2024年4月金融数据点评：如何理解4月金融数据波动？

2024年4月金融数据点评

数据概述：

• 社会融资规模（社融）同比增速为8.3%，较上月下滑。
• M1（狭义货币供应量）同比增速为-1.4%，首次进入负增长区间。
• M2（广义货币供应量）同比增速为7.2%，略低于前值。

数据波动原因分析：

1. 财政监管收紧：政府对地方财政的严格监管，导致政府债券和企业债券发行量减少，合计减少约0.8万亿元，是主要拖累项。

   • 政府债券发行量同比减少5532亿元，企业债券发行量同比减少2447亿元。
   • 地方债务的严监管与央行信贷“挤水分”的政策相互作用，共同影响了金融数据。

2. 信贷挤水分：央行主动减少信贷规模，表内信贷和表外票据分别同比少增1125亿元和3141亿元，合计影响社融减少约0.43万亿元。

3. 存款搬家效应：银行负债成本降低后，引发存款从银行系统向非银金融机构转移，导致M2和信贷增速放缓。

对短期经济与市场的影响：

• 虽然金融数据波动，但对经济和市场的短期影响有限，表现为大类资产基本没有映射变化，如A股和港股上涨，长端利率回调，钢煤价格反弹，汇率稳定。
• 关注宏观政策的一致性，特别是财政政策对经济的支持力度。

远期展望：

• 随着手工补息治理基本完成，若财政表内发债提速，表外降债减速，4月数据可能成为年内低点。
• 上述措施长期来看有利于修复政府部门和金融部门的资产负债表，促进金融数据脱虚向实。

风险提示：

• 数据统计方法的调整可能导致数据波动。
• 货币政策的超预期变动可能对金融市场产生影响。

此报告总结了2024年4月金融数据的主要特点和影响因素，分析了金融数据波动的原因，探讨了对经济和市场的短期与远期影响，并提供了风险提示，旨在为投资者提供全面的视角。