2023年报和2024年一季报报告点评：业绩稳健增长，海外市场开拓顺利

公司业绩与增长亮点

业绩概览：

• 2023年报：公司实现营业收入71.37亿元，同比增长26.59%；归母净利润4.65亿元，同比增长22.17%。
• 2024年一季报：一季度实现营业收入19.91亿元，同比增长51.34%；归母净利润1.42亿元，同比增长83.52%。

主营业务分析：

• 汽车电子业务：实现营业收入48.26亿元，同比增长28.85%，受益于数字声学、座舱域控、车载无线充电等产品的销量大幅增加。
• 精密压铸业务：实现营业收入16.60亿元，同比增长25.42%。
• 精密电子部件业务：实现营业收入3.98亿元，同比增长20.22%。
• LED照明业务：实现营业收入1.26亿元，同比下降1.55%。
• 其他业务：实现营业收入1.27亿元，同比增长15.63%。

市场拓展与客户结构：

• 新能源车订单大幅增长，国际市场开拓取得突破，客户结构持续优化。
• 汽车电子业务客户群拓展，合作项目和配套产品品类增加，海外业务取得良好进展。

毛利率与费用率：

• 毛利率：22.36%，同比增长0.26pct。
• 净利率：6.58%，同比下降0.24pct。
• 费用率：销售、管理、研发费用率分别为3.81%、2.39%、8.49%，同比变化分别为-0.23、-0.57、+0.13pct。

经营现金流与人均效率：

• 经营性现金流净额：4.42亿元，同比增长30.56%。
• 人均创收/创利：分别为106/6.9万元，同比增长11%/7%。

行业趋势与公司竞争力：

• 受益于汽车电动化、智能化，竞争力持续提升。
• 汽车电子业务涵盖智能座舱产品线和部分智能驾驶产品线，提供整体解决方案。
• 先进精密模具技术、强大的FA能力及成本、质量控制优势，成为国内精密压铸行业领军企业。

投资建议：

• 考虑下游行业景气度，略微下调盈利预测。
• 预计2024-26年营业收入分别为89.29/110.62/134.75亿元，对应增速分别为25.1%/23.9%/21.8%；归母净利润分别为6.44/8.52/10.74亿元，对应增速分别为38.5%、32.4%、26.1%。
• 给予公司2024年31倍PE，对应目标价38.1元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 下游需求不及预期、产品迭代不及预期、市场竞争加剧的风险。