宏观点评：4月通胀：推动PPI回升是要务

宏观报告：2024年4月通胀数据解析

报告概要：

2024年4月，中国的通胀数据呈现出“喜忧参半”的特点，主要体现在消费者物价指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)的表现上。

CPI分析：

• 食品价格：猪肉价格转为上涨，主要原因是近期生猪出栏量减少，尽管处于消费淡季，猪肉价格仍受到支撑。相比之下，牛、羊肉价格大幅下跌。
• 服务价格：环比上涨0.3%，超过历史同期平均值，这主要是因为清明节假期的消费活动较2019年同期有所恢复，带动了飞机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游等服务价格的上涨。
• 非食品消费品：价格分化明显，出行需求增加叠加国际油价上行，能源价格涨幅扩大，工业消费品价格也有所上涨。然而，多类耐用消费品价格疲软，家用器具、交通工具及通信工具的价格下降。

PPI分析：

• 环比连续下滑：PPI连续第六个月环比下降，显示出工业品价格整体回升动能不足。
• 行业影响：产能利用率低的行业如通用设备、汽车、计算机通信电子制造业，价格环比下滑。钢材价格虽然在4月末受到政策提振，但全月整体价格仍然低迷。
• 海外输入：受国际原油、有色金属价格上涨影响，油气开采、有色冶炼加工价格上扬，其中金冶炼、铜冶炼价格涨幅显著。

后续展望：

• 再通胀成为政策重心之一，旨在通过提升PPI来改善企业利润率和居民收入预期。
• 推动PPI回升更为紧迫，因为CPI已展现出稳步复苏的趋势，但PPI仍需转正以支持经济复苏。
• 政治局会议强调了“乘势而上，避免前紧后松”的策略，包括加快财政节奏、推动国债发行、研究出台地产存量房屋政策以及产能优化措施，这些都有助于PPI的回升。

风险提示：

• 政策出台的节奏和项目落地的进度可能影响经济复苏的速度。
• 若海外经济体提前显著进入衰退状态，可能对国内出口造成不利影响。

结论：

2024年4月的通胀数据显示，CPI稳定复苏，但PPI持续下滑，表明工业品价格压力仍然存在。政策层面强调了推动PPI回升的重要性，以促进企业盈利和经济复苏。面对国内外经济环境的不确定性，政策制定者需灵活调整策略，以应对潜在的经济下行风险。