全球资本开支和毛利率提升的结构机会。外需型公司的利润表拐点,早于内需型公司。外需型公司的营收增速拐点在2023Q3,净利润增速拐点在2023Q3。外需型行业的外需更强,例如:有色金属、建筑材料、化工、钢铁、轻工制造、机械设备、电力设备、医疗医药生物、汽车、美容护理、家用电器、周期制造、可选消费、TMT。外需弹性来自贸易链的分析框架,包括设备、商品、供应链重塑、产能周期、商品、生产、终端产品、原材料等。全球capex周期显著强于收入和库存数据,新兴市场、美国的capex最为强劲。全球供应链重塑下,欧洲、日本、新兴市场capex结构高度相似。