建材建筑周观点20240512：5月新增专项债发行加快，多地地产限购松绑，建材率先受益

封面观点：①多地推进地产限购松绑，政策优化，4月30日政治局会议定调“去库存”，各地积极落实会议精神，优化地产政策措施。5月9月杭州、西安陆续宣布全面取消住房限购，深圳、合肥等地也于5月优化地产政策措施。 此外，目前全国已有超过50城表态支持住房“以旧换新”，推进改善性需求释放，带动本周建筑材料、房地产板块分别上涨4.53%、4.38%。②新增专项债加快发行节奏，福建、四川、广东、山东、吉林等地已/将发行新增专项债，各地新增专项债主要用于市政、产业园基建、交通、保障性安居工程等领域，同时，财政部4月下旬提出“及时启动超长期特别国债发行工作”，叠加2023年增发国债已于2月落实到1.5万个项目、推动6月底之前开工建设，我们预计5-6月有望集中出现资金落地、项目开工的情况，届时传统建设类材料，例如水泥、玻纤、工程机械等有望迎来需求端的环比修复。③一季报表现较优视角， 1）零售业务、小B业务占比高的建材品种：【北新建材】（24Q1归母净利同比+38%），【伟星新材】（扣非净利同比+38%），【兔宝宝】（扣非净利同比+38%），【奥普家居】（24Q1收入同增10%）。2）出口链持续景气，【西大门】（归母净利同比+40%），【共创草坪】（归母净利同比+29%），【森泰股份】（归母净利同比+31%），出海【科达制造】（归母净利同比-23%，主因系参股蓝科锂业、锂价同比大幅下滑，但陶瓷机械业务订单实现大幅增长、海外订单合计占比超过65%，海外建材业务产销量增长），【北方国际】（归母净利同比+36%）。④港股视角，建议关注低估值管道龙头【中国联塑】，非洲积极布局的【西部水泥】，以及建材央企龙头【中国建材】，珠光颜料龙头【环球新材国际】。⑤玻纤涨价视角，全国缠绕直接纱2400tex均价3786元/吨，环比节前一周均价上涨5.34%；现阶段国内电子布（7628）主流市场报价3.6-3.8元/米不等。建议继续关注【中国巨石】【长海股份】【宏和科技】。⑥设备更新视角，关注【中材国际】【科达制造】【中钢国际】，下游分别对应水泥、瓷砖&锂电、钢铁等领域；⑦消费品以旧换新视角，关注【奥普家居】【伟星新材】【兔宝宝】【北新建材】，分别对应厨卫浴霸、凉霸等产品，管道&净水，板材家具，石膏板等几细分品类。⑧细分景气赛道视角，中硼硅药玻渗透加速，出海加快，重点关注【山东药玻】【力诺特玻】（4月30日完成转A），以及半导体洁净室招标继续景气，盈利存在改善空间：【圣晖集成】【柏诚股份】。⑨央企国企视角，完善考核制度、加强市值管理有望形成趋势，优质国央企有望起表率，重点关注【北新建材】【隧道股份】【中材国际】【凯盛科技】【中国中铁】【中钢国际】【中国铁建】。 新老基建：①西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【西藏天路】【高争民爆】【易普力】。②水泥：关注PB显著偏低【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。③粮食安全：粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。④建筑洁净室：关注【圣晖集成】【柏诚股份】【亚翔集成】。 新材料：①碳纤维关注【中复神鹰】。②PEEK“以塑代钢”应用于机器人领域。③胶粘剂关注【硅宝科技】。下游建筑胶、光伏胶、动力电池胶、硅碳负极等持续高景气，拟收购嘉好股份拓展海外消费领域。④先进封装材料关注【德邦科技】。 建筑玻璃：本周国内浮法玻璃均价1699.95元/吨，较节前一周下跌5.79元/吨，跌幅0.34%，截至5月9日，重点监测省份生产企业库存库存天数约26.15天，较4月30日增加0.58天。本周重点监测省份产销率93.32%。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 1本周市场表现（0506-0510） （1）板块整体：本周建材指数表现（4.53%），其中，玻璃制造（2.34%），玻纤（8.08%） ， 耐火材料 （8.99%） ， 消费建材 （7.08%） ， 水泥制造 （3.93%） ， 管材（2.07%），同期上证综指（1.60%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：北新建材（12.57%）、中国巨石（9.05%）、东方雨虹（7.88%）、伟星新材（6.96%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：上峰水泥（+33%）、坚朗五金（+30%）、共创草坪（+26%）、公元股份（+21%）、洛阳玻璃（+19%）、祁连山（+19%）、南玻A（+14%）、旗滨集团（+12%）、华新水泥（+10%）、蒙娜丽莎（-13%）、鸿路钢构（-21%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0506-0510） 本周全国水泥市场价格环比回落0.6%。价格回落地区主要是上海、江苏、浙江、福建、湖北和甘肃，幅度10-20元/吨；价格上涨区域为辽宁，幅度20元/吨；价格推涨地区有河北和重庆，幅度30-50元/吨。五一假期过后，天气情况有所好转，水泥需求继续小幅恢复，全国重点地区水泥企业出货率约为54%，环比前期提升近2个百分点。价格方面，长江中下游地区因错峰生产执行情况不佳，价格基本回落到原点；而北方地区加大错峰生产力度，企业积极推涨价格，预计后期水泥价格仍将维持震荡调整走势。 库存表现：本周全国水泥库容比为67.00%，环比-0.31pct，同比-5.31pct。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0506-0510） 周内国内浮法玻璃市场大稳小动，假期节日氛围偏浓，成交一般，节后出货恢复，局部个别报涨。近期下游需求稍有恢复，节后中下游有所补库，浮法厂出货尚可，部分库存得到一定削减。叠加部分产线冷修及停产预期，业者心态相对平和，但浮法厂部分库存有压，整体价格调整偏于谨慎。后市看，随近期产能少量缩减，市场心态将得到支撑，成交预期短期保持尚可，价格部分或有小涨. 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1699.95元/吨，较节前一周均价（1705.74元/吨）下跌5.79元/吨，跌幅0.34%，环比跌幅收窄。 库存方面，截至5月9日，重点监测省份生产企业库存总量为5508万重量箱，较4月30日库存增加116万重量箱，增幅2.15%，库存天数约26.15天，较4月30日增加0.58天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1737.13万重量箱，消费量1621.13万重量箱，产销率93.32%。 分区域看，华北节后成交好转，中下游均有所补库，沙河浮法厂库存整体小幅缩减，目前库存约230万重量箱；华东节后市场走货稍显一般，多数厂产销较弱下，库存缓增，随后伴随外围区域出货回暖及原片价格小幅提涨，区域内整体产销有所好转，但周内多数企业库存环比仍有小增；华中五一假期期间多数厂出货偏弱，库存增加，节后中下游采购积极性好转，促使部分原片厂销大于产，但库存较节前仍有所增加；华南区域受阴雨天气及资金压力影响下，周期内加工厂需求订单难见突破，多数企业总体产销趋近平衡，华南区域企业小范围累库。卓创资讯认为，假期后多数区域企业出货陆续恢复，但终端订单跟进不足，中下游提货持续性相对一般。部分区域产线冷修节奏加快或对部分市场有一定提振作用，现阶段厂家去库意向偏强，调价节奏偏谨慎。 产能小幅下降。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产256条，日熔量共计174265吨，较4月30日（更正为174965吨）减少700吨。周内产线冷修1条，改产4条，暂无点火线。下周预计产线停产及冷修3条、新点火1条。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至5月10日，重质纯碱全国中间价为2182元/吨，环比上涨225元/吨，同比去年下降589元/吨，对应下降比例为20.45%。当前玻璃纯碱价格差65.36元/重量箱，同比-29.14%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体交投淡稳，库存缓增。月初，5月新单价格陆续出炉，玻璃厂家有意稳价，而组件厂家接受程度一般，买卖双方略显僵持。近期终端装机项目推进不及预期，组件厂家订单跟进不饱和。加之成本支撑减弱，下游用户压价心理明显，局部价格呈现下行趋势，厂家利润空间进一步压缩。目前部分组件厂家开工率较前期稍有下降，玻璃按需采购为主，需求支撑较前期转弱。玻璃环节来看，部分前期点火产线陆续达产，在产产能生产稳定，供应量较为充足。现阶段，玻璃厂家出货转淡，库存有不同程度增加。成本端来看，纯碱均价稍增，天然气、石英砂价格暂稳，整体较上周变动不大。综合来看，周内市场稳中偏弱运行，场内观望情绪增加。 价格方面，新单价格报稳，部分成交存商谈空间。截至5月9日，2.0mm镀膜面板主流订单价格18.25元/平方米，较4月30日持平，环比暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格26.25元/平方米，较4月30日持平，环比暂无变动。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四（5月9日），全国光伏玻璃在产生产线共计529条，日熔量合计108310吨/日，环比持平，较上周由增加转为平稳，同比增加25.75%，较上周增幅收窄3.30个百分点。 表2：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表3：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0506-0510） 粗纱：市场价格继续走高，厂库维持削减。本周国内无碱粗纱市场价格继续走高，节后各厂家报价较前期有所上调。部分合股纱价格涨幅明显。截至5月9日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3700-3900元/吨不等，全国均价3786.08元/吨，主流含税送到，环比节前一周均价（3594.25元/吨）上涨5.34%，涨幅扩大2.82个百分点，同比下跌6.88%，较节前一周降幅收窄4.67个百分点。 现阶段国内电子布（7628）主流市场报价3.6-3.8元/米不等，2024年4月底（3.5-3.7元/米），2024年3月底（3.2-3.5元/米），2024年2月底（3.2-3.4元/米），2024年1月底（3.2-3.4元/米），2023年12月底（3.6-3.7元/米），2023年11月底（3.6-3.7元/米），2023年10月底（3.7-3.9元/米），2023年9月底（3.7-3.9元/米），2023年8月底（3.2-3.8元/米），2023年7月底（3.2-3.3元/米），2023年6月底（3.2-3.3元/米），2023年5月底（3.5-3.6元/米），2023年4月底（3.6元/米），2023年3月底（3.8元/米），2023年2月底（4.1元/米），2023年1月底（4.4元/米），2022年12月底（4.4元/米）、11月底（4.1元/米）、10月底（4.1元/米）、9月底（3.35元/米）。 图21：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨） 图22：电子布7628主流报价（元/米） 2024年3月份我国玻璃纤维纱及制品出口量为19.50万吨，同比+14.87%；出口金额2.73亿美元，同比-2.97%。 表5：中