棉花：继续震荡寻底

商 品2024年5月13日 研究 国泰 君【基本面跟踪】 安 期棉花基本面数据 CF2409 元/吨 15,200 -1.90% 15200 0. CY2409 元/吨 21,030 -1.24% 20960 ICE美棉7 美分/磅 77.45 -1.19% - 昨日成交 较前日变动 昨日 CF2409 手 538,998 256,149 CY2409 手 4,917 374 昨日仓单量 较前日变 郑棉 张 14,592 棉纱 张 113 价格 新疆 元/吨 16, 山东 元/吨 河北 元/吨 3128B指数 货研究 所期货 现货 棉花：继续震荡寻底 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 单位昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅 期货研究 国际棉花指数:M:CNCott纯棉普梳纱 纯棉普梳 价差 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 棉花现货概况：据tteb资讯显示，国内棉花现货交投清淡。基差成交方面，部分棉商调涨基差，23/24南疆机采3129/29B杂3内成交价多CF09+900以上疆内库；23/24北疆兵团机采3129/29B杂3内报价CF09+1000以上疆内库。 棉花下游概况：据tteb资讯显示，纯棉纱市场行情较为清淡，纱价继续下跌主导，下游开机率下降刚需减少，贸易商观望情绪较高，纺企库存持续累积稍显压力。山东产紧赛纺JC20S带票到货25000元/吨。江苏大厂产JC32S带票出厂24000元/吨。贸易商山东产C40S剑杆品质带票价22200-22400元每吨附近。全棉坯布市场行情维持平淡，订单不足情况明显，出货一般。近期棉花下跌幅度较大，织厂报价有调整，不过目前厂家观望情绪主导。 美棉概况：上周五ICE棉花下跌，主要受美国农业部月度供需报告比预期利空影响。美国农业部下调了2023/24年度美棉的产量和期末库存，但是市场已经对旧作不怎么关注。2024/25年度的第一份供需报 期货研究 告，美国农业部预估美棉2024/25年度产量1600万包，高于市场的平均预估1573万包，预估美棉出口1300万包，低于市场的平均预估1314万包，这样USDA预估2024/25年度美棉期末库存为370万包，高于市场预估的349万包。另外，全球棉花平衡表中，美国农业部预估2024/25年度全球棉花产量11905万包，将比2023/24年度的11357万包增长4.8%，其中美国、巴西和土耳其较上一年度大幅增产，中国、印度、巴基斯坦的棉花产量将比上一年度小幅下降。全球棉花消费预估为11686万包，将比2023/24年度的11336万包增长3.1%，2024/25年度全球棉花库存消费比预估为71%，基本和2023/24年度持平。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 ICE棉花价格回到2021年以来的低位区间，技术性抛压基本结束，目前看ICE棉花很有可能在74-75美分/磅形成阶段性的支撑，但是全球主要纺织生产国的需求较弱，再加上美棉种植情况良好，ICE棉花远月合约暂时仍然缺乏明显的上涨驱动，短期内可能在74-81美分/磅之间波动，美棉近月合约关注仓单变化，美棉旧作平衡表仍然偏紧，07合约的估值相对偏低。国内棉花现货价格跟随期货下行，但是轧花厂有一定的挺价意愿，棉花现货基差坚挺，这令现货价格跌幅小于期货价格，同时低价开始吸引一部分下游的刚需采购。国内棉花消费进入淡季，下游的开机缓慢下降，纺织企业库存上升；另外，新作方面，新疆天气良好，所以总体来说，国内棉花暂时没有上涨的驱动。短期来看，郑棉期货技术上偏弱，在出现利多因素前（国际棉价大幅回升或者新作天气出问题），预计郑棉将继续震荡探底，目前来看期货市场可能受到买外盘抛内盘的套利的影响，所以如果内外价差大幅收窄（进口利润大幅下降），再加上期现价差较大，郑棉才能获得支撑，操作上建议观望为主。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分