镍和不锈钢产业链周报：关注原料和需求端演绎，震荡重心上移
本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心2024年5月12日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号于培云从业资格：F03088990投资咨询资格：Z0019596镍和不锈钢产业链周报关注原料和需求端演绎，震荡重心上移 目录202镍：镍矿持续偏紧，跟踪有色板块情绪，震荡偏强01不锈钢：成本支撑，高库存和复产预期压制，区间震荡 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心主要观点主要观点下周观点上周观点镍分条线来看：（1）“精炼镍—合金/电镀”条线，供需双增，下游逢低采购、高价不采，印尼一体化成本给到下方的参考在12万附近，不宜过低看空资源品价格底部。边际需要关注的是精炼镍新增产能投放进度。LME镍投资基金转净多头。（2）“MHP—硫酸镍—三元电池”条线，前期中间品到港延迟，但近期部分贸易商放出7月到港的MHP，系数相较之前有所松动；硫酸镍部分一体化企业仍有惜售心态，节前节后补库，硫酸镍价格探涨，但是，5月三元排产下滑，料硫酸镍价格转平稳。（3）“镍矿—镍铁—不锈钢”条线，印尼镍矿RKAB审批迟缓，镍矿内贸基准价和升水上调，镍铁市场看涨情绪浓厚，现货氛围好转，“国内推动所有增发国债项目于6月底前开工建设”改善需求预期，不锈钢库存高位拐头，钢价震荡反弹，钢厂利润修复，5月复产。总体上，原料和需求预期向好，有色板块情绪或反复，震荡重心上移，主力参考140000-153000元/吨。宽幅震荡，主力参考140000-153000宽幅震荡，主力参考135000-153000不锈钢镍矿短期仍有支撑，菲律宾主矿区雨季结束，但航运紧张致使海运费上调，高品位镍矿报价仍上涨，低品位镍矿价格承压；印尼镍矿资源暂时偏紧，部分矿源审批仍未获得通过，内贸价格强稳运行。3月印尼镍铁回流量低，镍铁市场情绪回暖，最新到厂成交价报1000元/镍，部分国内停产检修工厂计划复产。近期成本大致在14000元/吨，利润修复，钢厂5月复产。库存偏高，仓单激增，基差弱势。主力由连续合约切换为159模式，近月受仓单压制影响更大，远月更偏预期。总体上，原料端有支撑，需求预期跟随黑色或有边际好转，库存和复产压力仍存，区间震荡，主力参考14000-14600元/吨。区间震荡，主力参考14000-14600区间震荡，09合约先关注14500压力3 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心周度数据&行业信息4本周上周周变化单位SMM 1#电解镍143225144400-1175元/吨1#金川镍升贴水16001400200元/吨1#进口镍升贴水-350-500150元/吨LME镍 0-3-171.66-182.9611美元/吨进口盈亏（滞后一日）-12335-140861751元/吨期货比值（滞后一日）7.537.480.05/LME库存80286787801506吨SHFE周报库存2366923528141吨国内六地社会库存34908349080吨保税区库存446044600吨全球显性库存1196541181481506吨电池级硫酸镍价格3075030650100元/吨电池级硫酸镍较镍板溢价-2452-1327-1125元/镍吨电池级硫酸镍较镍豆溢价-2452-41821730元/镍吨电池级硫酸镍较高镍铁溢价4201441713300元/镍吨菲律宾红土镍矿1.5CIF45.5451美元/湿吨红土镍矿港口库存71169318万湿吨8-12%江苏高镍生铁9759750元/镍点高镍生铁较电解镍溢价-457.25-471.514元/镍点南非精粉 40-42%60.559.51元/吨度南非块矿 36-38%57570元/吨度铬矿港口库存271277.3-6.3万吨内蒙古高碳铬铁价格870087000元/50基吨304/2B（无锡宏旺2.0卷） 1405014100-50元/吨304/2B（佛山宏旺2.0卷）1395014000-50元/吨304/No.1（无锡广青3.0卷）1360013650-50元/吨304/No.1（佛山广青3.0卷）1375013800-50元/吨304废不锈钢一级料（不含税）101001005050元/吨期现价差35-2560元/吨冷热价差4504500元/吨短流程参考成本139951398312元/吨长流程参考成本1411613938178.0元/吨300系社库（无锡+佛山）56.0055.250.75万吨300系冷轧社库（无锡+佛山）38.2637.780.48万吨SHFE不锈钢仓单17.4517.270.18万吨不锈钢精炼镍硫酸镍镍矿镍铁铬矿铬铁工艺路径成本（元/吨）一体化MHP生产电积镍成本115186一体化高冰镍生产电积镍成本122506外采硫酸镍生产电积镍成本151481外采MHP生产电积镍成本154616外采高冰镍生产电积镍成本152718SMM电积镍成本跟踪菲律宾环境部长周五表示，包括美国和中国在内的一些国家已表示有兴趣与菲律宾合作寻找采矿机会，尤其是镍矿。（文华财经）据SMM调研了解，当前存部分贸易商放出7月到港的MHP，系数相较之前有所松动，从（对LME镍）80系数小幅下调至79系数。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心一、镍：镍矿持续偏紧，跟踪有色板块情绪，震荡偏强5 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心供需和库存分析6 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心精炼镍—产量：国内产能扩张周期，4月产量预估爬升至2.59万吨；海外总体平稳，部分企业减产7国内精炼镍产量（吨）8000100001200014000160001800020000220002400026000280001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232024海外十大精炼镍企业产量（吨）企业20222023 Q12023 Q22023Q32023Q420232023同比2024Q1Vale920002220018000192002440083800-8.9%20800Norilsk Nickel21897046667446595440662845208577-4.7%42101Glencore122300328003220032500339001314007.4%BHP Billiton533001320013100138001260052700-1.1%Sibanye-Stillwater48391180152519251084571418.1%Anglo American213003300610054007000218002.3%Sumitomo68950204001930019700181007750012.4%Korea Resources Corporation146005000460049001000155006.2%Sherritt32268696665367682748828672-11.1%Implats16500325837684331397815335-7.1%总计6401881549711497881638441723956409980.1%国内精炼镍表观消费量（产量+净进口）（吨）01000020000300004000050000600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232024据SMM，2024年3月全国精炼镍产量共计2.49万吨，环比增加1.22%，同比上升41.48%；预计4月全国精炼镍产量2.59万吨。受镍价持续上行影响，厂家生产电镍积极性仍存，并且随着电镍扩产进度影响，部分电镍厂产量仍然保持爬升状态。另一方面，3月停减产的电镍生产企业预计将在4月开始恢复生产，且年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。2024年3月国内精炼镍表观消费（以“产量+净进口”口径算）为23.98万吨，同比增加21.48%，环比减少14.62%。环比减量主要是出口增加所致。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心精炼镍：国内净进口转净出口，3月净出口923吨8精炼镍进口量（吨）05000100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232024国内精炼镍进口分国别（吨）05000100001500020000250003000035000400002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯精炼镍出口量（吨）010002000300040005000600070008000荷兰美国其他新加坡印度中国俄镍贸易流向（吨）05000100001500020000250001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232024 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍中间品：印尼某MHP项目技改完成预期开工率回升，MHP系数持稳；高冰镍经济性恢复，产量提升9MHP进口量（镍吨）高冰镍进口量（吨）0500010000150002000025000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232024印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨）00.511.522.532021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-05印尼MHP产量印尼高冰镍产量0500010000150002000025000300003500040000450002022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03自印尼自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等）MHP镍平均系数—对硫酸镍指数（%）727476788082842023-03-282023-04-122023-04-272023-05-122023-05-272023-06-112023-06-262023-07-112023-07-262023-08-10
