市场继续处一致上涨状态

市场继续处一致上涨状态 glmszqdatemark2026年01月11日 择时观点：市场继续处一致上涨状态。当下流动性继续回升，分歧度保持下行趋势，景气度处上行趋势，三维择时框架保持一致上涨判断。从技术形态来看，沪深300在2025年12月24日进入上涨趋势，2026开年快速突破超买线短期有所过热，但整体趋势不变。 指数监测：卫星产业指数大幅流入。近1周卫星产业、全指航空、800地产、卫星通信、中证500价值等大幅流入。近1周工业软件、民企300、家居家电、智选沪深港科技50、新交所新兴亚洲精选50份额流出最多。 分析师叶尔乐执业证书：S0590525110059邮箱：yeerle@glms.com.cn分析师陆豪 板块轮动：ETF的热点趋势策略2025年以来实现50.08%的收益。ETF的热点趋势策略，组合2025年以来收益50.08%，相比沪深300指数的超额收益25.51%。本周策略中主要包括半导体、有色、油气资源、碳中和等行业ETF，以及超大盘风格ETF。从2017年4月10日至2026年1月9日，基于三策略融合的ETF轮动策略组合收益率12.29%，夏普率0.14，今年以来该组合收益率1.17%。两融资金流上周在电子中净流入最多，净流入188.42亿元；大单资金上周在计算机中净流入最多，净流入66.15亿元。根据融资融券净流入与主动大单资金的净流入情况，本周推荐消费者服务、医药、机械、轻工制造。 执业证书：S0590523070001邮箱：luhao@glms.com.cn 分析师关舒丹执业证书：S0590525110060邮箱：guanshudan@glms.com.cn 分析师祝子涵执业证书：S0590525110061邮箱：zhuzihan@glms.com.cn 研究助理裴钰琪执业证书：S0590125110081邮箱：peiyuqi@glms.com.cn研究助理陆诵韬 因子跟踪：高贝塔高流动高非线性市值风格占优，长期成长策略表现较优。本周市场呈现“高贝塔高流动高非线性市值”的风格特征。Alpha因子中研发销售收入与重仓股占比因子表现较好，大市值中盈利质量因子占优，小市值中研发净资产占比与研发总资产占比表现较好。风格增强策略中，年初至今，长期成长增强表现优异，年化超额收益率28.73%。 执业证书：S0590124060037邮箱：lust@glms.com.cn 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。 相关研究 1．量化专题报告：全天候策略逐帧解析与本土化ETF对冲构型-2026/01/072．资产配置月报202601：资源品与资源股的定价差异-2026/01/063．量化周报：市场进入上涨趋势-2026/01/044．量化大势研判202601：宜攻守兼备：成长+质量-2026/01/045．社融预测月报：2025年12月社融预测：18565亿元-2026/01/01 目录 1择时观点：市场继续处一致上涨状态........................................................................................................................32板块轮动.................................................................................................................................................................62.1指数监测：卫星产业指数大幅流入................................................................................................................................................62.2热点趋势ETF策略.............................................................................................................................................................................62.3 ETF三策略融合...................................................................................................................................................................................72.4资金流共振：消费者服务、医药、机械、轻工制造...................................................................................................................93因子跟踪..............................................................................................................................................................113.1风格因子............................................................................................................................................................................................113.2 Alpha因子.........................................................................................................................................................................................113.3多风格增强策略................................................................................................................................................................................124风险提示..............................................................................................................................................................14插图目录..................................................................................................................................................................15表格目录..................................................................................................................................................................15 1择时观点：市场继续处一致上涨状态 市场流动性继续回升，三维择时框架保持看多状态。当下流动性继续回升，分歧度保持下行趋势，景气度处上行趋势，三维择时框架保持一致上涨判断。从技术形态来看，沪深300在2025年12月24日进入上涨趋势，2026开年快速突破超买线短期有所过热，但整体趋势不变。 资料来源：wind，国联民生证券研究所，数据截至2026.1.9，下同 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：国联民生证券研究所绘制 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所，注：上证指数为可比已缩放到与A股景气度指数同量纲 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 2板块轮动 2.1指数监测：卫星产业指数大幅流入 通过对同一指数对应的ETF规模进行合并并剔除涨跌幅影响，我们计算了各指数ETF产品总体申购/赎回份额情况。近1周流入比例最大的为卫星产业(931594.CSI)，近1月流入比例最大的为卫星产业(931594.CSI)，近3月流入比例最大的为电网设备主题(931994.CSI)。近1周工业软件、民企300、家居家电、智选沪深港科技50、新交所新兴亚洲精选50份额流出最多。近1周流入较多的还有：全指航空、800地产、卫星通信、中证500价值。 2.2热点趋势ETF策略 我们在报告《ETF的聚类优选与热点趋势策略构建》中构建了ETF的热点趋势策略，即根据K线的最高价与最低价的上涨或下跌形态，先选出最高价与最低价同时为上涨形态的ETF；进一步根据最高价与最低价近20日回归系数的相对陡峭程度，构建支撑阻力因子，并选择因子多头组中近5日换手率/近20日换手率最高，即短期市场关注度明显提升的10只ETF构建风险平价组合。组合2025年以来收益50.08%，相比沪深300指数的超额收益为25.51%。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 本周热点趋势策略中主要包括半导体、有色、油气资源、碳中和等行业ETF，以及超大盘风格ETF。 2.3ETF三策略融合 2.3.1三策略融合逻辑：因子互补与风格适配 国联民生金融工程组采用量化基本面驱动、质量低波风格驱动、困境反转行业发掘三种方法分别构建行业轮动策略。 将基于基本面轮动、质量低波、困境反转三维度行业轮动策略进行等权组合，从不同维度筛选行业，实现因子与风格的互补，降低单一策略的风险。 2.3.2ETF融合策略 下图展示了基于三策略融合的ETF轮动2017年4月10日至2026年1月9日的净值曲线。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 2.3.3融合策略分年绩效及最新持仓 下图展示了2017年4月10日至2026年1月9日分年度绩效表现。截至2026年1月9日，基于三策略融合的ETF轮动策略组合收益率12.29%，夏普率0.14。今年以来组合收益率1.17%。 下图展示了截至2026年1月9日，基于三策略融合的ETF轮动策略给出的下期持仓ETF及对应权重。 2.4资金流共振：消费者服务、医药、机械、轻工制造 由于北向资金日度持股数据停止披露，我们监控融资融券在行业上的变化情况，进而找出具有资金流共振现象的行业。具体的，我们用融资净买入-融券净卖出代表两融资金流。两融资金流上周在电子中净流入最多，净流入188.42亿元；在有色金属中净流出最多，净流出13.69亿元。大单资金上周在计算机中净流入最多，净流入66