量化周报：市场处于一致上涨状态

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 量化周报 市场处于一致上涨状态 2024年05月12日 ➢ 择时观点：市场处于一致上涨状态。上周北向资金净流入48.42亿元，美国债利率（10Y）下行19BP，中证800整体上涨。上周景气度继续回升，流动性形成上行趋势，分歧度形成下行趋势，市场理论上进入一致上涨区间，当下市场较为乐观。沪深300ERP当下为97.62%分位数，赔率脱离极值水平但仍较高，模型当下保持满仓。 ➢ 指数监测：新能源电池ETF大幅流入。近1周ETF产品申购流入增速快的有： 新能源电池、红利质量、港股通高息精选、内地地产、港股通高股息等。近1周中证基建、300价值、中证农业、国证2000、中证2000等指数份额流出最多。 ➢ 资金共振：推荐农林牧渔，有色金属，轻工制造与电力及公用事业。北向资金与大单资金，稳定资金流因子值排名前10的行业取交集，策略近五年年化超额收益16.8%，表现稳定。北向资金上周在食品饮料中净流入最多，净流入41.8亿元；大单资金上周在煤炭中净流入最多，净流入4.9亿元。根据大单与北向资金的流入情况，本周推荐行业为农林牧渔，有色金属，轻工制造与电力及公用事业。 ➢ 公募风格：4月整体切向中盘价值。公募偏股主动基金4月继续减仓，整体仓位达到75.83%。风格上主要体现为从中盘成长切向中盘价值。大盘价值、大盘成长仓位分别变化-0.6%、-1.0%；而中盘价值、中盘成长仓位分别变化+2.2%、-3.2%；小盘、微盘仓位变化-1.2%、+0.4%。 ➢ 公募行业：4月大幅减持电子、电新。4月公募行业持仓上大幅减仓科技，加仓除制造外板块，板块仓位变化分别为：金融（+1.4%）、消费（+1.9%）、周期（+1.9%）、科技（-6.3%）、制造（-0.3%）、稳定（+1.2%）。从细分行业来看，通信、食饮、有色加仓最多，电子、电新减仓最多。 ➢ 因子跟踪：盈利和估值因子表现亮眼。从时间上看，盈利和估值表现较好，从不同市值下看，大市值下分析师预测数因子表现均较好，小市值下估值和盈利因子表现较好，整体看小市值下因子表现更强。从不同板块看，动量因子胜率亦较高。 ➢ 量化组合：上周超额收益涨跌互现。基于研报覆盖度调整的沪深300增强组合、中证500和中证1000增强组合上周分别实现绝对收益1.71%、1.46%和2.36%，分别实现超额收益-0.01%、-0.27%和0.96%，4月超额分别为-0.01%、-0.27%和0.96%，2015年至2024年4月26日超额收益分别为136.72%、191.55%和218.29%。 ➢ 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。 [Table_Author] 分析师 叶尔乐 执业证书： S0100522110002 邮箱： yeerle@mszq.com 研究助理 吴自强 执业证书： S0100122120016 邮箱： wuziqiang@mszq.com 相关研究 1.量化分析报告：2024年一季报行业个股超预期扫描-2024/05/07 2.量化专题报告：深入价值之路：量化刻画“护城河”与安全边际-2024/05/06 3.资产配置月报：五月配置视点：解析新质生产力指数-2024/05/06 4.量化周报：量价特征向有利环境变化-2024/05/05 5.量化分析报告：四月社融预测：9692亿元-2024/05/01 量化周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 量化观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 择时观点：市场处于一致上涨状态 ................................................................................................................................................ 3 1.2 指数监测：新能源电池ETF大幅流入 ........................................................................................................................................... 7 1.3 资金流共振：推荐农林牧渔，有色金属，轻工制造与电力及公用事业 .................................................................................. 7 2 基金跟踪 .............................................................................................................................................................. 10 2.1 公募风格：4月整体切向中盘价值 ............................................................................................................................................... 10 2.2 公募行业：4月大幅减持电子、电新 ........................................................................................................................................... 11 3 因子与组合 ........................................................................................................................................................... 14 3.1 因子跟踪：盈利和估值因子表现较好 .......................................................................................................................................... 14 3.2 量化组合：上周超额收益涨跌互现 .............................................................................................................................................. 16 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 20 插图目录 .................................................................................................................................................................. 21 表格目录 .................................................................................................................................................................. 21 量化周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 量化观点 1.1 择时观点：市场处于一致上涨状态 上周1北向资金净流入48.42亿元，美国债利率（10Y）下行19BP，中证800整体上涨。上周美国10Y国债收益率开始下降，北向资金净流入带动市场上涨，市场与北向资金同步率继续回升。 图1：中证800走势与北上资金近期关系 资料来源：wind，民生证券研究院，注：指数的数值调整目的为在坐标轴中与其他指标可比 图2：中证800走势与10年期美债利率近期关系 资料来源：wind，民生证券研究院，注：指数的数值调整目的为在坐标轴中与其他指标可比 1 “上周”指2024.5.6-2024.5.10，“本周”指2024.5.13-2024.5.17。 量化周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 分歧度下行流动性上行，市场处于一致上涨区间。上周景气度继续回升，流动性形成上行趋势，分歧度形成下行趋势，市场理论上进入一致上涨区间，当下市场较为乐观。沪深300ERP当下为自2007年以来的97.62%分位数，赔率脱离极值水平但仍较高，模型当下保持满仓。 图3：分歧度、流动性、景气度变化趋势 资料来源：wind，民生证券研究院 图4：分歧度-流动性-景气度三维择时框架 资料来源：民生证券研究院绘制 量化周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图5：三维择时框架2023年以来样本外净值走势 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：三维择时框架历史表现 资料来源：wind，民生证券研究院 图7：A股景气度指数 资料来源：wind，民生证券研究院，注：上证指数为可比已缩放到与A股景气度指数同量纲 量化周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 图8：市场分歧度指数 资料来源：wind，民生证券研究院 图9：市场流动性指数 资料来源：wind，民生证券研究院 量化周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 1.2 指数监测：新能源电池ETF大幅流入 通过对同一指数对应的ETF规模进行合并并剔除涨跌幅影响，我们计算了各指数ETF产品总体申购/赎回份额情况。近1周流入比例最大的为新能源电池（980027.CNI），近1月流入比例最大的为创业板综（399102.SZ）、近3月流入比例最大的为SSH黄金股票（931238.CSI）。近1周中证基建、300价值、中证农业、国证2000、中证2000等指数份额流出最多。近1周流入较多的还有：红利质量、港股通高息精选、内地地产、港股通高股息。 表1：各指数对应ETF份额变化TOP5/BOTTOM5(截至2024.5.10) 资料来源：wind，民生证券研究院 1.3 资金流共振：推荐农林牧渔，有色金属，轻工制造与电力及公用事业 基于中观行业资金流构造的稳健资金流因子衡量了行业近期的资金净流入在过去一年中的分位情况，具有稳定的选