率为96.5%，降息25个基点的概率为3.5%。基于美国高频消费数据以及就业市场数据，美联储在本年度进入实质性降息是具备确定性的，我们预计后续贵金属价格上涨的节点将会在显著走弱的美国劳动力市场数据发布后。当前金银比价的处于相对高位，金银比价的回归将会以白银大涨的形式呈现，贵金属策略上建议逢低做多为主，沪金主连参考运行区间542-572元/克，沪银主连参考运行区间6922-7507元/千克。有色金属类铜美元指数偏弱运行，英美资源拒绝必和必拓新的收购要约，铜价继续走高，昨日伦铜收涨1.65%至10206美元/吨，沪铜主力合约收至81970元/吨。产业层面，昨日LME库存续减350至103100吨，注销仓单比例降至13.1%，Cash/3M贴水缩至103.1美元/吨。国内方面，周末社会库存小幅下降，昨日上海地区现货贴水缩窄10至50元/吨，月差下扩持货商捂货惜售情绪较重，下游因盘面波动大点价意愿不高，成交表现清淡。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至1000元/吨以上，洋山铜溢价走低。废铜方面，昨日国内精废价差扩至4000元/吨以上，废铜替代优势处于高水平。价格层面，美国就业数据弱于预期在一定程度抑制美元反弹，国内政策相对积极，情绪面偏乐观。产业上看，美英制裁俄罗斯金属造成美国铜库存持续下滑，COMEX市场挤仓压力加大，但由于全球库存仍能满足消费需求，预计持续挤仓的概率较低，同时矿端紧张对于价格的驱动也有所弱化，在精炼铜供需没有大矛盾的情况下，预计铜价涨势趋缓。今日沪铜主力运行区间参考：81000-82800元/吨；伦铜3M运行区间参考：10080-10320美元/吨。 文字早评|2024/05/143铝沪铝主力合约报收20600元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.68%。SMM现货A00铝报均价20370元/吨。A00铝锭升贴水平均价-60。铝期货仓单126673吨，较前一日增加1625吨。LME铝库存902550吨，减少1300吨。2024-5-13：铝锭去库0.2万吨至80.2万吨，铝棒去库0.8万吨至21.55万吨。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20000-21000元/吨；LME-3M参考运行区间：2400-2800美元/吨。锌周一沪锌指数收至23575元/吨，单边交易总持仓23.68万手。截至周一下午15：00，伦锌3S收至2947美元/吨，总持仓23.98万手。内盘基差-90元/吨，价差-50元/吨。外盘基差-33.99美元/吨，价差-16.31美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.106，锌锭进口盈亏为-1744.5元/吨。SMM0#锌锭均价23350元/吨，上海基差-90元/吨，天津基差-80元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差维持平水。上期所锌锭期货库存录得7.8万吨，LME锌锭库存录得25.14万吨。根据SMM数据，周一锌锭现货库存录增至21.46万吨。现货市场，下游仍存看跌心态，刚需采买观望为主，市场散单成交一般。总体来看，国内原料端紧缺短期较难缓解，精矿加工费持续下行，冶炼厂原料库存天数降至17.12天的历史地位。沪伦比值低位压制了原料精矿与锌锭的直接进口，叠加下游节后消费小幅改善，社会库存小幅去库。虽然有海外矿端与炼厂端供应增加预期，但盘面并未明显走弱，关注后续有色板块整体情绪。铅周一沪铅指数收至18200元/吨，单边交易总持仓12.33万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至2235美元/吨，总持仓14.35万手。内盘基差-435元/吨，价差-45元/吨。外盘基差-48.4美元/吨，价差-77.75美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.125，铅锭进口盈亏为-1257.08元/吨。SMM1#铅锭均价17700元/吨，再生精铅均价17450元/吨，精废价差250元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.7万吨，LME铅锭库存录得23.01万吨。根据钢联数据，周一铅锭现货库存录增至6.81万吨。现货市场，持货商交割意愿不减，市场流通货源减少，下游企业刚需采买，散单偏向再生货源。总体来看，废电瓶“反向开票”政策实施，回收企业暂缓回收进程，再生原料矛盾激化，安徽地区部分炼厂减产。原生原料亦是紧缺，原再产量均受抑制。下游消费虽大体维稳，但蓄电池跟涨乏力，提货仍以再生及长单为主。大量炼厂选择交仓，进一步加剧现货市场紧缺程度形成正反馈。仍需关注本轮交仓累库带来的压力。镍昨日LME镍库存报80466吨，较前日库存+180吨。LME镍三月15时收盘价18980美元，当日-0.65%。沪镍主力下午收盘价143510元，当日-0.86%。昨日国内精炼镍现货价报142100-144900元/吨，均价较前日+275元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元，金川镍现货升水报1400-1700元/吨，均价较前日-50元。 文字早评|2024/05/144宏观情绪偏乐观，国内外纯镍库存震荡，市场供需近平衡运行。矿端供给放量慢于预期，纯镍、镍铁成本支撑均强。贸易商反映低价可流通现货偏紧，升贴水有望上调。短期关注国内外精炼镍库存变化、消费端边际变化及宏观情绪走向，纯镍转松仍需时日。不锈钢现货总体平稳，部分区域有调整。前期成本支撑太高钢价，但终端消费暂未兑现乐观预期。不锈钢期货主力合约日盘收14190元，日内涨跌-0.70%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考136000-146000元/吨。锡沪锡主力合约报收263260元/吨，下跌1.79%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升691吨，现为16918吨。LME库存下降40吨，现为4760吨。长江有色锡1#的平均价为257570元/吨。上游云南40%锡精矿报收241250元/吨。昨日早盘沪锡价格探底回升，下游企业采买意愿依旧低迷。大部分贸易企业反应为零散成交，部分贸易企业现货货源较少，少数贸易企业成交两车左右。总体来说昨日现货市场成交较为平淡。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：220000-290000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-36000美元/吨。碳酸锂五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）报108237元，较上一工作日-0.74%。MMLC电池级碳酸锂报价107000-111000元，均价较上一工作日-1000元（-0.91%），工业级碳酸锂报价106000-108000元，均价较前日-0.47%。LC2407合约收盘价107100元，较前日收盘价-1.15%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1900元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1070-1180美元/吨，均价较前日-0.44%。锂价下调，部分材料企业采购备货，市场成交小幅好转。供给端国内产能持续释放，海外碳酸锂进口持续放量，电池材料5月排产增速有限，叠加前期现货流通偏紧格局预计好转。下游倾向看空后市，终端需求预期对底部有所支撑预计。价格延续宽区间震荡，警惕供求预期外情绪影响。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间105000-111000元/吨。 文字早评|2024/05/145黑色建材类钢材昨日螺纹钢主力合约收于3686元/吨,较上日环比变化24元/吨,幅度约为0.655%.当日注册仓单178339吨,较上一交易日环比变化-896吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3820元/吨,较上日环比变化-10/吨;上海汇总价格为3620元/吨,较上日环比变化10元/吨.热轧板卷主力合约收于3820元/吨,较上日环比变化14元/吨,幅度约为0.367%.当日注册仓单188298吨,较上一交易日环比变化-8627吨.现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3800元/吨,较上日环比变化0元/吨;上海汇总价格为3850元/吨,较上日环比变化20元/吨.上周钢材盘面周线收星走势偏弱，黑色系整体上涨驱动力不足，符合此前报告中的预期。我们认为其中的主要原因还是市场对于钢材消费能否消化铁水供应增加预期的担忧。而最直观反应这一担忧的变化，则是钢厂利润在本周的继续下降。这也符合此前报告中“钢材消费虽然仍在持续